奇葩区块链概念股：易见股份财务真实性被广为质疑

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奇葩区块链公司：“6个人”贡献10%的营收，创造了90%的利润

10月底的一波利好消息让区块链概念股着实火了一把，当晚美股中概股区块链相关股票直线上涨，受此影响币圈也开启狂欢，周末过后A股开盘迎来多股涨停，数家公司都连续获得多个涨停，易见股份(600093.SH)也从中获益，五天四板，股价一路从12.79元最高涨至20.81元，达到四年以来最高股价，涨幅超过60%。

不过易见股份的股价并没能借此一路持续走高，而是不久后被爆出毛利水平远高于同行，员工人数少薪酬高，财务真实性被广为质疑。

近日，上交所对此也下发了问询函，要求易见股份于12月4日前进行回复，而这也不是上交所第一次问询相关问题了，不过同日，接着股价异常波动澄清公告，易见股份也对媒体质疑的相关事项做了一个简易的回复。

营收6年扩大40倍

公开资料显示，易见股份的主要业务为供应链管理、商业保理业务以及基于“易见区块”平台提供的信息技术服务，其中供应链管理业务集中在子公司滇中供应链和贵州供应链，商业保理业务集中在滇中保理和霍尔果斯保理，信息技术服务集中在易见天树和榕时代。

易见股份的前身是禾嘉股份，彼时禾嘉股份以汽车配件销售为主业，辅以农作物种子、粮食销售以及商场管理服务，营收规模在3亿左右波动，2012年云南九天投资控股集团有限公司(以下简称：九天集团)收购禾嘉股份，不过此后两年时间禾嘉股份的业绩也并没有太明显的变化，维持在4亿上下。

直到2015年禾嘉股份引入省内三大国企实现混改，并以非公开定向增发募资48.48亿，向供应链管理和商业保理业务转型，股价达到历史最高值，自此易见股份的营收规模和归母净利润就开始魔幻般的增长。

2015年易见股份营业收入从4.05亿飙升至52.71亿，涨幅达1201.53%，归母净利润也从3543.29万增加至3.35亿，涨幅达844.24%，2016年更进一步增长，营收规模达到157.04亿，增长205.77%，归母净利润达到6.03亿，增长80.25%。

此后易见股份归母净利润小幅增长后稳定在8亿左右，不过营收却走上了下坡路，2018年全年营收较2016年最多时已经下降了近14%，2019年营收规模继续萎缩，前三季度营收同比下降25.99%。

即使营收规模有所收窄，但自从2012年被收购以来，短短6年时间中易见股份营收和净利润最大增长都超过了40倍之多。

“6个人”，10%的营收，创造了超90%的利润

而易见股份魔幻的还不只是营收和净利润的增速，其几大主要业务的贡献构成看起来更加魔幻。

从2018年年报来看，在易见股份的三大业务中，供应链管理以135.23亿的规模贡献了99.8%的营收，剩余保理业务和最火热的区块链业务合计贡献营收不超过1%，但事实上，易见股份供应链管理的毛利率仅3.15%，这相较于2015年起步时的0.78%还高了不少，与之相对的是保理业务和区块链业务的高毛利率，2018年这两者分别达到70.55%和99.9%。

而易见股份的供应链业务分为预收款、预结算业务和代付款业务，前者易见股份扮演一种类似淘宝这样交易中间商的角色，先行向卖方付款，以缓解买方资金压力，或是先向买方收款，待买方验货之后再向卖方付款，以保证资金安全，这种中间商的毛利率就非常低，而后者易见股份相当于支付低价买走了企业的应收账款，这是供应链业务的主要利润来源。

2019年上半年易见股份这两项业务的毛利率分别为0.16%和93.02%，并且由于政策调整代付款业务还被重新划分进保理业务中，此后供应链业务毛利率将进一步下降，但其实代付款业务贡献收入规模非常之小，不足预收款业务的千分之一。

在易见股份2019年半年报中披露了几家重要子公司的营业数据，其中滇中供应链实现营收46.12亿，占总营收82.59%，净利润却还亏损了233.69万(虽然利润低，却也是第一次亏损)。

而集中保理业务的子公司滇中保理和霍尔果斯保理却是最主要的利润来源，上半年两家公司分别实现净利润1.92亿和2.5亿，合计贡献了91.83%的营业利润，事实上这两家公司合计只创造了6.24亿的营收，不足总营收10%。

此外，还有聚焦区块链业务的子公司榕时代盈利7827.64万，其余子公司全部亏损。

针对易见股份这魔幻的业务上交所也多次表示质疑，近日的问询函中再次要求易见股份说明业务开展的真实性、可持续性和毛利率明显偏高的情况。

值得一提的是，天眼查数据显示滇中保理实际参保人数仅6人，而霍尔果斯保理成立于2017年，成立不到3个月就为易见股份创造了946.03万营业利润，第二年净利润就达到3.2亿，而目前依然0人参保。

在易见股份的“简易版”回复中提到，由于此前公司鼓励下属企业开展跨组织业务合作，前期并未有人在当地购买社保，而如今霍尔果斯保理在逐步招募当地员工，目前已有4人入职。

实控人高比例质押，9折出售部分股权

易见股份的魔幻事儿还远远没有结束，公司业绩这么漂亮，创收能力这么强，按理说实控人应该把控制权牢牢握在手中，毕竟这么赚钱的事儿没有什么放手的理由，而易见股份的实控人冷天辉却反其道而行之。

2018年10月冷天辉控制的九天集团曾将其所持有的易见股份19%表决权委托给有点肥科技，转让之后国资背景的滇中集团以29.4%的表决权股份“被迫”成为易见股份实际控制人，换句话说，等于是冷天辉主动退位，让出易见股份这一块“大肥肉”。

不过，2018年底九天集团又与有点肥科技签署了表决权委托终止协议，收回了19%表决权股份，重新拥有易见股份38.11%股权，但是九天集团的减持并没有结束。

10月27日，九天集团又与上海港通签署了《股份转让协议书》，约定将易见股份5%的股份转让给上海港通，并以协议签订日前一交易日易见股份股票收盘价打9折为转让价格，套现6.47亿，有意思的是，据天眼查显示，对手方上海港通成立于2019年8月26日，到协议签订日成立刚刚两个月。

在易见股份最近的公告中猫妹还发现，此前九天集团将所持98.97%的易见股份全部质押，11月20日刚刚有6.26%解除质押，而剩余92.71%股份依然处于质押状态。

易见股份的股价已经连续跌了7日了，10月底靠“区块链概念”涨起来的市值又重新缩水退了回来，且看易见股份该怎么向上交所解释这个魔幻故事吧……（蓝鲸产经徐晓春xuxiaochun@lanjinger.com）