创始人拟大手笔减持套现 三全食品增长前景存疑

财联社（北京，记者杨泽世）讯，三全食品股份有限公司（以下简称“三全食品”，002216.SZ），迎来大股东的减持。3月23日晚间，该公司创始人、大股东陈泽民与其一致行动人李冬雨以个人资金需求为由，计划减持该公司股份合计不超过2238万股。

值得一提的是，三全食品去年面临现金流承压的情况。尽管今年突如其来的疫情令其订单量增长较快，但中国品牌研究院研究员朱丹蓬认为，该公司最关键的是要提升有机增长和可持续增长能力。

“造血”能力遭质疑

资料显示，陈泽民直接持有三全食品股份8427.8589万股，占该公司总股本的比例为10.54%；李冬雨直接持有139.8452万股，占总股本的0.17%。陈泽民与现任公司总裁陈希为父子关系，李冬雨与陈希为夫妻关系。此番计划减持的股份，约占二人所持股份的四分之一。

“股东减持和增持更多的是从自身利益考虑，控股股东可能因资金的配置需求来调整持股。”香颂资本执行董事沈萌告诉财联社记者。

一位业内人士指出，疫情令居家消费激增，速冻食品受到热捧，不仅为三全食品的销售带来利好，也对其股价产生正面影响，与年初相比上涨幅度较大。尽管近半个月大盘受外围市场影响持续下跌，但三全食品股价却较为稳定。

此前，该公司日益紧张的现金流曾引发关注，业内人士质疑其“造血”能力出现问题。数据显示，2019年第一季度该公司经营活动所产生的现金流量净额为-2.7亿元，同比下滑109.65%；2019年上半年该数字为-3.15亿元，同比下滑480.23%。从2019年前三季度的数据来看，其经营活动产生的现金流量净额同比下滑278.48%。

“现金流的下滑，有可能是因为其餐饮渠道付款周期较长，且原材料价格上涨推高成本。”朱丹蓬告诉财联社记者。

三全食品发布的2019年业绩快报显示，公司预计2019年营业总收入59.92亿元，同比增长8.16%；净利润为2.11亿元，同比增长106.69%。而其去年前三季度净利润为1.17亿元，这意味着去年第四季度净利润约9402.50万元，几乎贡献了全年近一半的净利润。

“这种单季度爆发式增长可能存在问题，毕竟该公司业务在第四季度并没有发生明显变化，净利润与正常发展的趋势不太相符，不过还需进一步观察。”经济学家宋清辉告诉记者。

三全食品则在公告中表示，传统零售市场通过优化产品结构，积极拓展销售渠道，加大内部组织效率等策略实现经营效益显著提升，餐饮业务市场通过继续加大产品研发、扩大生产规模、深耕渠道，业绩保持了稳定增长。

数据显示，自2016年起，其营收增速持续放缓，由当年的12.83%下滑至2019年约8.16%。

值得一提的是，该公司于2019年11月对外宣布拟以1.35亿元向四川新希望六和农牧有限公司出售孙公司郑州全生农牧科技有限公司100%股权。彼时，该公司表示交易完成后产生的利润对当年经营业绩将产生积极影响。但其在互动平台上，却向投资者称业绩预告的净利润并未包括转让孙公司股权获得的损益。

餐饮业务受疫情冲击

受疫情因素影响，家庭消费成为主要场景，方便食品销量大增。安信证券在研报中指出，疫情影响总体有限，复盘SARS期间消费者行为，居民减少外出，显著增加商超等零售渠道的速冻便利食品购买频次，三全食品零售业务占比高，目前经销商和终端库存低，存在强补货动力。

有机构在2月2日的调研电话会议上，向三全食品询问市场需求和订单情况，该公司表示，速冻零售业务方面，疫情期间家庭内就餐频次提高，水饺面点等作为家庭备餐的作用凸显，速冻食品需求量上升。从终端上看，部分地区部分终端门店速冻水饺和面点等产品出现缺货情况，经销商及商超节前库存消化较快，渠道库存低于历史同期，三全食品订单量有一定增长。

而2019年上半年，该公司零售等市场的营收处于下滑状态，下滑幅度为5.11%，毛利率同期下滑1.84%；三全水饺在该报告期内下滑17.59%。

“水饺产品营收下滑及零售渠道下滑，与三全食品此前部分水饺产品疑似被检出非洲猪瘟病毒核酸阳性不无关系。”业内人士表示，“受非洲猪瘟事件影响，消费者可能会产生抵触情绪，同时其相关产品也在零售渠道下架。”

“尽管疫情期间其家庭消费的速冻产品销售到达高峰，但其餐饮市场也相应受到损失。两相是否可以冲抵，还要看该公司的具体财务表现。”该业内人士说。

三全食品则在公告中表示，餐饮业务占公司收入比重较小，但增长较快。疫情期间人员减少外食聚餐，餐饮业务可能在短期受到一定影响。从客户结构来看，公司餐饮业务中大型连锁品牌餐饮客户占比低，主要是个体经营的社会餐饮客户比重大，其中刚需的早餐店、外卖店为客户主力，消费者即买即走和外卖占比高，受影响程度相对餐饮行业整体情况较低。

数据显示，该公司2018年实现营收55.39亿元，归属于上市公司股东的净利润1.02亿元，同比增加41.49%；其中餐饮市场实现营收5.58亿元，净利润3702.40万元，也就是说，其1/10的业务贡献了近4成的净利润。

“餐饮渠道从营收上看，所占份额较少，但创造的利润却不容小觑。在消费升级、外卖崛起等因素的冲击下，三全食品的传统业务正面临增长瓶颈，而拓宽餐饮渠道是一条重要的突围路径，该公司在多种场合表示希望提升该渠道的业务占比。而疫情对餐饮的冲击，也会令该公司相应受到影响。”上述业内人士指出。

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