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国美“&”拼多多“秋波”京腾系,如何影响A股行业供给新格局?

2020年07月03日 11:18 来源:中华网财经
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中华网财经7号院紫荆工作室出品 文|钰开

近期国美控股动作频频,先与拼多多全面战略合作,后又与京东联手,站队“京腾系”(腾讯目前是京东第一大股东),引起外界不断联想,看似偶然实则必然的商业逻辑是什么,这会带来哪些利好因素?在全球疫情导致的行业格局大变迁的背景下,互联网电商零售版图的新格局又会如何影响A股行业供给的新格局与节奏呢?接下来紫荆君带您一同探寻。

黄光裕:“商者无域,相融共生”

国美控股的最新动作,充分体现了黄光裕的那句话:“商者无域,相融共生”。从近三年的营收来看,苏宁连续三年总营收保持加速增长的态势,反观国美则在2017年开始就陷入了负增长的旋涡。

国美“&”拼多多“秋波”京腾系,如何影响A股行业供给新格局?

2020年出现了疫情,情况更不容乐观,本次疫情对经济的冲击具有较大的特殊性,线下的人员流通和人际交往受到限制,从而加剧了线上引流。使得线上线下出现了明显分化。从而导致以线下交易为主的企业出现供给加速出清。国美要想崛起,必然的商业逻辑就是要加强线上流量。很多人分析说国美要与苏宁电器割裂竞争,所以选择了联手“京腾系”,其实在我们看来这并不一定是真正的战略考量,国美与京东曾经也是竞争对手,如今京东依然可以携手国美共同发展,优秀企业家的格局不会局限于争个“高低输赢”的面子上,其更深一层次的战略考量才是我们要重点关注的(如下图)。

国美“&”拼多多“秋波”京腾系,如何影响A股行业供给新格局?

资料来源:中华网财经

国美“&”拼多多“秋波”京腾系,如何影响A股行业供给新格局?

资料来源:快手官网,中华网财经整理

通过上面的逻辑关系图,我们可以看出整个链条的中心是“腾讯”,不难发现腾讯与国美控股的实际掌门人都是“潮汕人”,潮汕商帮的特点是既排外又抱团,生意诚信的基础往往建立在“老乡”基础上,当然这可能是一个方面。

2020年4月3日,根据腾讯与拼多多向美国证券交易委员会(SEC)递交的文件显示,腾讯持有拼多多7.92622428亿股A类普通股,约占已发行A类普通股总数29.2%。而截至2020年第一季度末,刘强东持有京东15.4%的股权,依旧是京东第二大股东,而京东第一大股东则是腾讯,持有17.8%股权。

为什么国美的战略合作伙伴选择与腾讯如出一辙?对于腾讯的策略构想,我们这里就不做猜测与分析了,仅从需求供给的变局和多方战略的共鸣这个角度入手分析国美布局策略,看看是否会更加清晰的认识当下,更加高瞻远瞩的认知长远。

疫情下需求供给的新变局与线上流量的新格局

疫情导致居民可支配收入明显下降:

消费方面,餐饮、旅游、娱乐、零售百货,营收骤降的情况同样清晰可见,消费的需求大幅下降。

前些天在两会的记者发布会上,总理说我国有6亿人每个月的收入只有1000元。

老百姓现在更喜欢“物美价廉、薄利多销”的商品,都在勒紧裤腰带过紧日子。在需求供给的新变局下,谁能为老百姓解其优,谁能为老百姓带来更多实惠,谁就能拥有更多的线上线下“流量”,而这恰恰是拼多多模式与国美的原始“基因(薄利多销)”所具备的。

拼多多的“百亿补贴”正中巨大消费群体的真实“痛点”,从去年618开始的“百亿补贴”,成功的帮助拼多多将MAU由1Q19的2.9亿,提升至4Q19的4.8亿。从3亿人都在用的拼多多,到5亿人都喜爱的拼多多,不过也就是半年多的时间。通过“百亿补贴”,拼多多利用“低价爆款”成功吸引了“五环内”人群。

国美“&”拼多多“秋波”京腾系,如何影响A股行业供给新格局?

国美“&”拼多多“秋波”京腾系,如何影响A股行业供给新格局?

资料来源:方正证券研究院中华网财经整理

正如上面分析所料,拼多多已经成为了位列阿里之后的第二大电商平台。从近三年的电商市场占有率来看,阿里巴巴在逐年下降,而拼多多正在崛起。

我们从上图可以看到,虽然拼多多的用户量超过了京东,但是人均消费能力却远低于京东用户的情况。那么为什么京东的客单价那么高?一是用户购买力,京东的用户大多数是更具有购买力的群体;二是两者产品结构不同,我们从618京东消费的数据可以看出,家电(白电+黑电)与消费电子(含手机)是消费增长最快的,是提升客单价的核心因素(如下图),而以上这些能够提升客单价的商品,恰恰就是国美的优势。

国美“&”拼多多“秋波”京腾系,如何影响A股行业供给新格局?

