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新LPR首次报价出炉,债市反应淡定但利率仍有可能下行

新LPR首次报价出炉,债市反应淡定但利率仍有可能下行
2019-08-20 16:16:09 第一财经

8月20日9点半,新LPR(贷款市场报价利率)首次报价出炉,1年期LPR为4.25%,与市场预期相符,较此前的4.31%小幅下降,5年期以上LPR为4.85%。新LPR报价公布,债券市场略有波动,但变化不大。

期货方面,国债期货低开,10年期主力合约跌0.04%,5年期主力合约跌0.05%;现货方面,截至上午9时40分,10年期国债190006券收益率最新成交为3.0275%,30年国债190010为3.6100%,剩余期限近10年的国开190210券收益率为3.40%,与昨日报价接近。

接受第一财经记者采访的多位业内人士认为,债市利率后续存在一定下行空间。一方面,可能出现的MLF(中期借贷便利)利率或TMLF利率下调或将加速10年期国债到期收益率探底;另一方面,优质企业的社融成本将更快降低,带动高等级信用债利率下行。

不过,也有观点认为,LPR利率引导债券收益率曲线下行的作用并不显著,中短期内债券市场收益率受货币政策的影响较大。

债市利率存在下行空间

关于新LPR报价机制对债市的影响,市场多数认为利好债市但影响有限。这种利好主要源于贷款利率市场化的加速推进。中信证券固收首席分析师明明对第一财经记者表示,“本次贷款利率市场化推进加速有超预期成分,预计会开启一段利率下行空间;后续也存在下调MLF操作利率进一步引导利率下行的动机和可能,可能会继续利多利率下行,但利率下行需要过程。”

明明还称,为对冲中小银行贷款利率下行对存贷息差的影响,支持小微企业贷款综合融资成本下降,定向降准仍然可期。

值得注意的是,由LPR引导贷款利率下行和直接下调政策利率仍有区别,刺激利率下行的空间有限。本次LPR改革对贷款进行了新老阶段的划分,即存量贷款的利率仍按原合同约定执行,新发放的贷款中主要参考贷款市场报价利率定价,较大程度减轻了市场震荡,同时使LPR报价下降的影响相对有限,远不及以往直接下调贷款基准利率。

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