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全球降息潮来临:机会在哪

全球降息潮来临:机会在哪
2019-08-12 17:56:08 第一财经

8月初以来,股票、商品、新兴市场汇率等全球风险资产均出现明显回调,而避险类资产大幅上涨,美债收益率一个多星期内下行了30BP以上,国际黄金价格最高甚至突破1500美元/盎司。

资产价格的表现从风险向避险转移,难道仅仅是因为贸易问题?其实全球市场去年就已经发生类似的变化,更深层次的原因在于疲弱的全球经济。全球经济增量最大的来源——中国经济逐渐走弱,在人口老龄化、贫富差距、地缘政治问题不断发酵的情况下,依赖货币放水的全球经济还有多少增量需求?

全球央行降息潮,应对经贸降温

今年以来全球各经济体央行纷纷掀起了降息潮,根据我们的统计,20国集团中有一半都下调了政策利率。而没有降息的经济体中,欧央行9月大概率会降息,日本央行降息概率也比较大,在二者利率本来就已经非常低的情况下,非常规的货币宽松措施有望再次出台。

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降息的背后是全球经济增速的新一轮放缓。我们统计了几个主要经济体上半年的GDP增速,除了英国相比去年同期有所回升外,美、日、欧、韩等经济体增速都明显下滑,尤其是欧元区经济增速直接腰斩。这些经济体的核心通胀水平相比去年同期也明显下降。另外,Markit全球制造业PMI从2017年底54.4%的高点,几乎一路下降至49.3%,跌至荣枯线以下,服务业PMI也同步回落。

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经济降温的同时,全球贸易也出现了持续负增长。根据我们跟踪的主要经济体的出口情况,2018年全球贸易还有高达10%的增长,但截至今年前5个月,全球贸易量萎缩了2%以上。欧盟28国出口减少3.4%,日本和韩国的降幅都在5%以上。地缘政治、贸易摩擦等问题,无异于给本身就脆弱的全球经济雪上加霜。

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