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万科“养猪”与梁建章“后浪”论对A股的启示

2020年05月11日 15:26 来源:中华网财经
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中华网财经7号院紫荆工作室出品 文|钰开

五四青年节,“后浪”一词火了,随后梁建章(携程创始人)发了一篇文章《后浪没了怎么办?》引起了网上的热议,其核心内容大致如下:“中国出生人口在未来几年继续下降毫无悬念,中国的低生育率趋势几乎不可能扭转。在预期寿命基本稳定的情况下,总人口的萎缩速度就会接近出生人口的萎缩速度,即每代人减少48%,这大致相当于中国总人口以每30年减半的速度萎缩。我们希望,今日的青年们能在生育政策方面获得更多的鼓励。面向未来,提振生育率到更替水平以上,才是确保中国可持续发展乃至延续中华文明的唯一选择。”紧接着,一则招聘信息透露出万科要进入“养猪”业,坊间纷纷猜测“房子卖不动了?”。将两个近期事件结合起来看,似乎能嚼出一些味道。接下来我们深入剖析一下其中的深意,看看能否在A股里“喂猪”?做“猪消费”好不好?

“后浪”问题窥探改革路径

尽管二胎政策已经放开两年,但中国的生育率仍无可避免的出现了走低趋势。人口危机越来越严重,由于我国人口基数较大,出生率低短期还没有导致人口断崖式下降,用常识去想象一下就不难理解,为什么头部房地产企业开始了多元化转型。

我们的传统文化里有这么一句话:“不孝有三,无后乃大”(出自《孟子离娄篇》)。中华文明五千年传承不息,这句话是不是功不可没?从我们的固有文化属性上来讲,结婚生子是绝大多数人的宿命,但是为什么近几年出生人口就越来越少了呢,原因很简单:养育成本与生活压力是核心问题。

万科“养猪”与梁建章“后浪”论对A股的启示

资料来源:苏宁金融研究院中华网财经整理

上表清晰地展示了养育一个孩子成人所需要的基本开销。然而,这份总计近50万元的账目单,只能算是中规中矩的基本水平,还有很多环节没有计算在内,比如:(1)大学毕业后,不少孩子并不急着参加工作,而是通过考研或出国留学来继续深造,预计花费10万~80万元;(2)许多父母为了让孩子享受优质教育资源,会购买学区房,预计花费300万元起,上不封顶;在如此现状下,还要生二胎吗?据智联招聘数据显示如今的“后浪”们月收入过万的占比不足20%,自己的生活捉襟见肘,晚婚晚孕甚至不婚不孕就是必然的生活现状。目前富裕家庭,有能力给孩子提供更优质教育的不少家庭(尤其南方城市、浙江、福建、广州一带)选择要了二胎。从这个角度看,生育成本的过高在一定程度上促进了优生优育。病根找到之后的关键就是窥探改革的路径与抓手。

以改革路径做抓手:

最近关于北京西城区取消“学区房”的事炒得沸沸扬扬,通过上面的分析可以看出“学区房”事件只是一个开始,去房地产的教育属性可以有效缓解家庭养育成本过高问题,降低家庭的负债的改革是长期的战略方向问题。全面放开生育只是时间问题了,而且可以大胆推测时间不会太久了,因为即便全面放开短期也不会改变现状,换句话说还是少数有条件的生,没有条件的继续现状。政策预期可以肯定,更为重要的是鼓励生育的福利政策改革才是质变的“催化剂”。

对很多家庭来讲,房价上涨的财富效应甚至超过工资收入,成为驱动消费增长的重要力量。但随着房住不炒政策的落地,后续几十年住房资产的财富效应日趋减弱,如何引导民众调整资产配置并找到新的财富增值投资路径,同样值得关注。(2019年,我国城镇家庭金融资产占比仅为20%,其中,股票和基金占比仅为9%。长期来看,固定收益类资产甚至很难跑过通胀,提升股票资产配置比例、将成为消费经济转型的重要支撑。)

