央媒：股市韧性仍存 驱动长期运行的基本面逻辑未变

7月16日，A股市场大幅下跌，连续第三个交易日出现回调。当日上证指数收跌4.5%，创业板指收跌近6%，均创下近6个月以来的单日最大跌幅。

对比几天前亢奋的市场情绪，3根阴线给投资者泼了一盆凉水。事实上，若与进入7月以来的市场上涨结合起来看，这种下跌并不突兀。7月以来，A股市场快速上涨，7月前9个交易日，上证指数涨幅为15%，创业板指涨幅为18%；截至16日，两市成交额连续9个交易日突破1.5万亿元。

涨多了的市场跌一跌，挤挤泡沫，是正常的市场现象。星石投资首席研究官方磊认为，由于市场前期涨幅较大，上涨的速度也很快，所以市场的短期波动加大也在预料之中。特别是经过前面两个交易日的调整，16日市场再次出现明显的下跌，造成市场上出现了明显的抛售行为，加剧了市场振荡。

而此次股指的宽幅振荡也再次说明了A股“快牛”的不可持续性。回溯A股过往，以及从国外资本市场发展历史来看，任何过快过于剧烈的上涨，事后都被现实证明是不可持续的。

虽然准确预测股指涨跌在某种程度上要靠运气，但如果从一个更长的时间维度来看，主导市场行情长期向好的基本因素，如经济基本面持续修复、流动性维持合理充裕、产业转型升级加速以及注册制下上市公司质量提升等，并没有发生改变。而这也意味着市场短期波动不改变长期趋势，市场仍具韧性。

首先，关乎A股中长期走势的，最重要的是中国经济的基本面。国家统计局7月16日公布的数据显示，今年二季度，我国国内生产总值同比增长3.2%。在一季度同比下降6.8%的情况下，经济增长实现由负转正，主要指标恢复性增长，经济运行稳步复苏。在世界主要经济体经济大幅萎缩背景下，中国经济的亮眼表现令全球瞩目。而数据转变的背后，折射出中国经济的强大韧性，说明我国经济运行稳步复苏有着较好的基础和条件，下半年经济持续恢复有坚实支撑。但也必须强调，当前境外疫情仍在快速蔓延扩散，世界经济重启举步维艰，国内需求恢复目前仍受到一定的制约，稳企业、保就业压力还是比较大。

其次，从资本市场角度看，中国资本市场的运行生态正持续改善。围绕打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场的总目标，证监会加快完善资本市场基础制度，推进市场化改革，尊重市场规律，不做行政干预，更好保护和提升投资者活跃度，形成投融资均衡发展、市场交易高效透明、各类投资者积极参与的市场生态；进一步加大监管执法力度，对违法违规保持“零容忍”，净化市场环境。

再次，资本市场的一系列深化改革举措也将利于股市长远发展。目前，证券发行注册制改革让更多优质公司上市，投资者有更多的选择余地，同时严格退市制度，市场优胜劣汰加速。

事实上，市场各方乐见一个活跃的、投融资通畅的股票市场，但前提应当是健康的、理性的。近期由于市场活跃度较高，资金不断流入股市，这也让不少场外配资平台蠢蠢欲动。为避免投资者非理性行为，日前证监会集中曝光了一批非法从事场外配资的平台名单。证监会表示，对场外配资活动，证监会将持续加大监测力度，积极调查处理，及时予以曝光，严格依法处罚。

A股市场持续健康发展，一个重要的前提是做好投资者保护工作。国务院金融稳定发展委员会日前召开会议，研究全面落实对资本市场违法犯罪行为“零容忍”工作要求。这是3个多月内，国务院金融稳定发展委员会4次聚焦打击资本市场违法犯罪行为。华鑫证券首席经济学家何晓斌认为，越是在市场好的时候，违规行为、违规资金可能会越多。因此，在这个时候，依法合规办事、严格执法，对市场中的违法犯罪行为保持“零容忍”是市场健康平稳运行的要求，也是对投资者最好的保护。

促进市场健康理性发展的各类措施信号，其本意绝不是打压股市，而是对投资者尤其是中小投资者的一种保护。同时，对于投资者而言，在当前股市波动行情中还须谨慎，既要对中国经济和资本市场的长期发展充满信心，又要认识到市场的风险和不确定性，秉持长期价值投资理念进行决策，不过度追逐短期趋势。

金融时报