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中信证券:内热外冷,4月末为A股第二轮上涨更好买点

2019-04-15 09:54:26    第一财经  参与评论()人

中信证券最新研报认为,社融等数据强化市场博弈周期的动力,短期A股可能脉冲上行,但货币政策再平衡限制市场流动性改善,而外部风险因素的压制也会越来越强。维持前期判断,内热外冷的环境下,4月末才是今年A股第二轮上涨更好的买点。

国内宏观数据短期超预期,但需冷静看待

1)社融超预期强化市场博弈周期复苏的冲动。

3月新增社融2.86万亿,明显高于市场预期,且融资结构也持续改善,这会强化市场短期博弈本轮周期提前复苏的动力。但3月景气是多因素叠加下的非典型季节性现象,包括地方举债和开支提前,贸易争端压力缓解下对冲政策依然落地。另外,全球贸易活力下降,即使中美达成贸易协议,预计中国出口增速的修复只在1.6~1.8pcts。二季度基本面改善仍需确认。

中信证券:内热外冷,4月末为A股第二轮上涨更好买点

2)基本面预期和政策预期再平衡,流动性改善受限。

4月降准的可能性已显著降低,央行更有可能通过MLF/TMLF置换填补流动性缺口。3月新增居民短期贷款4294亿元,创历史新高,对股市流动性也有支撑作用。货币政策再平衡,信用和货币宽松力度降低,会影响宏观和A股市场的流动性。

3)A股短期增量资金规模有限:

①私募基金的仓位已经较高,据私募排排网调查数据,3月底高仓位私募产品占比已达90.6%;

②海外扰动因素压制下,外资通过陆港通4月已累积流出85亿元,趋势短期恐难扭转;

③每轮熊市结束市场有一定回升后,公募产品可能会面临短期赎回压力,仓位可能被动上行。

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