众安去年业绩继续变脸：综合成本率降，净亏损却增75%达17.44亿

在上市之前实现3年盈利的众安在线（06060.HK），在上市的第二年继续上演着业绩“变脸”。

3月25日众安在线发布的2018年年报显示，去年录得保费收入112.6亿元，实现89%的同比涨幅，同时综合成本率较2017年缩减12.2个百分点，不过仍达120.9%。与此形成对比的是，众安在线2018年归属于母公司净亏损为17.44亿元，在2017年的归母净亏损9.97亿元的基础上进一步扩大7.47亿元，同比增幅为75%。

众安在线对亏损扩大的解释包括，承保亏损随着总保费同比快速增长而增加、投资收益受到市场疲软影响、科技输出业务还处于研发投入及市场开拓阶段三大原因。

在保费方面，众安在线的增长率表现成为其一大亮点。

2018年，中国保险业实现原保费收入3.8万亿元，同比增幅创7年来新低。不过众安在线去年录得保费收入112.6亿元，实现89%的同比涨幅，全年保费同比增速较2017年的75%进一步提升14个百分点，跃居全国财险市场第12位，成为中国首家保费过百亿元的互联网财险公司。

在业务结构上，众安在线持续摆脱过去对退运险的过度依赖，去年聚焦发展健康、消费金融和汽车生态，三大生态的总保费合计增速达到225%，收入贡献占比从2017年的38%上升至2018年的66%。其中，健康生态去年实现总保费28.7亿元，同比增长138.2%；消费金融生态积极拓展各类互联网场景平台的合作，录得保费35.2亿元，同比大涨240.5%，而汽车生态的保费收入则从2017年的0.79亿元上涨至11.5亿元。

保费增加的同时，2018年综合成本率较2017年缩减12.2个百分点。其中，费用率相比2017年下降12.6个百分点，赔付率则与2017年基本持平。众安在线对此的解释是受益于规模效应渐显及生态结构优化。不过，其综合成本率仍旧达到120.9%。

尽管综合成本率有所下降，但总体仍处于承保亏损的状态，因此从绝对值来说，保费规模的大幅上升反而使其承保亏损额仍增加了3.057亿元，同比增长20%，但承保亏损的增长率已小于已赚保费的增长幅度。

而在投资收益方面，众安在线年报数据显示，2018年总投资收益为4.988亿元，同比减少3.32亿元。众安在线表示，2018年受到国内A股市场低迷的影响，权益二级市场的投资收益显著低于2017年水平；另外，众安在线于2017年三季度完成IPO，所筹得融资款于2017年末到账，该部分新增资金于2018年上半年逐步完成投资配置，而2018年上半年尚未配置的资金则大多投资于流动性资产中，导致实际收益率偏低。

财务数据显示，2018年众安在线的总投资收益率及净投资收益率分别为2.6%和4.2%，而2017年这两个比率分别为7.7%及3.8%。不过由于公安在线自主投资的相应牌照尚待申请，其资产管理主要以委托管理的模式开展。

而在科技输出业务上，众安在线2018年的科技输出业务实现营业收入1.124亿元，净亏损4.531亿元，其中包括众安国际1.129亿元的净亏损。该业务板块净亏损同比扩大3.443亿元。众安在线表示，科技输出业务尚处于研发投入及市场开拓阶段，目前主要研发支出用于保险核心系统的二次研发及产品化，同时也将持续将研发力量投入在人工智能、区块链，以及连接医院数据的商保科技平台，并将其融入保险核心系统之中。

事实上，在众安在线的估值中，“保险+科技”是两大业务引擎。以科技赋能保险，以保险验证科技，再将科技对外输出是众安在线的业务逻辑线条。众安在线认为其科技输出业务或将成为新的收入增长点。

值得注意的是，众安在线旗下科技业务子公司众安科技于去年迈出了海外输出的第一步：继2017年底成立众安国际后，先是在去年8月和软银愿景基金宣布合作，推动众安在中国以外的技术解决方案业务，时隔2个月后又与拥有百年历史、日本前三大财险公司之一的日本财产保险公司（Sompo）签署合作协议，输出众安的保险科技解决方案。此外，今年1月初，众安国际还与新加坡O2O平台Grab成立合资公司，共同探索东南亚互联网保险分销业务。

与此同时，据媒体报道，众安积极推进在港申请虚拟银行牌照，并联手富邦人寿在中国香港注册了一家寿险公司，为虚拟保险牌照做准备。