11月上市券商业绩出炉！两家头部券商业绩下滑超70%

财联社（上海，记者黄一灵覃泽俊）讯，截至12月5日晚20：30分，共有27家券商发布了11月份业绩，月内27家券商营收总和为124亿元，净利润总和为42亿元。

根据财联社统计，从营收来看，27家券商中，17家环比营收上升，9家环比涨幅超过30%，10家券商环比下降，平均降幅为22%；从净利来看，13家净利环比上升，8家涨幅超过50%，较10月业绩有明显改善；净利润环比下降的券商有12家，平均降幅为44%。

值得注意的是，11月单月净利润降幅超过50%的有国元证券（-90%）、中信证券（-84.75%）、华泰证券（-78.52%）、方正证券（-59.66%）西南证券（-57.55%）5家券商，增幅较大的券商有天风证券（+1843.45%）、浙商证券（+205.57%）、红塔证券（+100.7%）、广发证券（+84.3%）、第一创业（+70.59%）。

从股价表现来看，11月份券商B（150172）呈现先跌后涨的格局，整体表现平稳。

今日盘面表现上，券商股除国投资本外整体飘红，平均涨幅为1.35%，高出证指数0.74%的涨幅，被视为稳定市场的板块。

广发登顶单月利润王

11月营收表现上，中信、国君和广发领衔前三，不过并没有拉开差距。另外，单月营收超过5亿元的还有招商证券、海通证券、国信证券、中信建投、中国银河和安信证券。

营收来看，中信证券经历两个月的涨升，营收仍占据榜首，营收排名前十中，广发证券升幅最猛，单月营收环比上涨63.74%，中信证券和华泰证券环比降幅最大，均超过六成。中信证券下属子公司10月对母公司曾分红25亿元，显著提高中信证券当月业绩，基数较大，成为中信证券11月业绩下降幅度大的重要原因。

营收累计数据来看，前11月，中信证券、国泰君安、广发证券、招商证券和海通证券为行业前五，值得注意的是，营收前十中，中信建投营收翻倍，同比涨幅为129.08%。

从净利润来看，11月份9家券商净利超过3亿元。分别是广发证券、招商证券、国泰君安、中信证券、海通证券、中信建投、中国银河、国信证券。

环比变化来看，净利下降幅度超过50%的国元证券（-90%）、中信证券（-84.75%）、华泰证券（-78.52%）、方正证券（-59.66%）西南证券（-57.55%）。

累计数据上，前11月，净利润前十的券商依次为中信证券、国泰君安、海通证券、华泰证券、广发证券、招商证券、中信建投、国信证券中国银河与申万宏源，前十平均净利润为55.5亿元。

五大指数全线下跌，股市活跃度回落

11月券商业绩分化明显，可能还是受自营业务拖累。

相比10月，11月A股市场表现并不理想，五大指数全线下跌。具体来看，上证综指累计下跌1.95%，中小板指累计下跌0.86%，创业板指累计下跌0.38%，上证50指数累计下跌2.03%，沪深300指数累计下跌1.49%。

与二级市场行情密切相关的是券商的自营业务，通常呈现正相关走势。自去年三季度以来，自营开始成为券商业绩贡献最大的业务板块。2019年前三季度，券商业绩强势依旧主要也是受益于自营业务，数据显示，前三季度自营收入贡献占比达30.96%，较2018年同期的21.65%高出9个百分点。

从这个角度来看，11月五大指数走弱，券商自营业务或不可避免受其影响，表现大概率逊色于10月。

经纪业务方面，星矿数据显示，11月两市成交额为8.49万亿元，较10月高出8421.92亿元。但是，财联社注意到，11月共有21个交易日，而10月因国庆假期原因，交易日仅18个。若按照日均成交额来计算，11月日均成交额为4042.85亿元，而10月日均成交额为4248.78亿元，环比下降4.85%。

也就是说，11月股市活跃度是回落的，“看天吃饭”的经纪业务也暗藏风险。

若按照净佣金费率万分之三点一三来计算。11月份，券商揽佣金规模53.28亿元，环比增长11.02%；日均佣金收入为2.537亿元，环比下降4.87%。

相对来说，投行业务是券商11月业绩的主要贡献力量。

从发行统计来看，11月份26家券商主承销收入合计20.76亿元，环比增长21.19%。具体来看，10月共6家券商主承销收入过亿，分别是中信证券（2.83亿）、中金公司（2.63亿）、广发证券（2.03亿）、安信证券（1.48亿）、中邮证券（1亿）和瑞银证券（1亿），市场份额分别为13.62%、12.67%、9.78%、7.13%、4.85%和4.85%。

政策持续加码，券商ETF加速流入

近日，券商股成为A股市场上最亮眼的风景线。

数据显示，自航母级头部券商计划公布当天以来，即5个交易日内，证券板块指数累计上涨超3%。

与此同时，券商ETF也在持续流入。星矿数据统计显示，截至11月30日，国泰、华宝、南方旗下三只券商ETF基金份额合计达到219.89亿份，较10月末的188.98亿份增加了16.36%。

实际上，今年以来，券商ETF持续受到资金关注，基金份额连续增加，基金规模也创出新高。

近2个月，即9月底至11月底，国泰中证全指证券公司ETF、华宝中证全指证券ETF、南方中证全指证券公司ETF三只指数基金的份额增加合计超47亿。

一般来说，券商股是市场人气的风向标。那么，这一轮券商股的异动会有可持续性吗？

对于券商股2020年的表现，各大分析师也是罕见一致看好。

天风证券认为，2020年证券行业将迎来政策利好与业绩改善，龙头券商将直接受益。资本市场改革政策对于券商估值的提升有着较长时间的积极影响，长期看好证券板块的投资机遇。

国泰君安2020年度策略表示，资本市场改革继续推进，2020年A股市场盈利与估值均有一定修复空间。看好保险、券商板块。其中证券行业受益于“深化资本市场改革12条”逐步落地，资本市场监管适度放松，及A股市场有望表现稳健。

招商证券表示，2020年证券公司政策和流动性两大核心催化剂确定性都较为明朗。综合考虑行业机会、公司资源禀赋和客户基础，以及对转型机遇的把握能力，个股方面强烈推荐行业龙头与特色券商。

综合来看，券商股备受青睐的原因主要是政策利好。对于券商而言，2019年是改革持续的一年。

从科创板超预期推进、到两融细则和风控指标计算标准修订、再到“深改12条”发布、再融资松绑、新三板改革、扩大股票股指期权试点、H股“全流通”改革再到打造航母级头部券商，无一例外，券商都是政策背后的受益者，众多业务迎来“大红包”。

不难发现，扶优限劣是近年来证券业监管的一贯思路，强者恒强是行业显之易见的竞争格局。中航证券分析师表示，从每年的券商分类评级以及创新业务试点券商名单可以看出，监管扶优限劣意图明显，AA级券商几乎都为头部券商，其将在监管方式、新增业务、新设网点等方面与其他券商区别对待，不论是去年场外期权一级做市商还是今年的结售汇业务试点资格，头部券商都享受到创新试点向头部倾斜的红利。

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