广东规范城投债发行防风险，专家称城投债将继续发力稳增长

为了稳投资稳增长，国务院将提前下达2020年地方政府专项债券（下称专项债）额度，并扩大专项债作为资本金范围。而真正落实专项债项目离不开地方城投公司，城投债也是稳增长一项利器。

9月11日，广东省发展改革委 广东省财政厅等五部门联合公布了《关于印发城投债券发行与风险管控办法（试行）》（下称《办法》），目的是重点防控城投企业债务风险，遏制地方政府隐性债务增量，促进广东省债券融资工作平稳健康发展。

关注城投债的对外经济贸易大学教授毛捷对第一财经分析，这份文件释放两大信息。一是规范城投债发行将与地方政府专项债提前下达相呼应，更好让专项债项目落地，未来城投债发行政策会有所放松，城投债会越来越火。第二，文件从各个方面来规范城投债发行，是推进城投企业转型的重要一步，有利于遏制地方政府隐性债务增长。

城投企业指地方政府及其部门和机构通过财政拨款或注入土地、股权等资产设立，以经营性、公益性项目投资、建设、运营业务为主，从事经营性业务的独立法人实体。它的另一个称呼是地方政府融资平台公司。

城投公司是地方政府稳增长一个重要手段，但自2015年新预算法实施后，城投公司被剥离政府融资职能，进入艰难的市场化转型期。

这次《办法》对城投公司发债资格、决策流程、额度、资金用途、本息兑付等各个方面进行规范。比如，企业发行债券应符合债券余额不超过净资产40%的规定。城投债募集资金不得用于房地产买卖和股票、期货交易等风险性投资。

毛捷发现，以前城投公司融资缺乏资产时，政府就会拨给企业优质地块、公益性资产。这次《办法》对城投公司资产进行规范。

《办法》称，企业拥有的资产应当权属清晰，严禁将公立学校、公立医院、公共文化设施、公园、公共广场、机关事业单位办公楼、市政道路、非收费桥梁、非经营性水利设施、非收费管网设施等公益性资产及储备土地使用权计入申报企业资产。

另外，《办法》还强调，由城投企业举借的债务属于企业债务，申报企业应向债券主管部门出具发债不新增政府债务和隐性债务的承诺。

“这有利于隔离城投公司和当地政府的风险。城投公司债券违约，不能用财政性资金来偿还，有利于促进政企分开，遏制隐性债务增长。”毛捷说。

这次《办法》要求，对于城投企业可能出现实质违约或技术性违约的情形，所在地发展改革、履行出资人责任的国有资产监管机构和财政部门应主动介入、积极协调，充分运用市场化、法制化手段，指导企业和中介机构制定偿债方案。若城投发行人未能按时足额还本付息，且担保人（如有）也未能按时足额代偿，发行人可申请广东省企业债券省级风险缓释基金。鼓励各地设立和利用好各类风险缓释金，有效化解城投企业债务风险。

毛捷认为，由于城投债收益较高、流动性好，是金融机构重要资产配置对象。此次广东发文规范城投债发行，将有利于城投债发行，预计下半年和明年城投债会越来越火。业内也估计城投债政策会放松。

国务院要求金融机构按照市场化原则保障融资平台公司合理融资，叠加各地化解政府隐性债务（主要是城投公司负债），今年以来城投债发行保持较快增长。

新世纪评级报告称，2019 年上半年市场资金面较宽松，期间共有 927 家企业发行城投债，发行规模合计 1.61 万亿元，发行支数合计 1955 支，发行规模和支数分别较上年 同期大幅增长 44.13%和 53.69%。在城投债到期偿还、提前兑付等综合影响下，2019 年上半年城投债净融资额为 0.59 万亿元，较 2018 年同期大幅增长198.18%。 截至 2019 年 6 月末，2019 年下半年及 2020 年全年城投债偿还规模为 0.93 万亿元和 1.38 万亿元，考虑期间内发行再偿还情况，2019 年下半年城投债偿付仍将保持较大规模。