中东意外频发VS美油库存激增，油价回调后难上新高

从年初至今，WTI原油期货价格累计涨幅高达27.1%，布伦特原油期货价格累计涨幅亦达24.3%。

原油市场上半年的这波牛市行情可谓占尽“天时地利”：石油国输出组织（OPEC）牵头的减产计划顺利推进，油价得到供应缩减的坚实基本面支撑；4月美国加剧对伊朗制裁推动油价冲击至年内新高。然而自此之后，油价便开始回落，仿佛宣告了这波小牛市的终结。

本周沙特表示，该国两艘油轮和石油泵站先后遭到破坏，令布油及WTI原油价格短线分别一度飙升至73及63美元的水平。但美油库存激增的数据给油价泼了一盆冷水，在当地时间14日美国石油协会（API）上周原油库存激增的数据公布后，油价便持续承压，表现疲弱。

有分析师认为，尽管地缘政治和全球贸易趋势变化成了近期冲击原油市场的焦点，但美国等发达经济体原油库存的增加亦不容忽视，油价正尝试在这些变化中找到一个平衡点。

中东遇上多事之周

在经历了5个月的持续上涨后，国际原油价格原本终于在本月开始出现回调。

从年初至今，WTI原油期货价格从48.3美元/桶飙升至目前的61.4美元/桶，途中还创下了66.5美元/桶的年内最高位。而布伦特原油期货价格也从年初的57.13美元/桶涨至目前的71.06美元/桶，并在4月创下75.6美元/桶的年内最高位。

不过近一个月来，石油价格波动加剧，令油价踌躇不前的主要原因包括中东地缘政治风险上升、美国原油的产量的意外扩大以及OPEC对减产计划的动摇。

本周以来，沙特石油设备频频遭到破坏。12日，阿联酋突然发表了一份严厉的声明称，有4艘商船在该国水域遭“蓄意破坏”。沙特阿拉伯随后“认领”了其中两艘。两天后，沙特表示该国两个石油泵站遭到武装无人机袭击，风险事件虽推动油价一度涨逾1%，但在沙特能源部长法利赫出面澄清无人机引发的火灾仅造成了“有限”的损害并最终得到控制，原油及相关产品出口维持正常后，油价回吐早前涨幅，随后出现下跌。

PVM石油公司分析师瓦格（Tamas Varga）认为：“本月石油市场变得更加波动，全球贸易趋势变化以及地缘政治冲击成了原油市场近期焦点，油价正在尝试在这些变化中找到一个平衡点。现在市场还顾不上探究一个月后举行的OPEC原油会议是否会停止减产。”

WTL的机会来了？

另一方面，OPEC在14日公布的月度报告中透露出一丝对未来产油量赶不上需求的担忧。OPEC报告指出，4月OPEC的产油量再次下降，下跌0.3万桶至3003.1万桶/日。而沙特4月原油产量则降至974.2万桶/日。因OPEC成员伊朗和委内瑞拉受到美国制裁，其原油产量均出现下滑，其中伊朗产油量大幅下降5.9%至254万桶/日。同时，OPEC预计，由于预期全球经济增长疲软，全球原油生产商的产量增长也会放缓，如果OPEC接下来继续限制产量，今年全球对石油的需求可能会大幅高于预期。

毕竟，OPEC今年减产的基础是早前原油供应过量引发的需求疲弱，而现在OEPC平均每日减产量已达到121万桶，需求亦开始回暖。该报告亦表明，如果OPEC保持4月的产量，那么2019年全球原油市场可能面临供应不足的情况，供应缺口大约为50万桶/日，毕竟相对于最初制定的减产目标100万桶/日，OPEC现在算是超额完成任务。

同时，OPEC在报告中还提及了值得关注的一点，即发达经济体的原油库存经历了2月的下降后，3月再度回升，令3月的原油库存量超过五年平均水平，比2月增加2280万桶，这也是OPEC密切关注的指标之一。

OPEC报告中提及的发达经济体原油库存增加，其中美国的贡献最大。就在OPEC近半年来尽心尽力减产，并成功令原油摆脱“白菜价”之际，美国却在持续扩大原油产量，并成为油价下滑的最大隐患。14日API公布数据显示，5月10日当周美油库存意外激增860万桶，远高于预期的下降80万桶，库存已累计至4.778亿桶。其中库欣地区原油库存大增210万桶，汽油库存增加56.7万桶，精炼油库存也大增220万桶。

而且除了传统的WTI原油库存在增加，随着美国二叠纪盆地产油量的激增，最新种类的西德克萨斯轻质原油（WTL）出口量在未来也将大幅增加。

WTL被视为伊朗凝析油的潜在替代品，在精炼时WTL会产生大量石脑油，而石脑油可用于石化产品的生产。WTL原油作为新划分的原油等级已于去年9月正式对外销售。相对于WTI原油，WTL原油的相对密度更小，而且含硫量更低，因此不会降低WTI原油基准的质量。目前WTL原油的产量已经增长到每日超过50万桶，比去年增加了近四倍。

据美国海关和船舶追踪数据显示，在近8个月内，WTL原油对海外买家的出货量也逐步呈上升趋势。近3个月的累计出口量更是已接近142万桶。其中大部分WTL原油出口至荷兰，其余部分则出口到加拿大，但迄今为止还没开拓亚洲市场。

麦格理资本的一份报告指出，美国早前对伊朗的制裁升级可能会为WTL原油打开亚洲市场提供机会，在失去从伊朗进口原油的豁免权后，韩国买家可能会转而考虑使用WTL原油用于炼油和石化用途。但保守估计WTL原油在全球内的推广至少还要3年的时间。 目前在美国俄克拉荷马州的二叠纪盆地和库欣地区已有大约100万桶WTL原油库存用于未来销售。