十大券商：北上资金有望持续流入 春季行情已在路上

中信证券：春节前A股波动区间有限 策略上调仓依然优于加仓

12月行情只是2020年“小康牛”的预演，基本面预期改善抬高了市场底部，但牛市不会一蹴而就，需要注意节奏：外资流入趋缓，解禁高峰与减持阴霾压制下，预计春节前A股波动区间有限，市场风格将更偏向金融和消费蓝筹。

策略上调仓依然优于加仓，建议把握风格切换，聚焦3条主线：大金融板块中的地产和银行；大消费板块中的家电和汽车零部件；周期板块中的重卡、水泥、工程机械。

海通证券：春季行情已在路上牛市中的春季行情涨幅更大

从历史经验看，牛市中的春季行情涨幅更大，如06、07、09、15年这4年牛市中的春季行情，行情持续时间平均为59天，期间上证综指最大涨幅平均为44%，此外，春季行情的压力位是牛市启动前熊市最后一跌的高点，如06、09年初。

本次春季行情已在路上，未来演变为牛市3浪的动力：企业利润同比回升和资产配置偏向股市。春季行情阶段低估值高股息的银行地产及有弹性的券商占优，着眼明年全年，利润增速更快的科技和券商更好。

国泰君安证券：北上资金有望持续流入 继续把握金融地产等新的“β”品种

12月中美的落地类似2018年11月的阶段性和谈，后续外资流入趋势有望演绎2019年1月和2月情形。往后看，盈利驱动、政策温和、风险溢价回落，多维度推动春季躁动行情。选择低估值-稳盈利对抗高估值减持风险，第三胜负手完美兑现中，北上资金有望持续流入，继续把握金融地产等新的“β”品种（银行/券商/地产/汽车/传媒）。

招商证券：大基金一期的退出动作仅仅是正常运作，二期将加大投资规模

12月以来行情的演绎源于外部不确定性降低、内部政策积极以及经济金融数据回暖，站在当前时点，短期一方面我们需要关注季末年初短期流动性压力，另一方面也需要留一些短期出现的事件，但整体来看不必过于担忧。中期我们依然延续年度策略的观点，即权益资产可能是未来五年最好的资产。

12月20日汇顶科技、国科微、兆易创新等三家半导体公司发布大基金将减持的公告。本次大基金减持短期或有情绪冲击，但不必过于担忧，当前我们正处在5G带来的新一轮科技周期，国家政策的核心是以支持硬科技为代表的科技政策方向和以支持股票市场为核心的资本市场政策方向，短期大基金一期的退出动作仅仅是正常运作，后续大基金二期将加大投资规模，国家长期支持科技的大方向也依然不变。

安信证券：不慌不躁、扩散性行情仍有演绎空间

当前经济反弹迹象增强，流动性整体依然维持宽裕，中美经贸趋于缓和，市场面对的不确定性降低。我们认为成长方向可以考虑的扩散方向是景气有望上行的新能源汽车、传媒、云计算等，另外经济出现反弹迹象，流动性维持充裕，一些自身逻辑有边际改善的低估值方向受到市场关注也会增加，例如地产、家电、券商等。未来市场风险主要关注风险偏好见顶回落，从两融成交占比等市场指标来看，目前风险偏好已不在低位，短期内也需要关注前期龙头板块的走势等。

行业重点关注：地产、新能源汽车、传媒、云计算、家电、券商等，主题建议关注自主可控、国企改革等。

华泰证券：年内沪指第六次突破3000点相对更扎实

年内沪指第六次突破3000点，从主驱动力、估值分位数、市场资金面来看，这次突破相比前5次更为扎实。未来1个月，市场进入实体经济数据空窗期、春季躁动日历效应窗口，但仍需注意1月后大规模解禁对市场形成的心理压力。

配置上，成交额放量、流动性充裕之下，景气+低估值策略共振，但中期仍是景气更优，继续关注建材/家电/汽车/银行等行业性机会+电新/机械的个股精选，相机布局明年一季度结构性通胀减压后三个“大年”（电动车上中游、电子、云计算）的机会。

国盛证券：阶段性市场修复行情仍将继续 战略性看多周期核心资产

阶段性市场修复行情仍将继续，行情的时间与空间很大程度取决于一季度货币政策信号。未来，伴随经济波动收敛，盈利企稳将推动周期龙头估值进一步提升。一方面，经济企稳、波动收敛下，未来将涌现出更多业绩稳定、现金流稳定的周期个股。另一方面，存量经济下盈利将进一步向龙头集中，周期龙头估值修复空间更大。并且，外资也将增配满足其审美偏好的周期龙头。随着其持续流入，对类似海螺、长电等高ROE、业绩平稳、现金流好的周期龙头将有较大增配空间。

国金证券：指数有望向上摸高3100点 “金融地产”仍将跑出超额收益

1）诸多风险事件平稳过渡，全球主要权益类资产普涨，另国际贸易关系缓和；2）预计新一轮的“降准”或已在酝酿，未来公开市场操作利率下调也依旧可期；3）是否延长资管新规过渡期？银保监会最新表示“根据实际情况研究是否调整”，从侧面上体现出了“保持宏观杠杆率基本稳定”监管思路；4）“北上”资金加速流入A股。截至12月20日，2019年累计净流入A股约3410.47亿。

我们建议投资者在指数调整中逐步布局A股，保持多头思维，指数有望站稳3000点关口，向上摸高3100点。行业配置上，年末低估值蓝筹风格往往跑出超额收益，我们主推大金融（银行&券商&保险等）、地产等。

中信建投：2020年上半年市场的主线将逐步转移到周期板块 利率下降将引导高股息，独立的科技行情也会得到支撑

在稳增长的目标下，制造业投资和基建投资将得到边际上的支持，因城施策的房地产政策将出现微调。因此，2020年上半年市场的主线将逐步转移到周期板块。除此之外，利率下降将引导高股息，独立的科技行情也会得到支撑。从当前市场表现逐步向这个方向演进。

广发证券：本轮行情弹性或逊于年初 建议关注低估值顺周期“价值重鸣”

我们判断本轮行情弹性或逊于年初：流动性推动的行情强度总是大于盈利。本轮分子端盈利弱回升；分母端风险偏好温和扩张，行情整体弹性可能逊于年初。推荐贸易环境改善加持主动补库周期开启、以及顺逆周期品种差异收敛的深度价值机会。行业配置：率先“主动补库”的周期细分（工业金属/橡胶），顺周期高股息低估值（房地产/银行），对美出口高且库存处于底部的制造业修复契机（电机/家电）。

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