2000万对赌百亿 海印股份“猪瘟神药”闹剧落幕

5月25日，海印股份（000861.SZ）发布了与许启太和他的海南今珠农业解除《合作合同》协议的公告。

公告显示，因许启太、进驻公司无法在合同约定时间内取得“今珠多糖注射液”的生产和销售许可，经三方协商一致，同意解除《合作合同》。

一出持续了近一年的“猪瘟神药”闹剧终于收场。

2000万买“神药”对赌百亿，却遭证监会罚款

提起非洲猪瘟，想必许多人还记忆犹新。自从2018年初非洲猪瘟首次在我国出现，便因极强的感染性和极高的死亡率导致了全国范围内猪肉的大范围减产，致使猪肉价格一度身价数倍。

就在整个生猪养殖行业都谈猪瘟色变之时，却有人跳出来说自己成功研制出了能够有效预防非洲猪瘟的“神药”，并找到了海印股份为其进行投资和市场化运作，这个人就是许启太。

2019年6月，海印股份披露了一份与许启太个人与其所控制的公司海南今珠农业发展有限公司签署的《合作协议》。协议中海印股份声称许启太所研发的“今珠多糖注射液”能够对非洲猪瘟实现不低于92%有效率的预防。

为了获得“神药”的经营权，海印股份在生产项目尚未启动时便砸出了1亿元人民币作为“保证金”。

根据协议，海印股份将招募经营团队，团队将有权管理许启太的今珠生物。看上去，海印股份对这剂神药的市场前景信心满满，与经营团队签下了对赌协议，定下了三年将今珠多糖注射液卖出155亿、为公司赚取净利润32亿元的业绩目标。

许多股民将“猪瘟神药”的故事信以为真，消息传出的当天，海印股份便一字涨停，股价跃升至其两年来的高点。

可惜现实是残酷的，在公告发布的当天，就有人发现所谓获得了专利的今珠多糖注射液尚未在国家知识产权局登记。随后深交所下发的关注函中则提到，协议中许启太的公司今珠公司在签署协议时仅成立了不足一个月，而且注册地点是海口市一家酒店的房室，完全不像是一家专业的医药研发生产企业。

据界面新闻，许启太是河南开封人，曾任河南大学药学院院长、博士生导师，此前他的研究领域多集中在中药、水果、植物等领域，曾发表《杭白菊保肝作用研究》和《玉米须多糖的止血作用研究》等论文。

更加值得注意的是，河南大学纪检监察网公告许启太曾因专利转让伪造合作方名，致使合作方起诉学校违规收回专利。还曾因项目经费管理混乱、指出严重违规等问题受到学校的党内严重警告处分。

证监会很快介入调查了此事，结果显示，许启太及其团队的确并未取得“今珠多糖注射液”的专利权，也并非今珠公司的实际控制人，而海印股份所声称的1亿元保证金，其实也仅支付了2000万。今珠多糖所谓的对非洲猪瘟不低于92%的有效率预防也从未经过相关实验的验证。

在签署这项价值高达亿元的合作协议之前，海印股份并未开展充分有效的可行性论证和尽职调查，所披露的信息仅根据许启太团队提供的基础数据简单测算。最终，由于信息披露违规，海印股份及高管共被处以50万元的罚款。

商铺“二房东”的外部危机

其实，这次的合作从一开始就十分蹊跷，因为出资方海印股份自身的业务与兽用疫苗毫不相干，双方合作的目的着实令人怀疑。

广东海印集团是广东地区知名的商业物业运营商，公司成立于1996年，早年凭借着商业铺面出租起家，2003年借壳上市时已经经营了海印电器总汇、海印广场、海印电器商贸中心、海印电脑城、海印布料总汇、海印二沙体育精品廊、流行前线等广州知名的商业地产项目。

海印集团商业模式比较特殊，公司以承租的方式获得商场所在地的经营权，经统一开发后再将划分好的铺位分租给经营户。这种轻资产重运营的经营模式十分考验企业的地产项目运营能力，一方面需要为商场引入足够的线下流量保证铺位的盈利能力，另一方面还需要管理大量流动性极强的个体商户。2003年上市时，海印集团下辖的商户数量就已经超过5000家，从业人员超过2万人。

海印集团以此模式开发了海印电器总汇、海印广场和海印布艺总汇等专业市场，邵建明、邵建佳和邵健聪三兄弟因此发家，这种商业地产中的“二房东”模式，也被称为“海印模式”。

有了原始资本积累后，海印集团开始购入商业地产项目，并将之开发成为相对高端的购物中心。2001年，海印集团以3.89亿元购入广交会旧址，并将其改造成为海印缤纷广场；2005年，海印集团以1亿元的价格收购烂尾楼嘉兴广场并将其改造成为海印大沙头二手城；2006年，海印集团以2.83亿元的价格收购了天河区总统大酒店，并将其改造成为总统数码港。

广州以潮流文化的两个知名时尚购物中心，位于北京路的“潮楼”和位于中山三路的“流行前线”也是海印集团的手笔。在商业地产项目包装运营方面，海印集团在华南地区都有着较强的竞争力。

然而，随着近几年住宅地产的宏观调控，华南地区房地产市场的成交量清淡，众多房地产企业也开始转头商业地产领域，致使大量商业地产项目涌入市场，造成了商业地产供给过剩的局面。目前商业地产行业的竞争激烈，空置率持续走高，整体租金水平也出现了下滑。

海印集团的商业也受到了外部冲击的影响。财报数据显示，海印集团物业出租业务毛利率连年下滑，2012年市场环境最好时，其出租业务的毛利率高达57.5%，2015年时毛利率跌破50%，截至2019年时仅剩38.11%。公司营业利润已经连续下滑，从2017年时的4.16亿元，下降至2019年的2.88亿元。

为了缓解盈利压力，海印集团利用下辖商户的资源开发出了小额贷款、银行卡收单等金融业务作为补充，还拓展了百货、酒店等业务。然而，物业出租依旧是其收入核心，2019年收入占比高达40.37%，相较上一年略有回升。

在外部环境堪忧的情况下，海印集团“增效”吃力，只好转而向内“降本”。财报显示，2019年海印集团推进了精兵简政举措，节约了人力成本3000万元和运营杂费500万元，管理费用同比减少了18%。猫妹掐指一算，发现这勒紧裤腰带节约下来的费用还能再买1.75个“猪瘟神药”。

海印集团当家的邵氏三兄弟在广东纵横商场近三十年，下辖商户数以万计，一定见过比许启太和他的“今珠多糖”高明得多的骗术。海印集团与许启太上演的这出神药闹剧究竟是有意为之还是急病乱投医我们不得而知，“猪瘟神药”显然没能缓解海印集团的外部困境。在“海印模式”越来越不赚钱的情况下，这个华南最大的商铺“二房东”该如何突围，我们不得而知。