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紫荆策市:破迷解惑基金抱团是否瓦解?今年A股特征与抱团新动向

2021年02月01日 15:11 来源:中华网财经
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中华网财经7号院紫荆工作室出品文|钰开

1月19日,我们文章《紫荆策市:注意A股现在的情绪周期,重结构,看穿越》提示市场即将进入新的情绪周期,上周A股出现大幅下跌,完全符合我们的预期,市场再次出现恐慌情绪。除了业绩爆雷的个股下跌惨烈外,很多高位基金抱团股也出现了加速下跌迹象,很多新发行的公募百亿基金产品出现散户赎回,绝大多数新基民无法分别是否基金抱团已经瓦解,心态出现了恐慌。紫荆君给大家解读一下,希望能够给广大基民、散户破迷解惑提供些参考与帮助。

历史几次抱团如何产生的,为什么会出现基金抱团现象?

A股机构化是成熟的必经之路,在A股历史上,大机构抱团行情从2006年之后几乎就没有停止过,而且规模越来越大,投资者结构得到不断的成熟与优化:一次是在2006-2009年那轮牛市中,宏观经济周期刚从萧条走向复苏,牛市行情低估值金融股受到青睐,后来又出台四万亿刺激计划,那段时间大机构主要抱团配置的是金融板块,因为大放水之后,金融行业是第一个受益行业。一次是在2009-2012年,四万亿之后流动资金社融提升,通货回升导致消费品价格上涨,政府出台多项刺激消费政策,从投资拉动经济转向为消费拉动经济,那段时间大机构集中配置在消费领域,白酒板块受到青睐业绩高速增长。还有一次是在2013-2015年,这个阶段我国的移动互联网开始了新时代,智能手机走进了千家万户,换机潮带来了产业链的爆发,相关的科技行业业绩大增,大机构配置比例提升。

综上所述,可以看出为什么会出现基金抱团现象了吧,其实这不叫“抱团”用北京一位业内资深基金经理的话说就是:进超市买东西,不差钱谁不买最好的。其实就是一种自然法则,投研能力非常强的投资人,根据当时历史背景下的宏观与行业分析最终会英雄所见略同,自然而然的选择趋于一致,从而导致了“抱团现象”。当然还有很多其他原因,比如投研能力较差的或者没有自己投研分析师团队的小型基金,会抄作业,跟踪大型机构的持仓方向。

现在基金“抱团”瓦解了吗,什么情况下会出现瓦解?

现在基金“抱团”瓦解了吗?答案没有瓦解。但是高位泡沫行业与个股已经出现了松动,一部分资金已经分流出来,要配置到新的“抱团”方向中,而大部分基金配置行业景气度高的并没有瓦解迹象。为什么会确定没有瓦解而是松动分流了呢?还是要回顾历史上的三次抱团行情瓦解发生的条件。

什么情况下出现“抱团现象”瓦解?主要有以下三种情况:1、所抱团行业业绩开始下滑,基本面出现了新的变化,发生实质性的转向了;2、社融收紧周期开始,流动性发生重大变化。3、抱团行业处于历史高位,泡沫化极为严重,同时出现新的低估值业绩即将要爆发行业。

紫荆策市:破迷解惑基金抱团是否瓦解?今年A股特征与抱团新动向

那么我们就分析一下以上三种情况是否满足,就可以判断目前你所持有的公募基金会不会出现瓦解。第一,我们要看行业基本面发生实质性变化了吗,即将出台的十四五规划、国际国内双循环来看,光伏、新能源汽车、白酒消费、第三代半导体、计算机软件、人工智能、军工科技、顺周期化工、电子元器件与面板等行业依然处于高景气当中。第二,我们看看社融是否开始收紧。首先最高层已经表态不会“急刹车”,短期受到一些干扰,月末一过,财政支出投放短期干扰就会减弱,另外春节临近,央行常规节前呵护即将开启。从中期来看,2021上半年海外货币政策“由宽到稳”,国内没有必要“由稳到紧”,上半年信用债市场风险仍然突出,资产泡沫程度可控,还是要以温和的方式逐步收紧,拐点尚早。第三个方面部分个股确实处于历史新高,泡沫化严重,这类风险应该规避了,处于行业景气度当中的泡沫化严重的个股是后期分化较为严重地方

