十大券商：见底信号将逐渐明确 上涨将于二季度启动

财联社3月22日讯，A股方面，上周五指数走出V型反弹行情，两市个股呈现普涨格局，北上资金开始净流入。美股方面，上周五美股高开低走再度收跌，标普500指数跌4.34%。在海外疫情持续蔓延、流动性危机迷雾环绕和美股宽幅波动的情况下，下周A股将何去何从？

综合周末十大券商策略观点来看，分析师对于短期形势仍持偏谨慎态度，认为需等待相关信号逐渐明朗，但对中期依然乐观。其中，中信证券认为，市场四大见底信号将逐渐明确，A股正处于全年最佳的配置窗口，第二轮上涨将在二季度启动；国泰君安认为，A股极端情形下修空间约15%，但到达极限的概率较低，当前安全边际较高。

配置方向上，安信证券认为，可重点把握二季度景气恢复或者上行确定性较高的方向：包括新基建、强内需消费（医药、食品饮料、社会服务等）、和有效投资的传统类基建（核心都市圈基建投资等）。

中信证券：市场四大见底信号将逐渐明确 A股第二轮上涨将在二季度启动

预计海外疫情、全球流动性、美股波动、国内政策这四大市场见底信号在未来几周会逐渐明确，A股正处于全年最佳的配置窗口。

海外疫情方面，压制策略已逐渐成为各国共识，主要疫区政府已开始采取有力的防护措施，海外疫情失控概率很小，预计欧美4月中旬将迎来日增确诊的峰值。

全球流动性方面，美欧央行已采取坚决有效的措施，建立防火墙，防止市场流动性风险演变为金融机构融资流动性风险，“美元荒”导致的美元指数快速上行已近尾声，未来美元指数回落到100以下将是全球市场短期见底的重要信号。

美股调整第一阶段的恐慌性抛售已近尾声，短期市场止跌修复后，预计还会进入基本面下修主驱动的慢跌阶段，跌幅料将小于第一阶段，重点观测信号是VIX回落到20左右，以及美股日成交回落至本轮下跌之前。

国内政策方面，后续中央政治局会议将重新凝聚政策共识，预计政策力度不会低于预期；同时，政策积极准备和应对下，预计国内金融市场不会出现类似于海外的系统性风险。

上述四大信号逐渐明确后，预计A股在今年的第二轮上涨将在二季度启动。同时，从外资、产业资本，到保险、公募，再到私募和个人投资者的新一轮资金轮动也会重启。配置的主线依然是基建和科技。

安信证券：外围最恐慌阶段已经过去，应积极把握机会

从A股自身估值和投资价值来看，我们认为估值包含预期已经较为悲观，当前A股具备显著的配置价值。考虑到无风险收益率影响，A股近期估值吸引力已经接近2019年初市场底部水平。

我们倾向于认为全球金融市场最恐慌阶段已经过去，在当前海外流动性危机担忧缓解背景下，我们预计风险资产将出现反弹，而中期将会根据各自基本面出现分化行情，在当前位置时点，我们对A股持乐观态度，应积极把握机会。

投资者可以重点把握二季度景气恢复或者上行确定性较高的方向：包括新基建、强内需消费（医药、食品饮料、社会服务等）、和有效投资的传统类基建（核心都市圈基建投资等）。

国泰君安：A股估值总体合理，下修空间有限，安全边际较高

疫情悬而未决，压力测试显示，A股估值总体合理，极端下修空间为15%左右，但从疫情风险、景气周期、行业格局角度看，到达极限空间概率较低，当前安全边际较高。盈利预警是逐渐升温的话题，历史与现实的证据显示盈利风险已经基本定价。

行业配置：沿“成长-价值螺旋”布局高景气方向。行业配置层面，我们从2个层次展开：（1）从一季报预告中挖掘景气机会，（2）判断产业链景气度，从“成长-价值”螺旋修复的角度进行布局。一季报预告的情况看，医药医疗（血液制品、医疗器械、中药）、游戏、大众食品行业受益于疫情，钢结构、消费电子、5G、军工电子、原料药行业景气度较高。产业链维度，短期看逆周期政策驱动的中游周期（工程机械、新型装备、水泥、B端建材）、可选消费（汽车整车、轻量化与电子化零部件、白电、小家电），中期看科技板块景气度高、性价比较高的细分赛道（5G设备、数据中心设备、信息安全、医疗信息化、消费电子、半导体、特高压、新能源汽车）。