“后浪”问题小结:

消费赛道当中,A类产品如果过于依赖人口红利,迭代的频率不高,消费者的换代频率低,其中长期的天花板与风险也就越大;B类产品如果具有品牌效应,科技含量高或其他附加值多,产品迭代频率快(研发与文化建设),是人们生活或生产必需品、常备品,更换频率高,适龄跨度大,品类齐全类的消费品则生存发展能力更强。C类产品不仅具备B类产品的优势,还能够有引导消费文化时代变迁的能力,则可视为长期价值投资对象。

万科“养猪”与A股“喂猪”

接下来再看看万科“养猪”,为什么在此时万科决定进入“养殖农业”多元发展?

首先房地产的长期逻辑上面的分析已经很清晰了,更重要的因素可以归纳为主要以下四点。

第一点:越是面对风险挑战越要稳住农业

新华社北京2月25日电中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平近日对全国春季农业生产工作作出重要指示强调,越是面对风险挑战,越要稳住农业,越要确保粮食和重要副食品安全。各级党委要把“三农”工作摆到重中之重的位置。要加大粮食生产政策支持力度,保障种粮基本收益,保持粮食播种面积和产量稳定,要做好重大病虫害和动物疫病的防控,保障农业安全。要加快发展生猪生产,切实解决面临的困难,确保实现恢复生产目标。加快生猪补栏扩能把加大扶持养殖场户的政策落到位。加强重大动物疫病和病虫害防治。统筹抓好脱贫攻坚、农民就业增收、农田水利建设等工作,确保农业生产平稳发展,为打赢疫情防控阻击战、实现今年经济社会发展目标任务提供有力支撑。

万科此时“养猪”完全符合最高层的指示精神,当下的全球背景,稳定压倒一切,粮食与农业供给安全是摆在全国人民面前最为重要的基础性工作。

第二点:疫情影响美国出现“猪肉”慌

据NBC新闻报道,美国农业部(Department of Agriculture)上周公布的数据显示,上个月美国冷藏猪肉的数量下降了4%,总体肉类产量下降了25%,这是一个十分可怕的下降趋势。

5月2日该公司位于印第安纳州的一处猪肉加工厂日前出现新冠肺炎群体感染事件,890名员工确诊感染新冠病毒约占该厂员工人数40%。

众议院农业主席彼得森在4月27日周一表示,由于全国各地的加工设施关闭,农民每天将不得不宰杀数万头猪。同时受疫情影响,感染新冠病毒的人数持续激增的巴西也采取部分封城停工措施,如果继续恶化下去,有可能会影响到巴西的大豆与猪肉出口。世界两大猪肉出口国正面临严重的问题,我国国内生猪与仔猪的存栏数处于恢复过程,缺口依然较大,全球猪肉供给紧张短时间还难以缓解。

第三点:金融市场支持农业大力发展

4月24日下午,中国证监会发布公告,正式批准开展生猪期货交易。据了解,生猪是我国价值最大的农副产品,市场规模近万亿元。生猪产业链以生猪养殖业为中心,涉及饲料加工、兽药疫苗、屠宰、食品加工、物流、零售、餐饮等诸多行业。近年来,监管层面曾多次释放推出生猪期货的信号。去年11月30日的第15届中国(深圳)国际期货大会上,中国证监会副主席方星海表示,生猪期货是我国当下市场特别需要的期货品种,需要大力推进。“我们将抓紧工作,进一步凝聚共识,尽快填补这一空白。”证监会表示,下一步将督促大连商品交易所扎实做好生猪期货上市的各项准备工作,确保生猪期货平稳推出和稳健运行。

生猪期货的诞生是金融市场服务实体经济发展的重要举措,能够充分的完善生猪价格形成机制,提升市场风险管理能力,更为重要的是助力生猪产业发展。此时万科“养猪”恰好在生猪期货即将诞生之时,可以说是“生而逢时”。

