31家券商2019业绩出炉，中信居首，13家净利增幅翻倍

财联社（记者黄一灵、覃泽俊）讯，2019年最后一个月的券商月报终于千呼万唤始出来。

截至1月9日20时05分，共有31家上市券商发布12月财务数据，月内31家券商营收总和为320.33亿元，净利润总和为124.62亿元。单月净利环比增速来看，27家券商净利增幅为正数，22家净利环比增幅超100%。其中国元证券、东北证券、华泰证券表现最为优异，净利增幅超10倍。

与此同时，财联社记者以2019年前三季度业绩数据与最后三个月的母公司业绩简单相加，上市券商2019年全年业绩（注：以下按此口径统计）也基本浮出水面。

31家券商中，29家券商去年营收同比增长、30家券商去年净利润均同比增长，其中中信证券营收净利均位列第一。

对于这份赚“嗨”了的业绩表现，A股盘面也提前有所反应。今日，证券板块全线飘红，截至收盘，华安证券领涨，涨幅超5个点，证券行业指数涨幅为1.53%。

单月：中信重回第一，国元净利增幅逾16倍

12月券商业绩真是赚“嗨”了！

营收表现来看，共有中信证券、国泰君安、华泰证券、海通证券、申万宏源、中信建投、招商证券、国信证券、广发证券、中国银河、东方证券和方正证券等12家券商单月营收破10亿，然而11月仅有中信证券、国泰君安和广发证券3家营收高于10亿。

值得一提的是，中信证券12月再次登顶，营收高达39.9亿元。

营收环比增速上，31家券商均环比增长，19家券商增幅高于100%，增幅超3倍的有3家。其中，华泰证券（387.56%）、国元证券（348.59%）、华安证券（307.64%）排名前三；增幅超2倍的还有方正证券（296.98%）、东方证券（288.25%）、申万宏源（243.41%）、东北证券（227.41%）和财通证券（204.84%）等5家。

净利润方面，中信证券以14.57亿的业绩重回第一宝座、华泰证券、招商证券和海通证券3家紧随其后，分别为14.57亿、11.19亿、10.75亿和10.19亿。

另外还有中信建投（9.82亿）、国泰君安（9.43亿）、国信证券（6.85亿）、申万宏源（6.51亿）、中国银河（6.12亿）和东方证券（6.02亿）等6家净利润超5亿。

统计来看，共有10家券商12月净利超5亿，然而11月仅2家券商净利破5亿。

净利润环比增速上，27家券商净利增幅为正数，22家净利环比增幅超100%。其中国元证券和东北证券表现最为优异，12月净利增幅分别超16倍、13倍。

财联社翻阅券商11月月报发现，国元证券和东北证券11月净利润分别0.03亿元和0.05亿元，因为基数较小，所以这些券商12月虽然仅有0.55亿和0.66亿元的净利润，但环比增幅却如此巨大。

净利润超11亿的华泰证券紧随其后，排名第三，其环比增速为1031.78%。

与营收增速全部保持增长不同的是，12月有南京证券、长城证券、东兴证券、中原证券4家券商净利润环比增速为负数，其中南京证券净利润环比下降58.25%。

财联社记者注意到，2019年12月初，交易所向南京证券曾下发正式的纪律处分决定文件，对南京证券予以暂停股票质押式回购交易（限于新增初始交易）相关权限3个月的纪律处分，即自2019年11月30日（含当日）至2020年2月29日（含当日），不得新增股票质押式回购交易业务初始交易。然而，股质业务却是南京证券业绩主力军之一，2019年半年报曾披露，南京证券股票质押回购业务实现利息收入0.88亿元，同比增长36.42%。从这个角度来看，南京证券净利润环比下降近60%或与股质业务暂停有关。

各项业务全面回暖，12月证券指数累计涨幅超18%

12月券商业绩为何大爆发？对于券商而言，这是一个“关门红”的收官月，经纪、自营、信用和投行业务都全面回暖。

经纪业务方面，市场活跃度上升。2019年12月，A股成交量为1.05万亿股，成交额11.24万亿元。按照日均成交额来计算，12月日均成交额为5107.76亿元，较11月而言环比上涨26.34%。

自营业务上，12月A股市场表现强劲，五大指数全线上涨。具体来看，上证综指累计上涨6.20%，中小板指累计上涨8.80%，创业板指累计上涨8%，上证50指数累计上涨5.82%，沪深300指数累计上涨7%。

财联社注意到，自2018年三季度以来，自营开始成为券商业绩贡献最大的业务板块。2019年前三季度，券商自营业务占比提升，达30.96%，较2018年同期的21.65%高出9个百分点，进一步带动业绩增长。

与此同时，债市12月虽稍逊色于11月表现，但也保持上行状态，中证综合债12月累计上涨0.62%（11月为0.77%）、中证综合债（净价）累计上涨0.27%（11月为0.46%）。

信用业务上，截至12月31日，两市融资融券余额为10192.85亿元，环比增长5.62%，同比增长34.88%。值得一提的是，两融余额上一次破万亿元还是在2018年4月16日，也就是说，这中间时隔20个月。而历史上两融余额首次突破万亿大关是5年前的牛市初期（2014年12月19日）。

