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疫情改变了什么?带来了什么?

2020年02月11日 11:19 来源:中华网财经
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中华网财经7号院紫荆工作室出品 |钰开

新冠疫情的突然爆发给经济带来了始料未及的冲击。当前举国上下都在防治疫情,武汉封城、交通管制、复工延迟等这些举措势都会给经济带来负面影响,目前疫情还没有完全得到控制。但是可以肯定的:一是举全国之力抗疫情所付出的努力和代价是值得的,长痛不如短痛。二是在我国特有的体制优势下,疫情必将得以控制,经济一定会再次恢复活力。

从目前的资本市场走势来看,恐慌情绪基本消失,市场的韧性得到了极大的提升,大家看到更多的是危中蕴藏的“契机与良机”。那么我们就要看清疫情对经济带来的负面影响,哪些是经济周期的自身规律,哪些业态发生了改变?哪些产业的发展将得到契机提升?2020年的资本市场行情会有什么重大变化?

一季度GDP下降又如何?

一季度GDP我们看的就不是增长了,而应该换个角度看结构性机会,尤其是流动性加快宽松、政策加快积极所带来的投资机会。首先我们要看到疫情改变了什么,第一、改变了第三产业利润的严重下滑。主要集中在餐饮、电影、旅游航运与房地产领域,其相关产业上下游的延伸以及持续时间的不确定性对一季度的GDP造成了严重的冲击。为了防止疫情的大范围扩散,绝大部分省份都出台了限制人员流动、聚集的措施。除了最基本的衣食住行外,绝大部分的经济活动已经处于停摆的状态。春节档电影票房收入负增长将近100%;内地入境港澳旅客下滑幅度都达到80%以上。生产端,复工也大幅延迟,即使按照2月10日起陆续复工,工业生产要恢复至正常水平,预计至少要等到3月中旬,相比往年节奏慢了半个月以上。社区封闭管理、居民闭门不出的情况下,除了最基本的衣食住行外,绝大部分的经济活动已经处于停摆的状态。所以经济面临的不是增长多少的问题,而是下滑的幅度有多大的问题。

疫情改变了什么?带来了什么?

餐饮行业根据广东省餐饮服务行业协会进行的问卷调查,春节期间只有30%的餐饮企业正常经营,而这些正常经营的企业中,有96%的收入降幅在50%以上,绝大部分降幅在80%以上。此外,知名品牌海底捞在国内的所有门店已经停业半月,西贝在全国60多个城市的400多家连锁店均已停业,营业收入全部归零。预计餐饮行业春节期间整体降幅也在80%以上。而且很多经济活动是相互关联的尤其是餐饮行业,比如出门看电影,是否要坐车,看完电影是否要吃饭等等。

冲击范围包括房地产。从历史数据来看以往春节假期过后,房地产交易活动也会陆续恢复。由于目前处于疫情期间,凡是需要见面、聚集的经济活动基本都被取消,房地产、交通运输、商业专业服务、酒店住宿等服务类但现在假期过去十多天,成交依然没有起色。之前融资环境偏紧的情况下,很多房地产企业加快推盘,通过销售回款来融资,而现在的销售几乎为零,房地产企业现金流压力是相当大的。(如下图)。

疫情改变了什么?带来了什么?

疫情过后哪些经济活动可以恢复,哪些很难短期弥补

春节期间取消的餐馆消费、旅行计划,在疫情缓解后很难全部恢复,因为我们很难再找到春节这样的假期,也不能再重新过一遍春节。所以这部分消失的经济需求,对于餐饮、旅游、交通等从业者来说,就意味着收入的减少,进而影响他们的消费和投资行为。而对于在线消费、在线科技、大数据、云计算、半导体与5G新基建类的公司就可以尽快的进入高速发展与复产阶段,对于国际订单充足的企业会较快的弥补回来。接下来要详细说一下汽车产业,疫情对汽车产业会造成短期冲击,但中长期来看,反而对行业发展特别是私家乘用车销售起到一定推动作用。在2003年非典疫情的时候,汽车销量整体增速下滑,从03年3月开始一直持续到5月见底,但是这一时期的私家乘用轿车销量稳定增高。疫情时期虽然购车客流是减少的,但是成交率是大幅上升的,从平时的约20%至30%水平,提升到80%左右。这是为什么呢?因为疫情所带来的传染性。居民更倾向于选择私家车出行,以避免公共交通可能带来的感染风险。今年的情况可能会更好,因为这次疫情的传染性更强,再叠加特斯拉国产化(价格低廉)以及进口关税的下调等多项政策利好(后期刺激政策有望不断出台)。

疫情改变了什么?带来了什么?

疫情改变了什么?带来了什么?

疫情改变经济下行斜率(加速见底)。这次的疫情到目前为止,大家都已经意识到对于经济的影响比非典时期要大。2019至2020年正处于完工房地产周期下行阶段,我国居民财富、财政收入、金融体系都和房地产市场高度相关,所以宏观经济也正处于下行通道,而且已经出现即将见底换挡的发展迹象。所以即使没有疫情发生,2020年的宏观经济也是处于下行压力较大的阶段,有了这次疫情反而是加速了见底,可以说是直接见底(硬着陆),也就是说疫情只是改变了经济运行的节奏和下行的斜率而已。这也就导致了财政政策在两会前就开始释放力量,积极加大宏观调控力度,财政资金大幅支出,节奏前移。(如下图)

疫情改变了什么?带来了什么?

疫情没改变货币政策,带来了政策宽松和改革力度空前加大(加速复苏)。本来货币政策宽松的步伐是缓慢的,但现在疫情对经济冲击较大,货币宽松的步伐肯定会大幅加快。财税力度空前加大,大幅降低企业融资成本,如果不给企业降低融资成本,只会让经济变得更差。所以利率并不是由央行决定的,央行只能跟着基本面走。而且给企业的再次输血全面偏向中长期贷款,利率较低,这对企业的长期复苏与增长起到了非常积极的作用。与此同时,资本市场信心稳定,快速的止跌反弹,很多优质的科技医药类企业已经创出新高,目前正处于大量的解禁减持期,股价的稳定对于减持给企业补充血液也起到了决定性作用。

疫情改变了什么?带来了什么?

2020年的结构性投资方向已明确:积极政策市

疫情没有改变结构性行情,尤其是新科技所代表我国高质量发展的新经济周期。驱动今年市场结构机会的主要因素是政策,尤其是以高新科技为主导,流动性宽松为支撑的战略方针。疫情并没有改变其方向,反而让加快了积极政策的步伐与力度。流动性宽松的逻辑会继续,仍看好成长方向的新经济资产。即便一季度GDP已经不用看了,但是后面的三个季度,可以预判为逐步走高,全年经济增长节奏形成先抑后扬,低开高走的态势。即便中国GDP增速降至5%,依然是全球平均增速的两倍左右,所以不存在过度悲观的理由,更何况我们具有应对疫情和恢复经济等西方国家所不具备的体制优势。我们有理由相信借助此次疫情为契机,深化多领域结构性改革,加速高质量发展,完善更具科学发展观的财税政策。那么后三个季度,我们到底会在哪个细分方向上大力发展呢?这些细分产业能够最大力度的挽回一季度的经济损失吗?其中蕴含着的确定性机会,我们将在后面详细解读。

(责任编辑:任宪奎 CF001)

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