外资连买900亿，春季躁动提前来临，如何布局？

财联社（上海，研究员魏齐）讯，受金融板块推动，17日A股三大指数均涨逾1%，沪指站上3000点，创业板指创年内新高。收盘涨停家数超60家，市场热度瞬间“点燃”。

17日最受市场关注的便是券商板块。从上周五到本周二，证券公司指数（399975.SZ）三日涨幅近9%，具体来看，上周五涨幅3.76%，本周一再涨1.66%，17日再度涨幅2.80%，盘中最高涨幅接近6%，每天的涨幅都排名前列。17日券商股一度出现批量涨停行情。收盘仅长城证券微幅杀跌，其余券商股全线上涨。

从东方财富的数据来看，资金大幅流入券商信托等非银金融板块。

此外，星矿数据显示，截止至17日，北上资金已连续净流入24天，累计“壕买”超900亿元，连买天数已进入历史连买记录前三，并刷新今年连买天数最高记录。年内北向资金连买次高记录发生发生在今年1月23日到2月22日，当时北向资金连续18天净流入，期间沪指上涨近9%，在随后的一个月里，上涨综指、深证成指和创业板指分别累计上涨10.7%、14.19%和16.31%。

其次，从两融资金来看，近12个交易日连续加速增长，规模达250亿元。

从以往行情来看，大金融板块往往在牛市初期发力，尤其是券商板块，历来便有牛市号角之称。此外，北上资金和两融资金向来也被市场认为是牛市发动机。此番券商股接连上攻，资金疯涌而入，是否意味着春季躁动行情即将提前到来？

春季躁动行情或将前移

从历史经验来看，A股往往在一季度会走出一波较为不错的春季行情。天风证券研报显示，在A股历史上，往往在一季度会存在“春季躁动”效应。2005年以来，万得全A在一季度实现正涨幅的概率为60%。进一步观察发现，这种躁动效应在2月份更加的显著，2005年以来，除2018年受美股暴跌影响wind全A未能实现正涨幅以外，其余年份均实现上涨，上涨概率高达93%。从当下市场的情况来看，外围环境偏暖，内部环境随着证券市场改革的推进和经济基本面的转好，亦有向好预期存在，春季躁动行情或将提前到来。

天风证券徐彪于上周末发表文章表示，当前来看，贸易谈判结果，削减了前期已经加征的关税，形成了一个经济预期改善的必要条件，如果后续逆周期条件政策在一季度发力，那么经济没有那么差的预期会进一步扩散。于是经济预期会促使以往的春季躁动前移到12月开始。而从近日公布的11月经济数据来看，经济企稳的迹象或许正在显现。昨日统计局公布的数据显示，11月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.2%，增速比上月加快1.5个百分点；社会消费品零售总额38094亿元，同比增长8.0%，增速比上月加快0.8个百分点。

国泰君安2020年度策略表示，资本市场改革继续推进，2020年A股市场盈利与估值均有一定修复空间。

1月降准值得期待机构短期看好金融、地产

近日，多名市场人士预测，由于元旦、春节都集中在明年1月份，再叠加信贷投放高峰、地方债发行等多重因素扰动，市场对流动性的渴望渐强，明年1月降准窗口或开启。

中信证券固收团队分析表示，由于明年元旦和春节相隔时间太近，金融机构的流动性安排需要马不停蹄地准备起来了。该团队预计，今年12月底，央行或将重启逆回购操作，以此来平滑即将到来的元旦期间的流动性需求，并可能通过降准来保障“双节”期间流动性环境的合理充裕。

海通策略指出，春季行情金融地产占优。目前，银行、地产板块最新PB（2019/12/13）分别为0.83倍和1.43倍，处于2005年以来由低到高1.8%和5.0%分位。从基金持仓看，19Q3银行的机构持仓占比为5.5%，处于05年以来由低到高31%分位，房地产为4.1%，37%。今年以来银行、地产涨幅仅为25.9%、19.0%，低于沪深300涨幅31.8%。

而从全年来看，海通认为，科技+券商更好。从政策角度看，产业政策支持、中美争端引发的国产替代、金融领域鼓励直接融资有助于新兴产业发展。从技术周期角度看，当前正处在5G引领的新一轮科技周期中。金融供给侧改革将助力券商盈利全面回升。随着牛市第二波上涨逐渐展开，股市成交量将放大，券商高贝塔特征将逐渐显现，券商业绩更能进一步提升。

长城策略建议重点关注5G产业链、电子（半导体、消费电子）、计算机（医疗信息化、国产替代）、新能源汽车、传媒等细分方向。但年末仍然建议配置安全边际相对较高的低估值板块龙头标的（地产、家电、银行、建材建筑等）。

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