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美国国债海外持有量5月创新高,分析师称美债经济模式不可持续(3)

美国国债海外持有量5月创新高,分析师称美债经济模式不可持续(3)
2019-07-17 17:10:23 第一财经

“我们不应低估市场重新定价、国债收益率可能迅速变化的程度。”她称,一系列表现强劲的报告会促使投资者迅速重新评估经济的健康状况,比如美国6月非农就业人数的增幅好于预期。而近期历史也显示收益率迅速波动是可能出现的:10年期美债收益率去年11月时在3.25%,6月一度暴跌至1.94%,此后又已攀升至2.14%。

此外,她表示,鲍威尔上周在国会听证会上发出了美联储准备降息的信号,他的证词使其对10年期美债收益率“可达到”3%更有信心,因为“市场和美联储在推动收益率走低方面都过头了,为反弹创造了条件”。

但戴斯并不完全否认美国陷入衰退的可能性。她称,金融资产泡沫将触发下一次衰退的可能性正在增加,但不会是在美债收益率飙升之前。并且,“真正应讨论的”是,下一次美国经济衰退是更像2001年持续8个月的那次衰退,还是更像2007年至2009年经济更严重的萎缩”。

摩根大通也发出了美债可能遭到抛售的警告。

摩根大通分析师帕尼吉佐格鲁(Nikolaos Panigirtzoglou)在上周五的研报中表示,就像2013年和2016年,今年早些时候在平静的市场环境下持有美国国债和其他主权债券的多头可能都会同时撤离市场,从而加剧美债下一轮抛售。

他分析称,在全球各大央行纷纷实施低利率政策后,波动性激增的频率有所上升,而准备不足的市场参与者原本押注于波动性将会保持在较低水平,因此在波动性上升的形势之下,他们会争相限制债券市场剧烈波动所带来的风险敞口。

“更多的市场参与者对‘在险价值’(value-at-risk)所遭遇的冲击特别敏感。”他指出,债券市场流动性的恶化以及低波动性时期的过度冒险行为可能会给“在险价值”带来下一次冲击。“以稳定的在险价值为目标的投资者,在波动性较低时倾向于持有更大的头寸,但当波动性上升或受到冲击时,这些投资者会被迫削减头寸,从而触发自我强化的、由波动性引发的抛售。”

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