紫荆工作室

下半年行情如何布局:年中高层会议前瞻

2020年07月29日 15:54
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中华网财经7号院紫荆工作室出品 文|钰开

近期市场牛市论的声音越来越弱了,一拥而上的热情被一哄而散的失望代替,我们在前文《疯牛还能走多远?听听理性之声与下半年风险分析》详细分析了这轮行情的来龙去脉。很多投资者从亢奋心态转为悲观不知所措,用通俗的话讲:心里没底了。下半年市场的走向会如何呢?本周即将开启的年中政治局会议将决定下半年市场走势与良机所在,紫荆君与您一同前瞻。

资本市场是“政策”市

全球化重构的历史进程中,经济走势扑朔迷离,节奏变化充满了不确定性,往往这个时候,市场前进的动力更加依赖“政策”推动。我们以2019年年中会议来看市场是如何反应政策形势的。

按惯例,7月下旬将召开年中政治局会议(2018年是7月31日,2019年是7月30日),主题通常是“分析当前经济形势,部署下半年经济工作”。而年中政治局会议重要性是承上启下,会议所定的政策基调,一般会持续到当年年底。例如:2019年7月的年中会议,其主要议题有以下几个方面:1、形势判断:“经济下行压力加大”;2、政策思路:压力之下,重提“六稳”;3、“办好自己的事”:扩大内需;4、宏观政策:“落实”财政、稳住货币;5、政策的底线和空间:“房住不炒”。

其中市场最看重的是第四条的宏观政策,财政与货币政策是否要收敛,市场短期往往会解读成“吃紧”。2019年上半年财政积极程度创下历史新高,但也使得政府收入增速明显下滑、杠杆率明显上升,制约了下半年财政“积极”的程度。 我们回顾一下2019年7月年中会议后,市场的走势图(如下)。

下半年行情如何布局:年中高层会议前瞻

下半年行情如何布局:年中高层会议前瞻

资料来源:中华网财经

当市场解读为财政货币政策“吃紧”,短期市场来了一波锋利的下杀,企稳后在整体经济回暖向好的背景下,再次开启快速上涨行情,从2733点附近涨到最高点3042附近,持续时间为一个多月。

从2019年年中会议主题看2020年会议前瞻

本次年中会议要重点参考4月17日的政治局会议和5月22日的“两会”,同时要重点参考2019年的政治局会议核心主题,因为近两年的经济背景是相似的,由于受疫情影响,2020年极为特殊,特殊时期需非常手段,很多政策的刺激力度要超过2019年。

前瞻一:2020年疫情复工后,我国经济发展总体呈现稳中向好,但是很多市场主体依然面临前所未有的压力。汽车:截至7月19日,汽车日均批发销量升幅扩大、零售日均销量跌幅收窄。工业生产与库存:7月以来工业生产边际有所降温,钢铁库存同比增幅收窄,煤炭库存同比降幅收窄。7月以来,高炉开工率均值保持高位,钢铁库存同比增幅下行;六大发电集团日均耗煤量当月同比由正转负(1.11%跌至-5.86%),煤炭库存同比降幅收窄。航运与货物库存:7月以来原油运输指数上涨。波罗的海干散货指数(BDI)环比-13.76%;原油运输指数(BDTI)环比6.09%。农产品价格:7月以来,猪肉、蔬菜价格上涨,水果价格下跌。其中,猪肉价格均值环比上涨14.55%(47.92元/公斤)。工业品价格:7月以来,工业品价格均值上升。其中,有色金属价格均值较上月环比上涨6.56%,钢铁价格均值较上月环比上涨1.27%。

目前外部压力较大,影响内部发展动力与速度,在全球保护主义升级、全球经济低迷的背景下,扩大内需、供给侧以及“内循环”是当前经济发展破局的首要触发条件,所以“六保+六稳”仍然是下半年的经济工作的主要出发点。保市场主体、保社会生产力,利用各种现代化与传统相结合的方式激发市场活力。

市场行业受益方向:基础农业物流与供给,地摊经济,网络直播带动手机、无线耳机、PC等电子消费产业链

前瞻二:不同于2019年,财政与货币宽松主基调今年内恐难转向。“下半年外部环境更加复杂多变,对内形成较大压力;与此同时,汛期过后大范围市县面临大规模重新振兴,新基建老基建同时上马,道路管廊与房屋修造都需要大量的财力支持,所以宽松主基调本年度内是很难改变的。

灾后重建还要继续减税降费、减租降息,恢复当地的经济主体与活力。大量的汽车被损毁,购车政策利好有望倾斜受灾区域性,新能源汽车产业有望得到进一步提速。财政货币政策可能会出现区域性边际收紧,在灾后重建地区,信贷可能会进一步宽松给予经济恢复支持,在经济修复较快的地区,可能会逐步缩紧货币,鼓励当地的高新科技企业通过直接融资方式解决发展资金问题。

市场行业受益方向:基建基础材料,传统家电、汽车核心产业链

前瞻三2019年强调“办好自己的事”:扩大内需;2020年继续深入提出:突出双循环,国内大循环为主体,提升产业链水平、科技创新是抓手。2018-2019年我国主要任务是供给侧,2020年下半年主要任务是构建农业供给侧与打通国内大循环体系,要逐步形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。“国内大循环绝不是关起门来封闭运行,而是通过发挥内需潜力,使国内市场和国际市场更好联通,更好利用国际国内两个市场、两种资源,实现更加强劲可持续的发展”,李克强总理强调。

全球化贸易必须维护,我们的市场优势必须凸显出来,才能够强有力的吸引全球合作避免脱钩,进一步开放是必然趋势,海南以及深圳40周年庆将成为下半年国际联通与开放市场的桥头堡与先锋队。

国际经济脉络打通靠的是深入开放与科技创新与技术公关,只有自身功夫硬,才能得到世界的尊重;国内循环生态体系是历史性的选择,唯有充分提升国内市场经济活力与动力,才能摆脱经济发展中的不平衡问题,内外兼修,方可“内圣外王”,经济韧性足,发展动力才能经久不衰。

市场行业受益方向:免税企业、海南本地公司、深圳国企改革与深圳高新科技公司

前瞻四:2019年7月22日科创板正式诞生,注册制开始运行;2020年科创板一周年之际,创业板注册制也要开始正式运行,科技公司当进一步得到资本的助力与发展,“双科创时代”来临。按惯例今年10-11月有望召开五中全会讨论十四五规划,进一步促改革,制度红利可期。此次年中会议有望透露出十四五规划的总体目标与方向,外部“倒逼”促进内部“改革”,十四五时期是在全面建成小康社会基础上开启全面建设社会主义现代化国家新征程的第一个五年,意义十分重大,与民生、企业发展相关的一些列新举措,新制度,新战略将成为未来五年的主旋律。

市场行业受益方向:5G、大数据与半导体、工业机器与产业互联、科技命脉中的短板细分行业以及其他未来十四五规划中新的方向。

(责任编辑:CF009)