创业板10年故事： 从“一号提案”到注册制改革提速

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特别报道|创业板10年故事：从“一号提案”到注册制改革提速

华夏时报（chinatimes.net.cn）记者麻晓超陈锋北京报道

被称为“中国风险投资之父”、“创业板之父”的成思危在2014年5月某天，曾现身中国金融博物馆书院主办的一个沙龙活动。现场的他，一身灰蓝加白条纹的西装，领间和袖处露出些许白色衬衫，没打领带，讲话时口齿和思路依旧十分清晰，面带微笑，精神矍铄，完全不像一个79岁的老人。

发言中途，成思危再次谈及风投、创业板、创新型企业三个话题：“我的展望是，希望10年以后，中国能出现像微软，像苹果，这样的创新型企业……”

时间拨回到1981年，成思危赴美做访问学者，不久后首次接触到了风险投资理念，回国后一直致力于中国“科技成果转化”出路的研究，1990年深交所和上交所先后设立，中国有了自己的资本市场，1998年3月，在全国政协九届一次会议上，成思危提交了当年被列为“一号提案”的议案，正式开启了在中国设立创业板的征程。

此后自2009年10月30日创业板正式上市，一直到2019年深圳先行示范区战略提出“研究完善创业板发行上市、再融资和并购重组制度，创造条件推动注册制改革”，创业板走过了整整10个年头。

如今，创业板注册制改革有望提速，10月8日至9日，证监会主席易会满来到深圳调研。易会满表示，全力推进深圳资本市场改革发展，尽快取得阶段性成效，切实提升资本市场服务实体经济的质量和效率。

“一号提案”

“科技成果转化”的出路，不能只依靠国家拨款，要依靠市场，依靠风险投资。风投愿意孵化创新性企业的前提，是得有一条通畅的退出通道。

“风险投资的目的不是办企业，而是把鸡蛋孵成小鸡，养到一定程度卖掉，再回收资金继续孵化再卖掉。”2011年1月，成思危在第十五届中国资本市场论坛上这样说道。

因为秉持着这样的理念，早在1998年3月，成思危就在全国政协九届一次会议上提交了《关于借鉴国外经验，尽快发展中国风险投资事业的提案》；同年，他提出了创业板“三步走”的发展思路：第一步是在现有法律框架下，成立一批风险投资公司；第二步是建立风险投资基金；第三步是建立包括创业板在内的风险投资体系。

当时的国外背景是，创业板的发展出现了两个热潮。第一个热潮是，1971年，以美国纳斯达克为代表的创业板正式启动；第二个热潮是二十世纪末，美国科技股泡沫破裂之际，伦敦、法国、中国香港等先后设立类似创业板的板块。

在国内，虽然创业板尚未成立，但前述“一号提案”之后，风险投资的热潮掀起来了。2013年，成思危向媒体表示，从1997年到2001年，是中国风险投资蓬勃兴起的时期，据不完全统计，到2001年，我国约有各类内资风险投资公司约160家，号称拥有资金约180亿元，实际投入约30亿元。另有风险投资管理公司约150家，境外风险投资的投入约3亿美元。

但创业板的筹建并未一帆风顺。2000年10月，深交所一度停发新股，筹建创业板，但2001年初，国外，纳斯达克科技股神话破灭，国内，中央高层经过调研和听取意见，认为A股尚未成熟，需要先整顿主板。

2004年，在分步走，向创业板过渡的设计下，深市中小企业板开盘。2008年3月，中央高层明确表示将推出创业板，但同年美国次贷危机席卷全球，国内创业板计划再度推迟，直到2009年3月31日，中国证监会才正式发布与创业板有关的文件。

2009年10月23日，创业板举行开板启动仪式。2009年10月30日，创业板正式开市，首批上市的28家公司平均市盈率为56.7倍。

4000点与5万亿

创业板开板这一年，有10年股龄的民间散户罗超（化名）刚开始炒股，风险偏好还不适应创业板股票的走势。

“2009年在北京读大三的时候，走在路上，在颐和园门口，有个招商证券的工作人员，问我要不要开户，当时刚好我想了解一下，就开了户。”罗超向《华夏时报》记者表示，当时的炒股本金是赴美带薪实习挣的钱，买了主板的中石油。

