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温氏股份扣非净利三连降短债猛增 实控人年初套现6亿

2019年09月25日 09:26 来源:中国经济网
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此外,据中国经济网记者查询发现,温氏股份2014年至2017年,其营业收入和销售商品、提供劳务收到的现金的差额逐渐扩大,2018年这一差额有所缩减。截至2017年底,这一差额达到最大,营业收入比销售商品、提供劳务收到的现金多出13.8亿元。这显示出温氏股份长期以来应收款回收不足,赊销情况较多,存货比重较高,资产模式较重。

 

 

温氏股份7月25日晚间公告称,公司召开了第三届董事会第九次会议及第三届监事会第八次会议,审议通过了《关于变更会计师事务所的议案》,公司拟将2019年度审计机构由正中珠江更换为致同会计师事务所。因为康美药业财务造假事件,今年5月正中珠江被证监会立案调查。

温氏股份半年报发布以来,多家证券公司研报均对非洲猪瘟疫情的影响和生猪出栏的情况表示关注。

中泰证券8月21日发表研报《出栏稳健扩张,猪价持续新高》(研究员:陈奇,潘振亚)称,温氏中报业绩符合预期,受益于二季度非洲猪瘟去产能下生猪价格持续上涨、以及黄鸡价格高景气,公司二季度环比生猪养殖业务扭亏。非洲猪瘟去产能影响下,二季度全国生猪价格持续上涨,虽然温氏2019年二季度受疫情影响商品肉猪完全成本环比有所上升,但公司生猪养殖业务环比扭亏,据测算,二季度盈利约为4.69亿元。产能投建来看,温氏2019年一、二季度资本开支分别为20.58亿元、19.94亿元,依旧维持高位;且虽然二季度两广地区受疫情影响较大,但公司二季度生产性生物资产为32.81亿元,环比依旧正增长(0.71%),生猪养殖业务未来出栏高增可期。温氏作为“公司+农户”模式龙头,在当前疫情影响犹在、猪价不断创新高的情况下,公司二季度生产性生物资产环比正增长,预计2019-2021年商品肉猪出栏量为2250/2400/2600万头,归属于母公司净利润为164.64/347.77/234.42亿元,对应EPS分别为3.10/6.55/4.41元,维持“买入”评级。

华泰证券9月10日发表研报《业绩符合预期,经营逐季改善》(研究员:冯鹤)称,生猪养殖方面,19H1公司生猪出栏量1177.4万头,同比增长13.69%。19H1,按照生猪销售均价13.5元/公斤计算,我们估算,公司生猪养殖业务亏损2亿元左右。禽养殖方面,19H1,公司销售商品肉鸡3.94亿羽,同比增长17.51%,按照黄鸡均价12.36元/公斤计算,我们估算禽养殖业务贡献净利润8.5亿元左右。此外,截至报告期末,公司生产性生物资产较年初仅下降8.80%,较一季度末上升0.70%。非洲猪瘟疫情影响公司出栏节奏,我们调整公司2019-21年生猪出栏预期至2230/2430/2649万头(前值为2430/2649/2888万头)、调整肉鸡出栏预期至8.23/8.30/8.50亿羽(前值为7.50/8.10/8.10亿羽),相应地,预计2019-21年,公司EPS分别为2.00/3.07/2.08元(前值为2.54/4.49/1.78元)。参照牧原股份2020年12倍PE水平,结合公司生猪业务、肉鸡养殖业务稳健发展,我们给予公司2020年15-18倍PE,目标价45.15-54.18元,继续给予“买入”评级。

国金证券9月11日发表研报《高壁垒穿越非瘟,双主业稳健发展》(研究员:袁维)称,非瘟疫情带来超级猪周期,加速规模化进程:非瘟对我国生猪养殖业造成了较大影响,截至7月能繁母猪存栏同比下降31.9%,达到了历史最大降幅,而在疫情常态化下,养殖户复产缓慢,故本轮周期持续时间及价格高点均将超以往;同时由于散养户生物防控能力较弱,资金实力不足,在疫情下会加速退出,我国生猪养殖规模化进程有望加速,龙头企业将充分受益。养殖龙头,有望稳健穿越非瘟:公司为生猪养殖龙头,2018年出栏量达到2230万头,占生猪总出栏量的3.2%。公司是我国生猪、黄鸡双龙头企业,其管理水平、技术、资金等优势明显,我们持续看好公司未来发展,2019-2021年EPS分别为2.38/4.38/3.77元/股,给予20倍PE,对应目标价为51元,首次覆盖,给予“买入”评级。

