牛市“乘风踏浪”而来 今年A股相比以往有哪些不同？

财联社（上海，研究员朱恬）讯，不知不觉中，光大证券在9个交易日中已涨近90%。券商股领涨，投资者关于2014年的牛市记忆被唤醒，沪深两市今日再度迎来超万亿成交。

增量资金火爆入市。7月3日，北上资金净流入131亿，昨日这一数据是170亿。两市融资余额目前也已达1.15万亿，突破4月份以来高点。6月主动偏股型基金发行规模也已达1295亿，创下2015年3月份以来新高，公募基金供需两旺，基金销售异常火爆。

增量资金入市，正在填平A股的“洼地”，券商、地产板块大涨，低估值板块崛起势头明显。

这些板块的上涨也不是随意的，券商正在受益日渐活跃的资本市场，中期业绩可能表现不俗；地产板块也因为经济确定性复苏，后续业绩也可能持续改善。

前文提到，投资者关于2014年牛市的记忆被唤起，但今年的市场跟2014年有了太多不同。经济周期、增量资金来源途径以及外部环境都有了很多变化。

新冠肺炎疫情给经济增长挖了一个大坑，但目前，中国经济正在确定性恢复。市场此前对于出口较为悲观，但5月数据显示了较强出口韧性，出口数据为同比增长1.4%，远高于市场预期的-10%至-3%；5月规模以上工业企业利润同比增速为6%，年内首次转正；工业企业利润和A股盈利有高度相关性，显示上市公司业绩也在趋势性恢复；6月PMI超预期录得50.9，显示国内经济恢复。

经济向好之外，资本市场改革提升市场活跃度，长期资金加速入市。近期，银行重获获券商牌照，开展混业预期再起；券商板块也在上演“大而美”的故事，证券公司做大做强几乎成为目前市场一致预期。

注册制改革已经落地，放松管制和提升市场活跃度仍将是下一阶段改革落地的主旋律，与此同时，更多机构资金入场的渠道被打通。但是2014年，私募基金批量成立、配资、通道业务等入市凶猛，成为当年市场的主要不稳定因素。

外部环境的不确定性成为今年A股的重要影响因素，但已经不足为惧。目前最为投资者担心的是外部环境的不确定性，中美“脱钩”之声渐起，美国对中国科技龙头公司“制裁”的消息也在不断传来。

但是，随着中国政府“开放”的努力逐步践行，A股已经对中美关系可能的变动带来的利空反应渐渐钝化。

6月18日，证监会主席易会满表示，证券基金期货机构外资股比限制提前全面放开，6家外资控股证券公司已顺利落地。

A股正在以更加积极的态度迎接国外资金。A股的参与者对于中美关系变动也更加理性。厚朴投资董事长暨创始合伙人方风雷近日表示，如果中美贸易争端持续或者演变为科技脱钩，美国芯片行业的全球份额将从目前的接近五成下降至三成，进而引发行业螺旋式衰退。

方风雷直言，如果芯片领域有一个国王的话，不是特朗普，是市场。

波士顿谘询（BCG）2020年3月9日发布的关于芯片行业的报告，做了最准确的分析，报告认为，73%的中国芯片需求可以被美国以外的供应商替代。

时移世易，如果说2014年那轮大水漫灌的牛市大家都在炒故事，那今年的科技股已经有业绩可以期待。韦尔股份、歌尔股份、大族激光、立讯精密等业绩确定性强个股，也给A股科技股上涨增添了几分信心。

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