在美上市无作为 全美在线业绩亏损2481万难符合国内IPO要求

根据《首次公开发行股票并上市管理办法》，发行人如果最近三个出现会计年度累计净利润低于3000万，甚至是负数时将不符合上市条件。无独有偶，“国内领先的人才测评服务机构”全美在线在近期发布的招股书中有几项重要的财务指标竟然不达标。

2008年，ATA（全美在线母公司）在美国纳斯达克上市，当时ATA是中国智能化考试测评服务的创始者与领导者;最大的计算机智能化考试测评服务供应商之一;全球操作类考试测评技术的领导者。然而诸多光环之后，ATA的“留洋”之路却越走越窄，从刚开始挂牌上市每份ADR发行价为9.5美元，今年初一度跌破1美元，成为“仙股”。

进入2018年，ATA在同年1月份任命黄威为总裁，2月份宣布拟出售全资子公司“全美在线”。数据显示，全美在线为ATA贡献近98%的收入，是母公司的绝对核心业务。8月17日，ATA宣布与北京美之旅国际旅行社股份有限公司（以下简称：美之旅）签订最终收购协议。该协议显示，ATA将以5000万元人民币收购北京美之旅100%股权。与此同时，ATA宣布完成出售其子公司全美在线，对价为2亿美元。完成交易后，ATA不再进行以前由全美在线运营的测试开发和交付业务，改做游学业务，被拆分出来的全美在线也于近期提交A股IPO招股说明书。

故事貌似有了一个全新的、良性的开始，但正如切格瓦拉所说“忠于理想，面对现实”，全美在线这份招股书体现的“成绩单”实在难以服众。

据全美在线招股书显示，主要财务指标中最受投资者关注的每股收益也在2018年出现下滑趋势，为1.71元，而此前2016、2017年为2.03元、2.05元，2019年该公司每股收益已经跌落至-0.44元。

2016-2018年分别实现营业收入46854.86万元、52152.8万元、60380.05万元，但到了2019年上半年，营业收入急剧下滑，半年营收只有16554.4万元。

营收下滑背后净利润更是令人堪忧，2016-2018年归属于母公司股东的净利润分别为11345.1万元、11451.42万元、9560.1万元，净利润方面在2018年就已经出现了明显下滑现象，2019年上半年该公司净利润已经亏损2481.08万元。根据《首次公开发行股票并上市管理办法》，发行人近三个会计年度净利润必须为正数，且累计数不能低于3000万元，全美在线在净利润亏损这一项已不符合要求。

此外，全美在线的毛利率也是连年下滑，2016-2018年分别为49.71%、47.54%、44.45%，到2019年上半年已经大幅下滑近10个百分点，至36.33%。而2019年上半年同行业另外三家公司欧玛软件、海云天、算术平均的毛利率分别高达70.29%、61.77%、66.03%，几乎是全美在线的两倍。

招股书中现金流量表显示，全美在线2016-2018年经营活动产生的现金流量净额分别为13682.71万元、10777.33万元、11281.94万元，尽管2017、2018年略有下降，但幅度并不大。但到了2019年上半年经营现金流净额已经出现-3158.59万元。

全美在线应收账款从2016-2018年分别为6712.04万元、9907.22万元、12213.85万元，2017年该公司应收账款余额激增近50%，2019年仅上半年应收账款余额就高达10666.58万元。从2016-2019上半年的应收账款主要客户名单中发现，中国注册会计师协会、中国证券投资基金业协会、中国银行连续四年位列全美在线应收账款客户前五位。

从中国到美国，再从美国回到中国，全美在线这十多年来光环很多，但却始终未得到资本市场的认可。法人马肖风在2016年中国教育资本高峰论坛上也感慨道：“我们在美国上市以后的八年是我们根本没有作为的八年”。距离第一次登陆纳斯达克已经过去了近12年的时间，这次全美在线从ATA拆分出来回到A股市场能否得到国内投资者的认可，尚需市场验证。