中国个人商业养老金市场有望爆发？麦肯锡建议加大税收优惠

全球管理咨询公司麦肯锡14日发布报告认为，中国养老金体系目前主要依赖第一支柱基本养老保险，快速发展二三支柱商业养老金将是必由之路。

这份名为《各就其位，蓄势待发—制胜中国养老金融市场》的报告称，中国的“三支柱”养老金体系目前主要依赖第一支柱国家基本养老保险，其存量资产约为4.4万亿元，占比逾7成；第二支柱由企业年金和职业年金构成，存量约1.6万亿，占比约3成；第三支柱个人商业养老金刚刚起步，占比微乎其微。

麦肯锡认为，以第二、第三支柱为主体的商业养老体系更具优势，一是可以对公共养老金形成有力补充；二是可以为消费者及其所属的单位提供更为多样化、定制化的养老金融方案选择；三是作为资本市场长期投资的压舱石，布局多元化资产类别，将进一步促进中国资本市场的稳定发展。快速发展二三支柱商业养老金将是必由之路。

其他国家如何养老？

基于养老金结构占比和金融市场，尤其是零售资管市场的成熟度这两大方面，麦肯锡对各国养老金体系进行了评估，发现发达国家的养老金市场总体呈现三大形态：自由市场型、国家福利型和巨头主导型 。

自由市场型：在以美国和加拿大为代表的成熟商品化市场，经过近百年的发展，养老金体系已完全走向市场化，第一支柱政府基础养老占比较低。零售资管行业高度发展，消费者已被成熟的资本市场充分教育，市面上存在各种切合客户需求且容易购买的养老退休金融产品。成熟的资本市场造就了基金系资管公司的主导地位。

国家福利型：以德国、法国为代表的欧洲国家政府福利较好，第一支柱政府基础退休养老计划占比较高，第二第三支柱发展趋于稳定，市场规模较大但基本饱和。由于零售资管行业没有英美等国成熟，来自基金系的资管公司竞争较弱，保险公司是商业养老金市场的核心玩家。

巨头主导型：以日本、韩国等为代表的巨头主导型市场，一二三支柱相对均衡。由于资本市场和资产管理行业欠发达，个人消费者对于不同养老和投资产品的理解水平也较低，追求品牌信任度，于是形成了以保险和银行金融巨头为主的相对集中的市场格局。

麦肯锡全球资深董事合伙人、麦肯锡中国区金融机构负责人曲向军表示：“横向比对各国养老金体系的发展，并没有一个理想的单一模式。中国正处于养老金变革的十字路口，商业化养老亟待变革，且养老产品类型单一，因此创新空间广阔。”

第三支柱有望爆发？

麦肯锡报告显示，自2004年起，历经数年发展，目前中国的企业年金资产规模约1.2万亿元人民币，以大型企业客户为主，GDP占比1.6%，与发达国家相比差距依然很大，且中国企业年金覆盖率目前也较低。受制于经济承受能力，民营企业和中小企业加入企业年金机会较小。

近两年职业年金的全面改革落地，市场规模清晰可预测，目前增长的主要来源是缴纳金的积累，预计未来几年会有稳定的增长但潜力有限，将逐步走向缴纳和支取平衡的状态。

麦肯锡认为年金可以作为保险公司、银行等年金从业企业的一个业务切入点，与大中型企业及其背后大量有稳定收入的员工和家庭建立长期合作关系，挖掘其他业务价值。

相比之下，第三支柱个人商业养老金则显示出爆发潜力，这主要因为：中国整体社会养老储蓄缺口大，对第三支柱基础需求十分旺盛；个人养老需求日趋多元，促使商业养老产品进一步丰富；政策利好促进中国的个人养老金快速发展。

上述报告认为，2018年5月，个人税递延商业养老保险试点正式拉开了第三支柱登台的帷幕。2018年中推进的个税改革则将税基由薪酬扩充至综合收入，并明确了教育、养老等定向税优扶持方向，这为过去分散于理财和房产投资的资金转向养老金投资提供了政策助力。

麦肯锡全球董事合伙人、麦肯锡中国区保险咨询业务负责人毕强表示：“根据国际经验及具体国情，监管机构可从完善制度设计、引导开放创新、严守风险底线这三方面推进，支持个人商业养老金的快速健康发展。此外随着外资加速入局中国市场，将带来国际领先经验和理念，有利于行业健康多元发展。”

“目前，第三支柱个人商业养老金试点过程中反映出税收优惠力度有限、参与产品范围不足、投保退税流程复杂等诸多问题。建议后续应考虑引入更多机构参与，适度开放养老金的政策限制、加大税收优惠基数、扩展投资范围和定量限制，为创新提供良好的政策土壤。”毕强称。