投行业务更是大爆发，2019年12月，IPO、增发规模分别为506亿元、1063亿元；分别环比+25.87%、+374.55%。

春江水暖鸭先知，各项业务回暖，证券板块也表现不俗，12月证券行业指数累计涨幅为18.58%，远超大盘表现。

从各券商表现来看，南京证券以月内68.32%的涨幅位居第一，另有天风证券、中信建投、浙商证券、方正证券、华安证券、东兴证券等6家月内累计涨幅超20%，分别为37.31%、35.77%、32.97%、29.60%、22.07%、21.33%。

全年：30家券商净利增长，9家券商券商净利破50亿

2019年整年，沪深两市A股成交量为125711.49亿股，成交额1268752.51亿元，两市日均成交额为5571亿元，较2018年增长约1500亿元，同比增36.85%。

与此同时，2019年全年累计上涨达22.30%的沪指创下了近5年来的最大年度涨幅，而同年涨幅分别达41.06%和43.79%的中小板和创业板也创下了近4年来的最大涨幅，深证成指则以44.08%的年度涨幅创下近10年来最大年度涨幅。

指数稳固走高的同时，A股的活跃度也进一步得到复苏，再加上科创板的催化，券商2019年全年业绩增长无虞。

随着12月份上市券商月报公布，2019年上市券商整体业绩大致浮出水面。与预期一致，2019年券商业绩（2019年前三季度业绩数据与后三个月母公司单月业绩简单相加）整体呈现上涨趋势，29家券商2019年全年营收同比增长、31家券商2019年全年净利润均同比增长。

营收方面，中信证券、海通证券、国泰君安、华泰证券、广发证券为前五，营收分别为418.78亿元、289.96亿元、257.57亿元、216.3亿元、211.26亿元。前五的门槛提到200亿元。

营收同比增速来看，南京证券、华安证券、西部证券、红塔证券和中国银河为前五，增速分别为68.98%、65.52%、61.28%、56.37%和51.96%；增速均超过了50%。

净利润方面，中信证券、海通证券、国泰君安、华泰证券、广发证券为前五位，净利润分别为150.99亿元、89.54亿元、82.97亿元、81.20亿元和73.56亿元。

净利润破50亿元的有中信证券、海通证券、国泰君安、华泰证券、广发证券、招商证券、申万宏源、中信建投和中国银河。

净利润增速来看，长江证券以589.83%的超高增速跃居第一，中原证券、西南证券、第一创业和西部证券也以超过200%的增速位列前五，此外，还有东吴证券和东北证券增速也超过了200%。仅天风证券一家净利负增长，同比下滑2.74%。

此外，2020年1月5日晚间，华林证券公布了2019年度业绩预增公告，这也是上市券商首份业绩预增公告。数据显示，华林证券预计其2019年全年盈利4.3亿元至4.5亿元，比上年同期增长25.29%至31.09%。

展望2020：头部券商享α溢价

展望2020年证券板块，行业一致看好。

国泰君安2020年度策略表示，资本市场改革继续推进，2020年A股市场盈利与估值均有一定修复空间。看好保险、券商板块。其中证券行业受益于“深化资本市场改革12条”逐步落地，资本市场监管适度放松，及A股市场有望表现稳健。

招商证券表示，2020年证券公司政策和流动性两大核心催化剂确定性都较为明朗。综合考虑行业机会、公司资源禀赋和客户基础，以及对转型机遇的把握能力，个股方面强烈推荐行业龙头与特色券商。

中泰证券非银分析团队认为，资本市场改革加速，推动证券行业做大做强，持续看好龙头竞争力提升，板块迎来配置窗口。2019年市场交易量回升，行业基本面改善，资本市场改革带来机遇与挑战，监管推动证券行业做大做强，龙头机构和创新业务占优。

方正证券分析师左欣然表示，宏观逆周期调节和打造航母级头部券商是未来券商主要估值逻辑。宏观来看，货币政策保持稳健，但加强逆周期调节政策不断，流动性相对稳定，支持券商估值中枢。政策红利上，证监会发文打造航母级证券公司，在规模上鼓励充实资本、并购重组；在业务内容上支持衍生品业务、并购融资、股权激励；在创新方式上鼓励信息创新、国际化布局。头部券商将进一步享受行业政策红利，享受α溢价，提升估值水平。

天风证券非银分析师判断2020年至少15家外资券商将进入中国市场，这会显著影响监管思路，进而推动创新业务发展。这个过程也或将伴随着中资券商的并购事件进一步增多，形成“航母级券商”。

该分析师进一步表示，注册制改革大背景下，证券公司将从通道型向综合型投行变，“投行+PE”新模式可提升头部券商的ROE。投行将从通道发行回归定价与销售本源，投行业务将呈多元化。证券公司需要具备卓越的综合服务能力，并基于此能力打造“投行+PE”的新商业模式。我们判断来自于“投行+PE”的收入比重将会逐步提升，证券公司的杠杆率将会因此逐步提升，若股权投资规模与投资收益率达到预期，ROE将会迎来上行拐点。在“投行+PE”这一赛道中具备竞争优势的证券公司大概率将会享受估值溢价，而这要求研究、投行、投资等业务条线均强且可有效协同。

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