第四点:深挖黄金资源,多元战略升级

2018年万科将集团战略升级为“城乡建设与生活服务商”。万科在全国拥有庞大的楼盘量,其业主都可以说是所在城市中的优秀人士,事业较好,工作单位稳定,收入可观。从全国来看,万科楼盘的业主多数为中产阶级,消费能力较强的中产阶级就是企业的“黄金资源”。近水楼台先得月,万科集团如果能全方位服务好自己的业主,那整个集团就抓住了更宽更长久的发展赛道,未来将更加光明。万科在“招募令”中称,2019年猪肉价格的大幅上涨,2020年初新冠肺炎疫情给万科客户购置食品带来的不便,公司认识到,以服务万科现有客户为起点,在“从农场到餐桌”的整个产业链条上,与各行业优秀伙伴共同努力,争取“以普通家庭可支付的价格,为大众提供安全健康的日常餐食”,是“美好生活场景师”的重要组成部分。“后浪”越来越少了,“养猪”的越来越多了。

家畜业务板块。一季度生猪产能逐步恢复,据统计局数据,2020年第一季度生猪产能持续恢复,一季度末生猪存栏3.2亿头,较上年四季度末增长3.5%,其中能繁母猪存栏3381万头,增长9.8%,而且还会持续增加。

俗语讲:家财万贯,带毛的不算,“带毛的”是指我们拿来投资的家畜家禽,这句话其实揭示了投资中会出现的风险。养猪的越来越多,从猪周期的规律来看,长期猪肉价格就会向下运行,而且已经开始入夏,夏季又是瘟疫与各种猪生病的高峰期,所以从这个逻辑上来看,可以选择A股“喂猪”,什么意思呢?意思就是猪生育率非常高,而且要保证仔猪的营养和存活率,那么我们从投资的角度可以做“猪消费“。

从猪周期的规律来看,长期猪肉价格就会向下运行;从季节性特征看猪肉及其相关价格在5,6,7月上涨概率超过70%。

万科“养猪”与梁建章“后浪”论对A股的启示

上文最高层明确指出:加快生猪补栏扩能,加强重大动物疫病和病虫害防治,这就要求要提高母猪的护理与仔猪的存活率,那么“猪消费”就是必须高标准严要求的:饲料与营养添加剂不能少,动物疫苗必须有。

1)饲料:2020一季度报显示生猪养殖业务带动饲企业绩高增。

2019年在非瘟疫情大背景下猪料销量仍明显承压,禽链行情景气则带动禽料销量保持高速增长;全年饲料板块归母净利润增速为84.2%,边际改善明显。此外,主要上市饲企一般均涉及生猪养殖业务,猪价高企带动业绩实现较快增长,2020年一季度饲料板块归母净利润增速为148.8%。个股方面,可以查阅饲料上市公司一季度业绩报表。

2)营养饲料添加剂:2020一季度报显示营养饲料添加剂企业绩增长,二季度有望继续较好表现。

主要业务为功能性产品(包括蛋氨酸、维生素、硫酸铵和硫酸钠产品)、特种产品(包括消化性能类产品-酶制剂、反刍动物添加剂-过瘤胃保护性蛋氨酸、营养健康类产品-有机硒、益生菌等、饲料保鲜类产品、霉菌毒素管理产品、适口性产品和水产产品添加剂等)和其它产品(包括二硫化碳、硫酸、制剂服务等)的生产和销售。公司在全球有六大生产基地,分别位于法国(四个)、西班牙和中国南京,其中现有蛋氨酸产能49万吨/年(全球第二)。目前法国、西班牙受疫情影响严重,对国内生产企业有正向促进作用。

3)动物疫苗(动保):2020年一季度全面回暖,全年有望持续向好

2020年一季度全面回暖,生猪存栏已企稳回升,规模化养殖场的高速扩张叠加招采苗价格提升等因素,推动疫苗企业快速复苏,除了个别企业之外,其他疫苗企业均实现同比增长。

(责任编辑:任宪奎 CF001)

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