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红筹企业科创板上市,如何防止跨境资本波动和不合规(4)

红筹企业科创板上市,如何防止跨境资本波动和不合规(4)
2019-07-22 09:38:34 第一财经

选择风险可控的大型红筹企业进行试点

针对上述问题,笔者提出如下建议:

首先,有序把控跨境资金流动。国内CDR市场可以采用额度控制内的部分可转换——即规定存托凭证与境外基础证券之间的可转换比例,允许CDR和基础证券在额度范围内自由转换,从而缓解国内CDR市场和境外证券市场相互割裂、同种股票在境内外形成“同股不同价”的问题,提高CDR的可流动性。

其次,创新管理方式,促进外汇市场发展。科创板可要求红筹企业将筹集到的人民币直接投入要素市场进行扩大生产,同时,在筹集资金汇兑申请形式上,可以先审批,再逐步试点注册,从而渐渐配合市场发展,适当扩大汇兑申请规模。

再次,发展专户管理,破解管理难题。一是要求CDR的境外发行人开立专户进行资金管理,即分别开立一个境外外汇资金专用账户和一个境内人民币特殊账户,境内人民币特殊账户需与其他账户资金分隔开,只允许与CDR相关的资金进出,包括境内发行CDR所筹得的资金、说明书所列募集资金用途、境内投资者分红等。二是可以利用分账核算的自由贸易账户(FT账户),即境外发行人通过开立FT账户来管理CDR所筹集的资金与分红,境内居民个人也可以通过开立FT账户进行CDR的投资。通过一线放开二线管住的形式,确保CDR资金不会对我国市场造成大的冲击。在FT账户体系下,也可以逐步试验适合国内CDR发展的形式,将CDR市场和A股市场有节奏地融合,这既有利于完善我国的CDR市场和A股市场,也可以避免CDR市场对A股市场造成冲击。三是红筹股公司境内募集的人民币资金可直接专户存放在境内银行直至使用完毕,保持募集资金封闭使用和管理。

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