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美国二季度GDP料创两年来新低,专家:未来18个月美股将面临大幅调整

2019年07月26日 15:57 来源:第一财经
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北京时间26日晚,美国将公布2019年第二季度国内生产总值(GDP)初值。多家机构分析师均预计美国第二季度GDP会低于2%,创两年多以来新低。

不过,由于离美联储7月底的利率决议已不到一周,二季度GDP的数据恐不会对是否降息的决策带来直接影响。

与此同时,摩根大通等在内机构近期均警示,虽然美联储降息预期在短期内能支撑美股,但美股将在本季度面临大幅回调。

二季度GDP数据对美联储利率决议影响有限

今晚8点半,美国2019年第二季度GDP数据将出炉。

根据CNBC的《穆迪分析快速更新》对经济学家的调查,预计美国第二季度GDP增速为1.8%。

接受Refinitiv调查的经济学家们同样预计美国二季度GDP将增长1.8%,道琼斯公司的预测为2%。

不论是1.8%抑或2%,美国二季度恐将录得近两年多以来最差的GDP增速数据。

“美国第二季度GDP应该会低于2%。”Natixis美洲区首席经济学家拉沃格纳(Joseph LaVorgna)称,“住房和库存数据看起来都很疲软,资本支出也不太强劲。不过,消费者支出可能相对稳定,能部分抵消经济的疲软。”

他指出,二季度GDP数据将清晰地反映出美国经济的二分状态,即制造业和商业数据受到贸易和全球经济增长的影响,而消费数据则更具弹性。

自进入2019年以来,美国的制造业PMI持续下滑。

7月24日公布的7月美国制造业PMI初值为50,不及预期的51,创下2009年9月以来新低;同时制造产出指数创2009年8月以来新低,制造就业指数创2010年1月以来新低。

不过,在分析师们看来,在美联储明确暗示降息路径后,不论美国二季度GDP的数据如何,都不太可能影响美联储7月底议息会议上的决议。

拉沃格纳称,美联储几乎都肯定会降息,因为“他们已将自己逼入了墙角”。

“如果你得到的数据与市场共识大相径庭,市场就会做出反应。不过现在(数据)已不像以前那么重要了,因为美联储对数据的依赖程度降低了。”美银美林信贷策略师米克雷森(Hans Mikklesen)指出,“我认为美联储应该更加依赖数据,但他们已经被锁定在降息的方向上了。不过,市场认为美联储依旧关注通胀,他们担心自己在扭转通胀预期的战斗中失利。”

美联储青睐的通货膨胀指标——核心PCE物价指数也将作为GDP报告的一部分发布。上个季度,核心PCE物价指数环比仅上涨1.2%,远低于美联储2%的通胀目标。

CME“美联储观察”工具显示:目前,市场预计美联储7月降息25个基点至2.00%~2.25%的概率为78.6%,降息50个基点的概率为21.4%。

米克雷森表示,市场普遍预期美联储下周将降息25个基点,若出于某种原因,GDP数据疲弱得令人震惊,市场可能会推动降息50个基点的预期。

美股本季度大幅回调在所难免

尽管美联储降息与否已无多少悬念,但正在历史新高位上的美股未必会应声大涨。

截至25日收盘,今年以来,标普500指数和纳斯达克指数均已上涨超过20%,道琼斯工业指数也已上涨了17%左右。

摩根大通资产管理公司全球市场策略师约(Jasslyn Yeo)近期警示,美股将有“重大的下行风险”,今年以来的涨势可能在本季度终结,而潜在的抛售将受到企业对明年盈利预期下调的推动。

分析师们目前普遍预计2020年企业盈利将增长约14%,但约认为,考虑到疲软的全球经济前景,这一预测似乎太高了。

事实上,受到最新公布的企业二季度财报喜忧参半的影响,周四美国三大股指全线走低,道指跌1.28%收报12362.10点,纳指跌1.00%收报8238.54点,标普500指数跌0.53%收报3003.67点。恐慌指数VIX 涨5.5%报12.74,盘中最大涨幅超过10%。

无独有偶,绝对战略研究中心首席投资策略师哈内特(Ian Harnett)近期也指出美股可能在未来18个月面临一次“非常急剧的大幅修正”。

哈内特表示,全球经济衰退风险正在上升,而美联储的“保险式降息”不足以逆转这一风险,美股企业盈利增长无法达到此前预期的7%,反而可能降至-5%,甚至-10%。

他表示,一般而言,根据过去12个月美国ISM制造业指数的降幅和全球银行业指标的疲软表现,美联储应降息100~150个基点才够。

他指出,交易员用来衡量股票价值的重要指标——市盈率(P/E)也正指向美股大幅下滑的前景。

“席勒的周期性调整市盈率(CAPE)已回升至30多倍,上次出现这个水准还是在21世纪初的互联网泡沫时期,再上一次出现则是在1930年代的经济大萧条之前。”同时,他称,“基于过去12个月实际收益美股的市盈率(trailing P/E)目前为22倍左右,比其1960年代的历史最高水平还高。”

基于此,他认为,未来18个月内的某个时间段,美股将出现真正的大幅修正。

“此次修正幅度可能会非常大,因为各项经济衰退风险模型暗示的风险正在上升,各州的信贷数据也很弱,这往往会导致失业率上升,美股下跌。”他称。

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