温氏股份的主要业务是黄羽肉鸡和商品肉猪的养殖和销售;兼营肉鸭、奶牛、蛋鸡、鸽子、肉鹅的养殖及其产品的销售。主要产品为商品肉鸡和商品肉猪。

2019年,黄羽鸡各规模化养殖企业继续扩产增量,上半年一季度黄羽鸡价格同比有所下降。但是,受非洲猪瘟疫情影响,出于对疫情的心理恐慌,部分猪肉消费需求转移至禽肉,在需求端对禽肉价格形成支撑,二季度随着肉猪价格的上涨,肉鸡、肉鸭等肉禽价格也随之有所上涨,报告期内公司的单只肉鸡、肉鸭盈利水平保持稳定。而全国生猪价格1、2月走势低迷,养猪行业整体出现亏损;3月份生猪价格开始快速上涨,4月后非洲猪瘟疫情由北向南蔓延,生猪养殖户提前出栏抛售增加;5月底至6月,随着生猪产能持续降低,出栏量减少,全国生猪价格开始稳步攀升并呈不断走高趋势。根据农业农村部数据,2019年6月份第4周,全国活猪平均价格16.72元/公斤,同比上涨46.5%。

报告期内,温氏股份共销售商品肉鸡3.94亿只,同比增长17.51%,完成年度销售目标约47.90%(年度销售目标以2018年销售量的110%计);实现销售收入97.64亿元,同比增长15.02%;销售肉鸭1708.40万只,同比增长21.52%。温氏股份销售商品肉猪1177.40万头,同比增长13.69%,完成年度销售目标约52.81%(年度销售目标以2018年销售量计),实现销售收入180.41亿元,同比增长25.32%。

据界面报道,根据国家统计局数据,8月,全国猪肉价格同比上涨幅度达到46.7%,涨幅比上月扩大19.7个百分点,影响CPI指数上涨约1.08%。在整个8月商品猪价格整体呈现大幅上涨趋势的背景下,各大猪肉上市公司8月份数据表现不一。

龙头温氏股份8月销售商品肉猪113.73万头,环比下滑34.35%,同比下滑42.68%;收入27.51亿元,环比下滑14.62%,同比下滑13.11%。行情大涨,销售数量和收入下滑。对此温氏股份表示,这是因为公司对部分地区投苗量进行了适当控制,并调整了商品肉猪的销售节奏所致。

据时代财经报道,温氏股份6月发布公告称,拟以6.4亿元收购京海禽业80%股权,进军白羽鸡业务,以提升公司整体的抗风险能力和核心竞争力。这是温氏股份第一次切入白羽鸡板块,在此之前,温氏股份的禽产业为黄羽肉鸡业务,其2018年销量达7.48亿只,在黄羽肉鸡行业市占第一,也是全国规模最大的肉鸡养殖上市公司。近几年来,鸡肉类产品在温氏股份主营业务收入中的占比不断提升,从2016年的31.32%升至2018年的34.87%。其中2018年,鸡肉类贡献的利润超过猪肉类,占公司主营业务利润的52.75%。

截至2019年上半年末,温氏股份营业成本269.71亿元,较去年同期同比增长20.62%,增长的原因是公司业务规模扩大,主营产品销量增长;销售费用3.94亿元,较去年同期同比增长16.72%,增长原因是公司业务规模扩大,职工薪酬及运杂费等费用增加;管理费用18.71亿元,较去年同期同比增长35.26%,增长原因是公司业务规模扩大,职工薪酬、折旧摊销及租赁等费用增加;财务费用1.15亿元,较去年同期同比增长4395.81%;现金及现金等价物净增加额8.15亿元,较去年同期同比增长1025.41%。

 

截至2019年上半年末,温氏股份主要行业养殖行业实现营业收入294.69亿元,营业成本265.64亿元,毛利率9.86%,毛利率同比减少0.44%。主要产品(服务)包括肉猪类养殖和肉鸡类养殖。其中,肉猪类养殖实现营业收入184.46亿元,营业成本172.11亿元,毛利率6.70%,毛利率同比增长3.52%;肉鸡类养殖实现营业收入101.38亿元,营业成本86.82亿元,毛利率14.36%,毛利率同比减少5.75%。

 

截至2019年上半年末,温氏股份货币资金13.77亿元,占总资产比例为2.58%,比重上升0.05%;应收账款2.65亿元,占总资产比例为0.49%,比重下降0.54%;存货120.42亿元,占总资产比例为22.51%,比重下降2.43%,温氏股份称主要是肉猪存栏下降所致;生产性生物资产32.81亿元,占总资产比例为6.13%,比重下降1.29%,温氏股份称主要是种猪存栏下降所致。

(责任编辑:任宪奎 CF001)

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