紫荆工作室

重大历史性政策即将进入颁布发酵期:十四五规划前瞻

2020年09月22日 10:15
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中华网财经7号院紫荆工作室出品 文|钰开

2020年7月30日,中央政治局会议召开并决定10月在北京召开第十九届五中全会,该会议上将研究制定国民经济和社会发展第十四个五年规划。2020年是“十三五”时期的最后一年,按照惯例年内需要完成中央和地方“十四五”规划的编制工作,具体规划将在2021年“两会”上审议通过,然后正式启动“十四五”发展。十四五规划是2020年下半年最大最为重要的政策,这次在编制过程中遇到和前几次五年规划制定中前所未有之变化,国际秩序重构、新冠肺炎疫情等对此次规划制定方向、实施方式等产生重大影响,目前正在加速编制中。

重大历史性政策即将进入颁布发酵期:十四五规划前瞻

资料来源:中国政府网、申万宏源研究院

那么十四五规划都有哪些核心方向?“五年计划”期间资本市场的表现如何?哪些行业表现较好呢?

十四五规划,五大关键核心方向猜想

2020年9月11日总书记在京主持召开科学家座谈会,中国工程院,清华大学交叉信息研究院、中国科学院院士,西湖大学校长等参加会议。总书记:我国面临的很多“卡脖子”技术问题,推动重要领域关键核心技术攻关,努力实现更多“从0到1”的突破要加大基础研究投入,首先是国家财政要加大投入力度,同时要引导企业和金融机构以适当形式加大支持,鼓励社会以捐赠和建立基金等方式多渠道投入,扩大资金来源,形成持续稳定投入机制。

重大历史性政策即将进入颁布发酵期:十四五规划前瞻

资料来源:国家发改委政研室、中国经济导报

重大历史性政策即将进入颁布发酵期:十四五规划前瞻

资料来源:国家发改委政研室、中国经济导报

农业方面:

种子依赖国外,加工技术相对落后;工业方面:一些关键核心技术受制于人,部分关键元器件、原材料依赖进口;能源资源方面:石油对外依存度达到70%以上,油气勘探开发、新能源技术发展不足生物医药方面:医疗设备等领域科技发展滞后问题日益凸显。

以能源资源问题为例优化能源结构,重点提高清洁能源比重,特别是要加快推动电气化和电动化,减轻对原油和天然气的持续上升的进口依赖,降低进口依存度。这是因为我国在风能、光伏太阳能、核能发电方面,还有较大空间通过技术创新和开发模式创新扩大电力供给能力,降低能源对外依存度、提高能源自主安全保障能力的长远战略意义。(新能源汽车是国家能源战略领域重点布局领域之一,新能源板块指数从5月到现在涨幅已经高达33%,光伏板块从5月到现在最高涨幅高达近45%

重大历史性政策即将进入颁布发酵期:十四五规划前瞻

资料来源:中国政府网、申万研究院

2020年7月的年中政治局会议提出“国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”,双循环将深刻影响未来的中国经济新格局。

我国经济的三驾马车中的出口是长期处于低成本劳动密集型,波动性偏高,对外贸依存度颇高,处于国际分工的下游,受外需空间约束较大。现阶段国际贸易结构发生了新的变化,旧模式无法适应新的国际形势,必须要进行产业升级,重构全球贸易体系:关键环节之一是打通国内区域经济脉络,优势互补,加快完善国内统一大市场,形成供需互促、产销并进的良性循环;关键环节之二是推动产业链升级高端化,提升附加值,提升自主创新能力。最终形成从“出口-外汇-资本积累-城镇化”这样的传统发展模式升级为“内循环统一市场-再分配-扩大消费”和“产业链高端化-高附加值-重塑全球产业链分工”的新发展模式。

如果说“十三五”规划的核心是“供给侧”改革,那么十四五规划的核心就是“双循环”改革,“供给侧”改革侧重于存量改革,而“双循环”改革侧重于增量改革。

综上所述“十四五规划”五大核心方向猜想如下:1、国内国际双循环(区域经济和国际分工);2、科技突破性革命(卡脖子技术突破);3、重塑能源供给新格局(能源革命);4、全面深化经济体制改革(科创板,主板市场继续深入改革)。

近十五年“五年规划”期间资本市场表现

每次新的五年规划都会伴随着资本市场的新周期运动,从历次五年规划的规律来看,可以将其分为四个阶段,资本市场对应其四个阶段有不同的表现:第一阶段为预期发酵期;第二阶段为制定期;第三阶段为预期颁布期(全会-两会颁布);第四阶段为规划实施初期(两会颁布后半年之内)。目前2020年9月-10月正处于十四五规划的预期颁布期。

重大历史性政策即将进入颁布发酵期:十四五规划前瞻

资料来源:Wind 中华网财经

从上图我们可以看出每次重大五年规划制定周期,资本市场周期往往会对应走出一场波澜壮阔的行情,节奏感有各自时代的特点。结合当下的产业、经济与政策周期的情况,与对应行业基本面与估值的变化规律,可以推导出不同周期对应的不同行业的增减趋势。

“五年规划”阶段资本市场的行业表现

由于我们目前已经处于”十四五规划”政策周期的第三阶段,所以我们就对比十二五、十三五规划相应的政策周期,看看历史对应行业的表现情况。“十二五”规划颁布时期期间,创业板领涨,以题材概念为主,主线上逆周期品种表现优异,率先一波上涨;在政策正式颁布后,进入实施期的半年里,顺周期品种(高端制造、基建、金融、能源化工)开始走强,由逆周期品种切换至顺周期品种。

重大历史性政策即将进入颁布发酵期:十四五规划前瞻

资料来源:Wind 中华网财经

十三五规划期间,正处于市场改革阵痛期(熔断),市场风格切换不明显,但是在政策正式颁布后,进入实施期的半年里,依然是顺周期品种表现优异。

重大历史性政策即将进入颁布发酵期:十四五规划前瞻

资料来源:Wind 中华网财经

由上可知,根据政策周期规律的不同阶段,可以发掘出对应的行业发展增长周期规律,从而有计划的有目标的调研相应周期行业中的优秀公司,寻找出未来发展的确定性因素,从而大概率的锁定了其股价的长期趋势。

最后我们再次提示在十四五实施初期,新时代下的顺周期品种是明年的重点关注对象(注意顺周期品种有新时代的特色),五大核心方向在2020年10月大会之后,有望再次带动新题材新主线爆发,将为不平凡的2020年画上圆满句号,为精彩绝伦的2021年开启新的篇章!

(责任编辑:CF001)