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董宝珍:国内机构投资者的非理性程度甚至超过了散户(3)

董宝珍:国内机构投资者的非理性程度甚至超过了散户(3)
2019-05-22 18:00:13 第一财经

在低估的情况下,我是百分之百满仓的,所以,去年年底的时候,我就提出,2018年是一次历史性的投资机会,但当时很多人还很悲观,认为还要再观察。

《陆家嘴》:即使出现系统性风险,也不选择先回避吗?

董宝珍:我在投资中不太关注宏观的因素,一方面我觉得自己研究不了,太复杂了。另一方面,我认为,宏观环境其实就相当于投资当中的“天气”,天气是影响人体生病的一个因素,比如冬天来了,有的人会生病,但有的人不会,而有优势的人是不会被寒冷吞没的。所以投资不能靠研究天气,这是我们掌握不了的,做投资应该去找体质好的人,只要体质好,即使气候恶劣,影响也是短暂的。

《陆家嘴》:你在投资过程中也会使用杠杆,你怎么看杠杆的风险?

董宝珍:国际上成功的投资家一生只买了几只股票,那些一天买5只股票的人都成不了大师。我过去10年就只买了两类标的物,这些优质股票的机会太少太宝贵了,而且它们的安全边际很高,所以一旦看准,就要全力买入。

杠杆只是一种工具,它是中性的。A股2015年的杠杆牛之所以崩溃,是因为它是在泡沫上加杠杆,当时创业板的估值很高,在那种状态下杠杆资金还在疯狂涌入,它们失败是因为在高估的时候加了杠杆。

而在低估的时候加杠杆风险是可控的,同时,杠杆的模式也是多元化的,我们也会选择一些相对安全的杠杆。

伯克希尔也是使用保险资金的杠杆,芒格和巴菲特也公开承认他们使用杠杆,比如用债券融资就是一种杠杆。芒格也提到过“安全杠杆”,有些杠杆就是有这个特点,长期性、利率不高,而且没有特定的放款人追着你,这种杠杆就是安全的。

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