今年A股特征猜想

回顾一下2020年A股有哪些特征:第一个是流动性充裕特殊时期,特殊事件驱动行情,比如1-2月新冠疫情驱动了医药和口罩概念股走牛,9-10月拜登选举驱动了新能源股走牛,11-12月新冠疫苗驱动了顺周期行情。第二个是”结构牛”行情,成长股和消费股上涨,其中白酒、电新、军工、医药等板块上涨最明显,2020年的宏观背景决定了白酒、军工、医药、电新行业向好,所以自上而下分析才能抓住“结构牛”行情。第三是抱团现象,2020年下半年大盘指数明显跑赢中小盘指数。其实只要有抱团现象,就会持续“结构牛”行情。

那么2021年A股又会有哪些特征呢?首先就是抱团现象持续。2021的黑天鹅与灰犀牛并不少于2020年,疫情加剧了全球很多国家的贫富差距,以美国为例,会加剧内部的分裂,造成局部地区动荡,对全球资本市场会产生较大的波动影响,经济复苏比较缓慢。对我们来说整体经济呈现上半年出口型经济向好,下半年消费型经济景气,可选择投资方向较为集中,自然产生抱团现象。但是,风格出现变化,景气度高的行业中的很多细分赛道会被挖掘出来,一些优质的低估值低价位品种有望变为黑马,成为新的机构抱团方向,可能会涌现出一批与市场共识存在偏差的标的当中。第二个是”结构牛”行情,重点行业我们下一个章节再说。第三是拜登经济学事件驱动行情,流动性上半年充裕,下半年稳中向紧,拜登经济学不容乐观,耶伦上台凯恩斯主义复兴,价值股成长股与市占率在此次疫情得到提升的企业有望迎来盈利修复行情。拜登政府的一系列举措,可能会刺激相关事件驱动。

基金抱团新动向

综合上面的分析,基金抱团会向低估值优质品种扩散,但是可扩散的品种相对有限。今年全球经济的不确定因素依然很多,大基金风格与市场最终的趋向依然是相对确定性品种。有以下几个新抱团动向可以参考:1、新的景气度高的行业周期开启,如:工业级人工智能、自动驾驶产业链、顺周期基础化工与有色、面板材料升级换代miniLED,5G带动的原材料涨价、第三代半导体应用与汽车芯片、疫苗生产受益企业、军工科技、必选消费与智能消费升级等。2、黑天鹅灰犀牛很多,大型轮渡吃水深的才能扛得住大风大浪。相关行业当中的中盘与大盘蓝筹股是抱团首选,细分行业龙头在经济复苏时会不断提升市占率,今年市占率与业绩预期大增指标是新抱团方向的重要指南针。3、价值股迎来配置价值。价值股与经济基本面关联较大,历史上来看,当经济向好、货币边际收紧的时期,价值股通常有较好表现,典型的比如2007年和2017年。宏观场景比较符合“经济走强、货币边际收紧”的特征。以银行为代表的价值股有望迎来估值修复行情,机构调仓会有所布局与侧重。

总体来说,基金抱团不会瓦解,只会轮换阵地,重新组团。上半年是政策红利期,资金充裕,爆款基金持续入市,春季攻势已成市场共识。下半年是基金风格转换更为明显的时间窗口,会出现一段时间的切换调整期,同时也是新一轮结构牛行情的起点,能否跟上节奏对普通投资者来说面临极大考验。(关注紫荆策市,紧跟市场前沿。声明:文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

(责任编辑:CF003)