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洪灝:周期性板块是此时一个被忽略的投资机会

2019-04-15 17:38:03    第一财经  参与评论()人

史诗级的货币和信贷增长显示重振经济的决心。当前,中国重振经济的决心已经跃然纸上。短期票据融资激增反而可能成为近期市场投机活动的一个流动性来源。尽管中国央行可能不得不在稍后阶段重新平衡3月的大量货币增长,但这些货币统计数据显示出的决心也印证了稳定经济的重要性。

很难想象有谁会愿意把刚刚复苏的经济扼杀在萌芽状态。大规模的流动性供应迟早会转化为基本面的进一步好转。

近期的经济数据验证了我们之前对经济周期在2019年复苏的预测,但周期性板块并没有完全参与市场周期性的复苏——周期性板块应该很快将跑赢市场。

房地产建设投资的增长,地方政府债券发行激增所暗示的、即将开启的基建投资,以及重新显示经济扩张的PMI,都表明中国经济出现了周期性复苏。奇怪的是,周期性行业并没有完全参与当前的市场的周期性修复。

许多周期性行业的盈利预期正从去年12月底的低点回升,但相对于许多防御性板块盈利预期修复的水平仍有一定的距离。这种情况与过去几个周期性拐点的观察结果一致。

当时,随着经济复苏的蔓延,周期性板块接力防御性板块的市场领先地位。这次也不会有什么不同。周期的运行周而复始,并没有开始,也没有结束。周期性板块到此时的相对表现疲弱,表明了一个被忽略的投资机会。

市场对复苏仍然持怀疑态度,预示着市场未来还有高点。我们自主研发的市场情绪模型显示,人们对当前的复苏抱有根深蒂固的怀疑。即将到来的基本面改善将打消这些疑虑,把空头变成多头。

随着史诗级的货币数据出炉,市场将开始寻找,并应很快就会找到周期性复苏的确凿证据。这是因为基本面的改善往往会在强劲的流动性增长后随之而来,并将建立一个良性的市场价格和基本面之间的反馈循环。因此,市场普遍的谨慎反而暗示市场将进一步上涨。我们再次强调,此刻,长期上升趋势重于短期波动。

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