罗超握着中石油很长时间没放手。在2009年里，创业板先后有36家企业上市。

对不少股民来说，开市第一天的情形仍然历历在目：特锐德等28只首批上市股票被资金狂热炒作，开盘涨幅超100%的就有6只股票，包括安科生物、探路者、华谊兄弟、亿纬锂能、华星创业、乐普医疗，当日在9点37分至10点58分，有28只股票先后触及了首档20%的盘中临时停牌，此后，早盘阶段，还有16只股票触及了50%的次档停牌，另外还有一只股票当天触及了第三档80%的临时停牌。

截至当日收盘，28只股票股价均较发行价上涨，涨幅最低的为75.84%，最高的为209.73%，13只股票涨幅在96%以上。两只股票收盘晋身百元股行列，红日药业报收于106.5元，涨幅77.5%；神州泰岳收于102.9元，涨幅77.41%。

首批28家之后，还有另外8家企业在当年登陆创业板。截至2009年底，36家创业板股票总市值约1600多亿元，累计IPO融资规模200多亿元。到2015年，创业板上市公司数量已变成491家，总市值约5.6万亿元。

在这期间，A股大盘从2009年进入调整周期，历时约5年，到2014年7月之后，才出现牛熊拐点。当年7月，沪指开启持续攀升，同年12月站上3000点，2015年4月站上4000点，2015年6月12日触及5178点高点。

创业板指数也在2015年6月5日触及历史高点4037.96点。在这一年，温氏股份、暴风集团登陆创业板，全通教育曾以467元的价格问鼎股王宝座。

大约在2015年前后，罗超选股的风险偏好发生了变化，创业板和中小板股票成了他优先选择的标的。他向《华夏时报》记者表示，当时的状况是，读完了研究生，开始工作挣钱了，平时还会研究一些选股的技术，并且“喜欢满仓操作，先买一个，全卖了再买另外一个”。

他先后选中了银之杰、安硕信息等一批创业板股票。但最终的收益有正有负。

创业板指数2015年6月触及历史新高后，随着A股大盘大幅震荡下行，创业板也进入长时间的回落调整期，同年7月份就跌倒了2300点。

成思危2013年曾向媒体谈及创业板存在的一些问题。按照他的说法，创业板自创建以来，一些企业确实是融到了资金，但也有不少不足，比如有些企业并不是创新型的企业，很多企业估值过高，创业板缺乏做市商制度，还有虚假信息、内幕交易等问题。

创业板前景

据《华夏时报》记者不完全统计，截至2018年底，创业板700多家公司累计IPO融资额约3922亿元。截至2019年10月11日，创业板总市值5.67万亿元，上市公司共773家。

“简单来说，创业板完成了阶段性的历史使命，注册制改革后未来可期。”2019年10月9日，如是资本董事总经理张奥平在谈及创业板时向《华夏时报》记者这样说。

2013年，党的十八届三中全会提出“推进股票发行注册制改革”，此后，在深市和沪市全面推行的论证报批工作开始着手执行。但到2018年11月，上交所率先获批科创板并试点注册制，科创板在服务科技创新方面的定位，与当年创业板几乎一致。

对于创业板的未来，苏宁金融研究院投资策略研究中心副主任顾慧君向《华夏时报》记者表示，从短期看，创业板的发展是向科创板靠拢，在上市门槛和交易制度上更加市场化，从而维持和壮大自己的竞争力。

2019年8月18日，支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的国家战略横空出世，相关文件中有着“研究完善创业板发行上市、再融资和并购重组制度，创造条件推动注册制改革”的表述。

张奥平向《华夏时报》记者表示，创业板施行注册制改革，肯定要与上交所的科创板注册制，形成良性竞争，未来的创新型企业、创业型企业，尤其是一些新经济类企业，它的上市地的选择，就不仅仅局限在上交所的科创板了。

“从长期看，创业板的发展是在改革和开放两个方向上发力，一方面通过改革完善自身的制度和机制；另一方面推动双向开放，包括对境外资金的开放以及允许境外公司在创业板上市。”顾慧君向《华夏时报》记者表示。