松井新材：闯关科创板前卡点完成重大火灾隐患整改

《科创板日报》（长沙，记者李拥军）讯，申请科创板上市的松井新材，IPO之路再进一程。12月17日上交所网站披露，这家涂料公司对问询函进行了回复，回复公告多达574页。

松井新材主要从事于高端消费品领域的涂料、特种油墨的研发、生产、销售业务，系小米、华为、苹果等供应商。本次拟募资4.2亿元，主要用于产能扩充和研发方面的投入。

应收账款逐年递增，资金链承压的松井新材仍在加速产能扩张，闯关科创板成功与否或成公司发展胜负手。

值得一提的是，从事危险化学品生产的松井新材，一度是当地的重大火灾隐患，被消防部门立案处罚。在回复问询函前夕，才刚刚完成重大火灾隐患整改，通过消防复查。

依赖大客户应收账款占比高

市场上外企涂料原本占有主要份额，最近几年，本土涂料厂家逐步崛起，竞争渐趋白日化。冲击IPO，募资扩张产能，抢占市场份额已成行业趋势，久日新材已登陆科创板。

松井新材原本瞄准创业板，如今改道科创板。招股书显示，2016年-2019年上半年，公司前五名终端客户占当期营业收入的比例分别为67.17%、82.31%、75.47%和83.69%。

《科创板日报》记者注意到，公司前五大终端客户的集中度呈增长趋势，但部分终端客户各期收入波动幅度非常大。

大客户相关产品的出货量对松井新材的销售影响显著，持续性堪忧。2018年度，随着VIVO相关机型的发布，公司对VIVO终端的销售量大幅增长。2019年上半年，来自VIVO终端的收入较2018年度下滑较大。

2018年对VIVO销售收入为5134万元，变动率超100倍，而2019年上半年，对VIVO的销售收入为1770万元，变动率为-31%。

类似的情况，也发生在另一个大客户惠普。2017年、2018年、2019年上半年，对惠普销售收入的变动率分别为143%、6.32%、-33%。

不过，此消彼长，2019年上半年，靠着华为、小米、苹果的销售放量，松井新材保持了总销售收入增长。

大客户依赖度高外，应收账款居高不下是另一个隐忧。2016年至2019年上半年各期期末，公司应收账款余额分别为6879.63万元、7915.94万元、14530.72万元和13738.65万元。

占当期营业收入的比例分别为43.77%、42.24%、55.41%和76.66%。如果未来客户信用情况或合作关系发生恶化，坏账损失的风险不低。

招股书显示，公司应收账款已存在部分超出信用期的情形，对应上述各期的逾期款项占应收账款比例分别为20.48%、10.10%、9.53%、8.66%。

此外，公司及子公司自2016年1月1日以来发生的买卖合同纠纷共计6起。其中，5起公司作为原告，被告是公司的客户，诉讼产生的原因是客户未按合同约定支付货款。目前，相关货款均已根据判决结果及双方调解完成清算。

多处房产抵押保证日常运营

一面是应收账款居高不下，另一面则是公司经营性应付账款金额呈不断增长态势，运营资金压力大。2016年至2019年上半年，公司应付票据及应付账款在营收占比分别为19.72%、25.3%、30.27%、49.28%。

近几年，业务规模激增导致公司资金链承压。根据申报材料，松井新材共有13项房产，其中12项已经设立抵押；3项土地使用权，其中2项已经设立抵押。该事项也成为问询的关键问题之一。

公司以湘（2018）宁乡市不动产权第0011003-0011009号房产作为抵押物与民生银行签订抵押合同。公司以湘（2019）宁乡市不动产权第0003185-0003189号房产作为抵押物与浦发银行签订抵押合同。

公司抵押的不动产权，包括生产车间、办公楼、应用研发楼、原料仓库等，甚至连食堂、健身房、宿舍也在抵押之列。

公司对此回复：“设立抵押的房产及土地使用权系公司所有和使用，是保证公司经营活动正常进行的基础条件。截至本审核问询函回复出具日，基于上述《最高额抵押合同》项下，公司暂未签订流动贷款合同，相关抵押主要用于在授信额度内开具相关应付票据，截至2019年6月30日，在该抵押项下产生的应付票据余额为4144.13万元。”

另外，值得注意的是，公司子公司东莞鸥哈希租赁的房屋系集体建设用地上建设的房屋，该房屋尚未取得房产证。未来如果因为该产权事项、出租方违约等原因导致东莞鸥哈希无法继续租赁，则东莞鸥哈希届时将需要更换至其他场所，将对经营造成不利影响。

现产能利用率不高仍募资扩产

招股书显示，松井新材拟募资4.22亿元，投入项目包括高性能水性涂料建设项目、汽车部件用新型功能涂料改扩建设项目、特种油墨及环保型胶黏剂生产扩能项目、公司全球营销网络及信息化建设项目、研发检测中心建设项目、补充公司流动资金。

公司本次募投项目的重头戏之一，水性涂料拟增加产能为5000吨。招股书显示，公司2019年上半年涂料产能为5250吨，虽然产销率达到97.9%，但产能利用率仅为48.17%，除了2018年产能利用率曾达到过7成以外，2016、2017年的产能利用率都只有35.17%、48.52%。

油墨项目的产能利用率更低，今年上半年仅为4.14%，2016年至2018年的产能利用率亦分别为15.91%、7.84%、22.4%。现公司油墨项目的产能已达300吨，拟建特种油墨产能700吨。

上述两大募投项目的建设期2年，预计达产时间则为6年（含建设期2年）。

大手笔扩产，或源于公司押宝大客户苹果手机未来几年的放量。水性UV涂料产品今年下半年应用于苹果手机保护壳项目后，预计后期水性UV涂料产品收入将会相应增长。

刚刚完成重大火灾隐患整改

作为一家危险化学品生产单位，消防安全的重要性不言而喻。不过，松井新材似乎难说是个好学生。问询函回复前，松井新材刚刚完成重大火灾隐患整改，通过消防部门的复查。

松井新材是危险化学品生产单位，主要产品为UV涂料，占地面积约50000平方米。宁乡市消防救援大队防火监督员此前在检查时，发现该场所存在配电间与货车仓库间违规搭建废料仓库占用防火间距、配电间未设置自动灭火系统(气体灭火系统)；厂区甲类储罐区未设置移动式泡沫灭火系统；1号甲类车间内违规设置办公区域；办公区域与甲类车间之间用普通玻璃隔离；甲类生产车间用彩钢板搭建UV区域等火灾隐患。

经大队会议综合判定为重大火灾隐患，责令该单位限期将火灾隐患全部整改到位，并立案处罚。宁乡消防还多次主动上门，就整改中存在的疑难问题，逐一给予解答和指导。

长沙本地媒体12月2日报道，近日，宁乡市消防救援大队对辖区内存在重大火灾隐患的松井新材进行复查，该单位已完成重大火灾隐患整改，并通过了消防复查。

消防部门对松井新材的重大火灾隐患如此重视不难理解。毕竟今年“3·21”特别重大爆炸事故震动极大，资本市场亦印象深刻。

2019年3月21日14时48分许，位于江苏省盐城市响水县生态化工园区的天嘉宜化工有限公司发生特别重大爆炸事故，造成78人死亡、76人重伤，640人住院治疗，直接经济损失19.86亿元。

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