资料来源:京东官网数据

拼多多的崛起,京东的升级与“国美”的战略共鸣

通过上面的分析,我们可以简单的看到三家巨头各自的战略诉求:

拼多多的战略诉求:1、补齐物流短板;2、优化产品结构,提升产品质量与品牌层次;3、提升人均利润贡献度,继续向中高端客户延伸,真正成为全国人民的“多多拼”。

京东与国美合作的战略诉求:1、补齐线下实体店短板;2、进一步巩固和扩大家电与消费电子销售领域话语权与版图,真正成为家电与消费电子电商领域的“老大”。

国美控股的战略诉求:1、流量向下延伸,巨大的消费升级市场,潜能无限,决定未来;2、流量向上延伸,补齐线上销售力量薄弱短板,强强联合,提升品牌影响力,扩大中高端消费群体,相融共生,再次崛起。

三者的战略诉求不约而同的彼此共鸣,焦点我们还是放在国美国美与拼多多的战略共鸣上,其预示着行业供给结构的新格局变化,庞大的下沉消费群体,当全球经济进入复苏阶段,具有巨大的消费潜能,未来的市场就在基数最大的消费群体的进阶升级。这也将深刻影响A股市场的供给新格局,我们将在本文最后给予总结。那么问题来了,如何能够润物细无声的,扎根于“五环外”的未来市场?首当其冲的当属老百姓的必须生活消费农林牧渔与新农村的扶贫深入进去,而这场疫情正在加速我国农业的现代化改革。

一个美国农民可以养活150人,而我国一个农民平均只能养活4个人,因为我们大多数还保持着靠天吃饭的传统农业,牛耕田手插秧,加上小农经济、自给自足,然而这场疫情带来的困难,正在让这一切发生着巨大变化,由于疫情导致了线下交易停滞,绝大多数农民开始通过互联网输出农产品,短短几个月,仅通过电商拼多多,就卖出了超12亿斤农货,这不仅是农民保住收成,而是农民终于看清了自己手中的王牌,我国拥有强大的电商和物流,近期又发生了一件大事,在联合国粮农组织的指导下,中国农业大学联合电商拼多多,共同推动的“农研科技大赛”初赛已经完成,这场人工智能种植和传统农业的对决,将让农民看到科技的力量,加速推动中国数字农业的发展

而前一阵子腾讯对拼多多的投资,拼多多高层的人士也向21世纪经济报道记者表示,此次新募集资金将主要用于促进中国农产品上行,继续夯实农产品上行第一大平台的综合能力,促进城乡经济强对流;在2020年,公司将在新消费领域,继续扩大“百亿补贴”的范围和力度。

我们再看国美近期的最新动作:国美在北京通州(“五环外”)开出首家社区生鲜超市——美+生鲜生活超市,多年致力于家电行业的国美也开始切入生鲜这一高频品类领域。国美这家社区生鲜超市围绕社群打造到家、到店线下场景,以生鲜散售、主食柜台加工为卖点,以亲民的价格做平价生鲜社群店。

这是一个巨大的市场,目前还没有形成寡头效应。两家的动作朝向同一个目标前行,一旦美+生鲜店这一业态与拼多多“数字农业”战略打通,而进行拓店扩张,国美未来就极有可能将低频与中频的家电品类通过社区生鲜店的布局打通“毛细血管”。

通过国美官网的最新消息:国美再将“家·生活”供应链、中大件物流网络、服务解决方案等“零售基建”接入拼多多,为其提供更丰富、高质量的商品与服务。双方还将在联合规模化采购、定制化产品、联合营销、家电下乡、形成线上线下流量联盟等方面展开全面、深入、紧密的合作。同时双方数据共享、技术互通,可以更加精准地满足一二线市场高品质消费需求,为三至六线市场消费升级提供优质商品和服务。

我们从头再次梳理一遍可以清晰的认识到,两者战略结合,润物细无声式的扎根三至六线消费市场(未来消费升级的主战场),在为下一轮即将开始的“智能家电”再下乡,消费电子升级换代潮做好前期布局,经济转暖后即可打通国美乃至拼多多的“任督二脉”。对于国美而言,供应链、物流、服务等零售基建与拼多多对接,将为其获取更多流量,为“家·生活”战略转型拓展市场增量空间。

如何影响A股行业供给新格局?

当全球经济进入产业出清阶段的时候,成长性非常好的头部企业,会逐步成为某领域当中的龙头甚至寡头企业,我们通过深入观察其背后的运作逻辑,可以看到未来的供给格局的变化,从而看清商业赛道的变迁,进而可以指导性的选择A股相应行业的的确定性成长机会。

2020年开年以来,纵观资本市场走势总体上分为两种格局:一种是疫情受益类,走出结构牛行情;一种是疫情受损类,已经开始进入修复估值态。我们对照上面企业的战略布局可以看出,国美新鲜与拼多多数字农业的战略之一正属于疫情受益类,整体估值并不高,长期赛道有望得到重塑。从以上的商业逻辑对比来看,营收增速相对较优、回落幅度相对较小的则集中于农林牧渔、食品饮料、医药等必需消费类,线上需求端反而逆势上行。再者,我们还可以看到智能家电与消费升级的布局已经逐步向拼多多用户体量倾斜,在疫情后有望持续爆发,资本市场预期会先与实体企业的营收改观。

从二季度疫情对于国内供给和需求的约束放开,经济进入修复但整体压力仍然较大。行业供给格局已经相对较优的龙头企业,疫情后需求恢复将带来较大修复弹性,部分行业在前期的行业集中度已经较高、供给格局相对稳定、龙头议价权强,疫情后期需求恢复可期将带来较大修复弹性:家电、消费电子(含手机)、水泥、光伏

总结:

从目前的资本市场走势来看,结合以上的商业逻辑分析,我们可以清晰的看到,进入二季度乃至三季度伊始,疫情后期需求恢复,消费电子、水泥、光伏(近期刚走强)板块迎来了较大的修复,家电的修复走势还较弱。

家电的龙头格局已经较为明朗,形成了较为稳定的产业格局,且空调行业龙头市占率还有进一步提升的空间。伴随着竣工链条和海外出口链条的修复,家电的需求将逐步复苏,稳定的产业格局和相对集中的市占率将为龙头公司带来更强的修复弹性而消费电子将成为更为确定性的长期优质赛道。

(责任编辑:CF001)

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