科创板开市猜想：首批25家谁有“黑马”潜质？

回顾A股市场的历史，在制造业等方面有突出表现的“牛股”都呈现出一定的特征，按照这些特征投资者在科创板当中要如何“寻宝”？

这些牛股，一部分是产品国内市场份额占30%以上，比如空调的格力电器（000651.SZ），汽车玻璃的福耀玻璃（600660.SH）、洗衣机和冰箱的海尔智家（600690.SH），产品有一定定价能力；“背靠大树好乘凉”也是牛股的逻辑，比如苹果产业链当中的立讯精密（002475.SZ）、歌尔股份（002241.SZ）等；也有因为人口老龄化而长期受益的医药股，比如恒瑞医药（600276.SH）跟创业板首批28家里面最耀眼的明星股爱尔眼科（300015.SZ）等。

按照这些投资逻辑，有市场人士对符合上述特征的科创板企业进行了梳理，包括在各自细分领域市场有30%以上份额的光峰科技（688007.SH）、乐鑫科技（688018.SH）；来自苹果产业链的华兴源创（688001.SH）和天准科技（688003.SH）等；来自医疗器械领域的心脉医疗（688016.SH）主要产品国内市场份额达到26%。因为这五家科创板企业有着“进口替代”的共同特征，也是细分领域的国内龙头，而被市场参与者认为拥有一定“牛股”的潜质。它们未来能否给予投资者理想的回报？

光峰科技：激光显示技术细分龙头

公开资料显示，光峰科技致力于激光显示技术和产品的研究创新，为满足人们在高速通讯及人工智能时代对信息显示新的要求，该公司打造了激光显示核心器件激光光学引擎，并将该核心器件与电影、电视、教育、展示等显示场景相结合，开发了众多激光显示产品及系统解决方案。

根据中国电影发行放映协会数据，2018年末我国电影放映厅总数为60079个，安装激光电影放映设备23431台，占比39%；光峰科技激光电影放映机光源已在全国部署14018套，市场占有率约60%，处于行业领导地位。另外，近年来激光电视市场迅速发展，根据奥维云网数据，光峰科技激光电视光机2018年市场占有率超30%。

西南证券分析师陈杭认为，受益于激光显示在大屏化趋势下的明显优势，光峰科技在激光显示多个细分市场具有突出技术和市场优势，未来随着光峰科技继续前瞻布局激光显示技术并积极开拓下游市场，有望保持行业领先地位和业绩高增长。

乐鑫科技：Wi-Fi MCU芯片龙头

乐鑫科技是一家专业的集成电路设计企业，主要产品是Wi-Fi MCU（无线传输规范的缩写，即微控制单元）是智能家居、智能照明、智能支付终端、智能可穿戴设备、传感设备及工业控制等物联网领域的核心通信芯片。

在市场地位方面，乐鑫科技招股书称，根据半导体行业研究机构Techno Systems Research发布的各年度研究报告《Wireless Connectivity Market Analysis》，2016年度乐鑫科技产品销量物联网Wi-Fi MCU市场份额处于10%到30%范围内；2017年度和2018年度乐鑫科技产品销售市场份额保持在30%左右，均高于其他同行业公司。

乐鑫科技股东里面有小米集团-W（01810.HK）（持股3%）、海尔智家（原名青岛海尔）（持股1.5%）等家电消费巨头，在智能家居布局方面给予了投资者一定的想象空间。

申万宏源分析师梁爽表示，目前物联网仍处互联生态的培育阶段，芯片的绝对性能并非硬件厂商首要考量因素，降低设计和准入门槛才是关键。乐鑫科技产品差异化在于集成度高、尺寸小、功耗低，与竞争对手同类产品相比，在关键参数指标上具有很强的均衡度与全面性。

华兴源创：面板检测设备龙头

公开资料显示，华兴源创是国内领先的检测设备供应商，主要产品应用于国内外知名的平板或模组厂商以及消费电子终端品牌商，客户主要包括苹果、三星、LG、夏普、京东方（000725.SZ）、JDI等行业内知名厂商。2016年至2018年，最终用于苹果公司的产品，销售收入占总收入的比例分别为75.13%、91.94%和66.52%。

关于华兴源创，华南某知名面板企业相关人士告诉第一财经记者，其所在企业的供应商当中并没有包括华兴源创，华兴源创的客户其实没有覆盖所有的面板企业。高端的OLED面板是智能手机应用的一个大趋势，在小屏幕设备诸如智能手机市场进入存量市场且OLED显示屏渗透率逐渐提升，这应该是华兴源创未来较大的发展机会。

天风证券分析师邹润芳表示，在LCD（液晶显示）产能持续向中国转移的大背景下，作为稀缺的柔性OLED（有机发光二极管）关键检测设备商，华兴源创赶上了国产OLED产线投资大潮。

天准科技：苹果产业链上的机器视觉龙头

天准科技主要产品为工业视觉装备，包括精密测量仪器、智能检测装备、智能制造系统、无人物流车等，产品功能涵盖尺寸与缺陷检测、自动化生产装配、智能仓储物流等工业领域多个环节。

该公司招股书称：“根据前瞻研究院数据，2016年、2017年、2018年中国机器视觉行业销售额分别为69.4亿元、80亿元及104亿元。报告期内，公司销售收入分别为1.81亿元、3.19亿元、5.08亿元。据此计算，报告期内公司的市场占有率分别为2.61%、3.99%和4.89%。”

天准科技主要客户群体覆盖消费电子行业、汽车制造业、光伏半导体行业、仓储物流行业等工业领域，包括苹果公司、三星集团、富士康等。其中（包括经销商模式的最终客户）中来源于苹果公司及其供应商的收入，2016年到2018年合计占当期营业收入的比例分别为49.98%、67.99%和76.09%。

安信证券分析师诸海滨表示，当前机器视觉行业内主要企业包括康耐视、基恩士、海克斯康等国外知名企业，竞争格局来看，目前“国内暂无龙头企业，中高端市场被海外品牌垄断”。未来随着行业的进一步扩大以及天准科技面向不同行业、不同领域的新产品不断推出，销售规模及市场占有率有望持续、稳步扩大。

心脉医疗：主动脉介入医疗器械龙头

公开资料显示，心脉医疗主要从事主动脉及外周血管介入医疗器械的研发、生产和销售，拥有国内唯一获批上市的可在胸主动脉夹层外科手术中使用的术中支架系统。

根据弗若斯特沙利文公司的相关研究报告，按照产品应用的手术量排名，2018年心脉医疗在我国主动脉血管介入医疗器械市场份额排名第二（排名第一的公司为美敦力），国产品牌中市场份额排名第一。主动脉支架产品的市场占有率约为26%。

心脉医疗称，“使用进口的主动脉及外周血管介入医疗器械会导致医疗负担较重，医保政策方面给予国产器械一定程度的政策倾斜，有利于推动国产替代进口。此外，2018年国家对医药监管体制进行了大部制改革，国家医疗保障局负责药品和医用耗材的招标采购政策的制定和监督实施，未来降价控费将成为常态化，进口替代进程有望提速。”

安信证券分析师马帅表示，中国主动脉介入市场过去由大型跨国企业主导，但在国家政策导向下，随着以心脉医疗为代表的国产企业创新能力不断增强，国产品牌进口替代率不断提升。