监管罚单不断，券业股票质押江湖生变

再领罚单。

10月10日，南京证券（601990.SH）公告收到纪律处分事先告知文件，原因是在开展股票质押式回购交易中，存在对融入方准入尽职调查不充分、融出资金管理不完善的问题。监管层表示，拟对南京证券作出暂停股票质押回购交易权限3个月的处分。

过去2个月，已经有南京证券、国盛证券、中邮证券等多家券商因为股权质押业务收到了监管函。

券商人士表示，存量规模在压缩后仍然较高，当前股票质押潜在风险不容小觑。

“接连有券商在股票质押出事，很多券商都踩雷，所以现在对股票质押业务的要求也越来越高，不是特别认可的公司不会再去做，我们也不会因为这点收益而影响公司的声誉。”上海一位券商资管机构业务部负责人向第一财经记者表示。

南京证券、国盛证券受罚

今年来，监管层对股票质押规模增幅较大的一些券商进行了现场核查。近期监管检查结果陆续出炉。公开信息显示，8月以来，国盛证券、南京证券等券商因股权质押暴露问题收到了监管函。

9月12日，江苏证监局公告，南京证券在开展股票质押式回购交易中，存在对融入方准入尽职调查不充分、融出资金管理不完善的问题，违反了《证券公司和证券投资基金管理公司合规管理办法》第六条第（一）项的规定。

10月10日，南京证券公告收到纪律处分事先告知文件，由于其在开展股票质押式回购交易中，存在对融入方准入尽职调查不充分、融出资金管理不完善的问题，深交所表示，拟对南京证券作出暂停股票质押回购交易权限3个月的处分。

南京证券相关人士在受访时也表示，这是监管层的警示函，对严监管提出了要求，对尽调、资金管理方面提出了更高的要求。

“我们正在积极面对这个情况，目前还没有出现股票质押违约。”该人士称。

不仅南京证券，国盛证券、中邮证券等在此前均因为股票质押业务接到了监管函。

江西证监局日前披露，对国盛证券股票质押式回购交易业务进行了现场检查。经查，国盛证券存在以下问题。2018年8月29日，国盛证券为客户宋睿办理了标的为云图控股的股票质押业务，质押数为5750万股，融资额为1亿元，本次质押完成后，云图控股市场整体质押比例为48.56%，超过了公司风险管理委员会制定的“单一A股股票市场整体质押数与其A股股本的比≤48%”的风险限额。

“根据规定是不能超过50%，所以这个业务没有违反质押回购交易的规则，但是违反了公司内部的规定。”业内人士称。

事实上，据第一财经统计，在实际业务操作中，像国盛证券这样违反内部规定的不仅一家。中邮证券受到监管函也有这方面因素。

相关分支机构报送的《贷后跟踪情况报告》未显示所做的跟踪和核查工作具体情况，不符合你公司《股票质押式回购交易业务规则及操作流程（2018年8月修订）》规定。

根据监管层的通报，券商股权质押业务主要存在五大问题：业务定位不清，盲目追逐利益；风险意识不强，风控措施不足；审核把控不严，质押率设置不严谨；尽职调查不完备、甚至缺乏尽职调查；贷后风险管理流于形式。

此外，根据要求，国盛证券应当在2019年10月11日前向江西证监局提交书面报告。

风险不容小觑

华泰证券非银研究人士在研报中指出，当前股票质押潜在风险仍然不容小觑。

公开资料显示，截至2019年8月末，券商股票质押融出资金5058亿元，占行业净资产规模达26%，一些激进的中小券商该比例更是超过50%，风险项目占比和集中度显著高于同业。这也意味着，未来若市场再次出现较大波动，相关机构或将面临净资本进一步被侵蚀的风险。

第一财经在统计中发现，近一年来，陆续有券商主动控制股票质押业务，股票抵押余额相比之前有明显下降。

此前，海通证券是股票质押贷款市场中最活跃的券商之一，成为导致股价估值较低的主因之一，因为投资者担心资产负债表会否受影响，特别是去年A股表现疲弱，公司也一直在优化其投资组合以控制有关风险。股票抵押贷款余额已从2018年底的534亿元下降至今年6月底的488亿元。

“我的感觉是股票质押的量在缩小，也没有太大的重启，包括放款的银行也没有意愿来做这个业务，量应该是越来越小。”前述上海券商资管机构业务部负责人表示。

“我们公司基本是停了这个业务，没有太多新增的，都是存量业务管理为主。现在也不会说为了短期利益去冒风险。”他说。

Wind资讯统计显示，去年年初至10月10日，申万宏源证券的股票质押式回购总额为407.9亿，行业排名第一，今年同期则变为153.2亿，缩减了62.4%。

同期，国信证券股票质押回购总额为273.6亿，今年同期则为82.1亿，缩减比例近七成。

不过从总量来看，今年的股票质押业务有回暖之势。

统计显示，今年年初至10月10日，股票质押式回购总额为5814.8亿，去年同期的券商股票质押式回购总额为4433.5亿，增幅明显。

北京某股票质押人士便告诉记者，“之前市场不好，包括出现了一些爆仓等情况，主要还是和市场大的环境有关系，今年行情好转，一些小券商感觉市场好一点，也活跃一点，搞一点量等。”

券业股权质押江湖洗牌

一些中小券商在控制风险的同时，也有大券商“逆势而上”，股票质押金额较去年同期有了明显增长。

Wind统计显示，截至今年10月10月，中信证券股票质押式回购金额为837.8亿，去年同期中信该业务金额为220亿，增幅明显。

增幅明显的还有华泰证券资管，去年同期华泰证券资管股票质押式回购金额为125亿，今年则增长为537.6亿，增长了3.3倍。

其中，华泰证券资管为申通快递提供了参考市值共计高达198.85亿元的股票质押业务。

这种情况从交易次数也能看出端倪。今年来华泰证券资管交易金额排名行业第二，交易次数则排到了第五。

“单一质押的风险当然需要警惕，而且相比之前对尽调各方面的要求肯定会更加严格，原来一些有瑕疵的票或者基本面不扎实的票就不接了。”前述沪上券商资管机构业务部负责人称。

“客户准入、授信定价这方面也会跟以前不一样，以后的评估体系会要求会更好，出过事，很多券商都踩雷，大家现在要求越来越高，不是特别认可的公司不会再做。不会因为这点收益而影响公司的收益，爆雷的这个事情影响还是很大的。”他说。

不完全统计显示，今年来，券商疑似平仓在10只个股以上的有20家券商。

“存量业务开展粗放，叠加经济下行压力、减持新规限制和券商处置手段有限，风险淤积于券商内部，化解尚需周期。”对于股票质押业务的风险，华泰证券非银研究人士则称。