海通证券：牛市3浪上涨需要等海外新增确诊高峰及金融市场稳定、国内基本面数据重新回升，短期保持耐心

①近期全球股市下跌源于疫情蔓延引发金融危机担忧，A股跌幅较小源于中国对疫情防控更有效、企业盈利数据更好、估值更低。②国际比较和大类资产比较角度，A股估值已经具备中长期吸引力，往后看，市场重回升势需要时间盘整蓄势，牛市3浪上涨需要等海外新增确诊高峰及金融市场稳定、国内基本面数据重新回升，短期保持耐心。③全年坚定信心，短期保持耐心，着眼全年，符合转型方向的科技+券商仍是主线，白马股配置吸引力上升。

招商证券：近期市场迎来三大转机和两大新增风险

近期市场迎来三大转机，海外开启大规模检测后疫情有望逐渐好转，美元市场流动性出现边际改善，国内加速复工复产、基建继续加码。但是，超预期的海外需求冲击以及美国转嫁危机的政治倾向成为两大新增风险。因此情况既不是最乐观者看的那么好，也不是最悲观者看的那么差。A股在未来一段时间内将会逐渐消化利空，反映改善，逐渐筑底。“纯内需”是下一阶段布局的主要方向，建议关注“新基建”相关领域，建筑建材、白酒、军工、环保。

中信建投：下周初仍将惯性下探 建议逆势加仓

上周美股再现17%单周下跌，A股受到牵连延续此前调整，但依旧体现出明显的避风港特征。主板当前最大不确定性来自央行过于审慎的货币政策，且海外美股调整趋势依旧较强的连带影响，市场底部仍将被非理性空头阶段压制，下周初仍将惯性下探，但建议逆势加仓至高仓位不变，3个月的持有收益已具备较高吸引力。

创业板择时建议：创业板周五表现相对审慎，主要为周四IPO审核提速的阶段影响所致，建议维持整体与主板节奏同步判断不变，周初依旧存在下探压力，但整体中期配置上维持高仓位不变，市值风格建议暂回均衡。

广发证券：美股可能处于这一波急跌尾声，A股不卑不亢

目前A股整体流动性问题不大，全球流动性危机主要通过风险偏好来抑制A股。本周流动性危机愈演愈烈，而政策也开始走向正确的道路（信用纾困，货币互换）。15年6月A股和当前美股的“瀑布跌”形态非常相似，如果金融市场解杠杆有一定参照性，那么美股可能处于这一波急跌尾声，A股不卑不亢。配置：（1）产业逻辑&新基建科技成长（IDC/医疗信息化）；（2）一季报明朗的相对优势（游戏/医药）；（3）内需内供下促基建链扩张（建材/电气设备）。

国盛证券：三大信号出现 市场已处于底部区域

三大信号出现，市场已处于底部区域。首先，美元指数冲高回落，显示市场流动性挤兑有所缓解、风险偏好开始修复。其次，资金回流权益资产，显示海外恐慌情绪有所消退。第三，经历前期急跌大跌后，海外调整斜率最大的时候或已过去，对A股的二阶导也在弱化。价格比时间重要，中长期配置A股、做多中国的黄金时段已经出现。

板块上，科技成长仍是主线。首先，经历本轮调整，科技成长此前的超涨已消化的较为充分，无论仓位结构或相对估值均显著优化。其次，科技板块外资持仓整体较低，受外资流出影响较小。最后从微观结构看，“新基建”、半导体大基金二期等也给5G、半导体等人气板块提供新的催化。周期核心资产：逆周期力度持续加码，重点关注地产、基建龙头。中长期周期核心资产重估继续。

光大证券：长线资金可逐步进场 短线仍应等待

当前A股估值所隐含增速预期已跌至4.5%以下，在恐慌进入下半场后，长线资金现在可逐步进场，价值投资时机已到，短线资金仍应等待右侧信号。配置上，周期中关注建材、建筑等基建产业链行业；TMT回调后可受益无接触经济的游戏和云计算，以及肩负新基建重任的5G；消费可关注汽车等逆周期调节抓手，以及价值股的中长期机会；市场波动较大可关注高股息板块。

新时代证券：抄底宜缓不宜急 绝对底部可能在二季度的某个时候

从股市估值来看，股市已经进入底部区域，股市相比债券性价比已经达到2018年Q4水平。但如果看1-2个季度，还需要明确是V形底还是震荡底。

出现V形底的关键是，负面冲击已经人尽皆知，虽然很差，但可以“预知”，同时能够找到至少一个季度的资金or政策宽松期抬升估值。而现在的格局是疫情冲击虽然人尽皆知，但对经济影响幅度并不可预知，特别是价格和库存数据的变差可能是滞后疫情的。

我们认为市场未来一段时间可能是类似2018年Q4的震荡底，绝对底部可能在二季度的某个时候，早的话可能在4月，具体时间建议关注是否会有非常规稳增长政策，特别是两会前。

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