日元走强日企很受伤，然而日央行弹药已耗尽？

随着近来日元不断升值，众多日本企业开始担忧今年的业绩了。

上周开始日元汇率剧烈波动，美元对日元汇率一度跌至7个月以来的新低105.78，截至第一财经记者12日发稿时，美元对日元依旧徘徊在105.41。

此前日本财务省、金融厅和日本央行已就日元近期的急剧上涨召开了紧急会议，并表示如果日元汇率继续过度波动，并对日本出口型的经济产生威胁时，政府已做好应对准备。但显然日本企业并未因此感到放心，纷纷下调今年的利润预期。

日企下调利润预期

上周，日本最大汽车制造商、全球第二大车企丰田交出了近4年来最好的季度成绩单。数据显示，在2020财年（2019年4月1日至2020年3月31日）的第一财季（4~6月），丰田汽车全球销量达271万辆，较去年同期的262万辆同比上涨3.6%。营业利润由去年同期的6826亿日元增至7419亿日元，同比增长8.7%。

就在财报公布之际，丰田表示，预计日元的走强将对其盈利构成压力，已将其全年盈利预期从2.55万亿日元下调至2.4万亿日元。丰田预估，日元若继续走强，将使得其今年的营业利润损失3500亿日元，这一数额是年初预估的2倍。

日本第三大汽车公司本田汽车则没有那么幸运。日元升值直接冲击了本田今年4~6月的业绩表现。数据显示，丰田在今年4~6月的营业收入从去年同期的2993亿日元下降至2524亿日元，降幅高达16%。本田公司认为，日元走强以及全球贸易局势的恶化是导致企业营收下降的两大主要原因。虽然本田方面重申了2020财年营业利润增长6%的市场目标不变，但已将全球销量目标从此前的516万辆下调至511万辆。

除了上述两家日本车企外，目前，铃木、马自达汽车等都先后下调了今年的利润预期。对于以丰田、本田等为代表的日本出口企业而言，日元走强，意味着诸如电子零配件、半导体设备、汽车等畅销海外的日本产品变得更为昂贵。

日央行弹药耗尽？

通常，对日本出口导向型企业而言，美元对日元汇率在105附近是考虑需要因汇率因素调整利润的“生死线”。

丰田预计，当前财年美元对日元的汇率将维持在106左右，欧元对日元汇率在121左右，均低于此前预计的110和123。索尼则预期当前财年美元对日元汇率将稳定在108左右，也低于此前预估的110。

谈及日元的升值，东芝首席财务官（CFO）平田政善（Masayoshi Hirata）也无奈地表示：“如果这一趋势继续，我们只能通过削减成本、提高效率来改善了。”

日本央行前官员、牛津经济研究院驻日本经济学家永井茂藤（Shigeto Nagai）在今年初就警告了日元升值的风险。当时，他称日元在2019年可能升至1美元对95日元的水平。“国际贸易摩擦、英国脱欧等都可能促使全球投资者转向避险资产日元。”但在他看来，日本央行在经过近六年的大规模刺激后，几乎没有工具能够有效应对日元走强。

“当然，日本央行行长黑田东彦将不得不尝试应对，因为日元贬值加强了日本企业的信心，有利企业制定长期的商业计划。”永井茂藤说，“但在日元走强的情况下袖手旁观，则相当于向商界领袖确认央行无能为力。”

日本央行前理事门间一夫（Kazuo Momma）也认同这一观点：“目前的汇率是可以容忍的，但是弹药耗尽的日本央行几乎拿日元进一步走强或经济严重下滑没什么办法。不管日本经济状况变得多糟，央行也无法再加大刺激力度了。”

目前，日本央行仅表示“已做好应对日元继续升值给日本经济带来冲击的准备”，在被问及是否会出手干预日元汇率时，日本央行并没有给出直接的回复。三菱日联金融集团（MUFG）认为，日本央行目前仍处于被动应对的状态，一旦美元对日元跌破100水平关口，将迫使日本央行出台政策平息升值的压力。