国联证券合并国金证券，背后或是中信老班底助推

国联证券拟换股吸收合并国金证券传闻落定，这是A股市场首例上市券商合并。

9月20日下午，国联证券公告称，拟受让长沙涌金持有的国金证券约7.82%股份，同时向国金证券全体股东发行A股股票的方式换股吸收合并国金证券，本次合并预计构成重大资产重组，拟于9月21日起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。

同日，国金证券也发布确认公告，长沙涌金拟通过协议转让方式将其持有的约7.82%的公司股份转让给国联证券。同时，国金证券与国联证券正在筹划由国联证券向国金证券全体股东发行A股股票的方式换股吸收合并国金证券。公司股票自9月21日起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。

（来源：国联证券公告）

值得注意的是，上周五（9月18日）国金证券与国联证券双双涨停，股价分别为19.64元/股、15.29元/股。国联证券港股股价18日亦大涨6.25%，截至收盘报每股3.57港元。

“蛇吞象”合并

据时代财经了解，国联证券创立于1992年11月，前身为无锡市证券公司，2015年7月6日公司在香港联合交易所上市，2020年7月31日登陆上交所。国金证券成立于1996年，早在1997年公司便已在上交所上市，注册地点在四川省成都市。

根据中国证券业协会发布的券商2019年净资产排名，国金证券以204.06亿元居于行业第23名，国联证券以80.24亿元居于行业第59名。

业绩方面，今年上半年国联证券实现营收8.22亿元，同比减少3.42%；实现归母净利润3.21亿元，同比减少9.84%。国金证券上半年营业收入为28.96亿元，同比增长51.36%；归母净利润10.02亿元，同比增长61.24%。半年报显示，上半年国金证券总资产达到653.58亿元，而国联证券总资产为369.32亿元，前者几乎为后者的2倍。

有业内人士分析，国联证券资产不敌国金证券，此次“蛇吞象”并购，或与国联证券背后的中信老班底有关。

时代财经记者了解到，2015年，时年63岁的王东明“因年龄原因”从中信证券董事长任上退休后,赴任国联证券顾问一职。在王东明之后，包括“打工皇帝”葛小波在内的原中信证券一众高管陆续加盟国联证券。目前，在国联证券的高管团队中，“中信系”的高管已经占据半壁江山。

2019年底，国联证券重启了回A股上市的计划，不到半年就获得了证监会批文。而在国联证券今年7月正式登陆A股以后，短短2个月时间，又传出吸收合并国金证券的传闻。

另一种说法则与当前的金控监管新规相关。据时代财经了解，今年9月14日，《关于实施金融控股公司准入管理的决定》及《金融控股公司监督管理试行办法》系列政策出台，非金融企业投资形成的金融控股公司正式纳入监管。11月1日起，“金融控股公司”实施准入管理。

业内人士指出，国金证券属于“涌金系”旗下，为典型的民营券商，新规背景下，投身国资或是最好的选择，民营金控“野蛮生长”的时代已经过去了。

国金证券2020年半年报显示，公司前两大股东分别是长沙涌金(集团)有限公司、涌金投资控股有限公司，持股比例分别为18.09%及9.34%，二者均为“涌金系”企业。据时代财经了解，在“涌金系”的核心金融资产中，除了国金证券外，还有云南国际信托。另外“涌金系”还持有多家上市公司的股权。

合并后市值近千亿

9月20日，有业内人士向时代财经表示，国联证券上市不足三个月，此次“鲸吞”国金证券，说明其自身能量不小，未来有足够想象空间。

相关证券业人士分析，国联证券网点主要深耕无锡，如果能合并国金证券，那么可以通过并购方式将网点进一步扩大到全国。此外，国联证券经纪业务发展比较快，尤其是拿到基金投顾资格以后，公司士气很高。同时也有声音指出，两家券商文化风格有所差异，合并后业务整合的难度或将加大。

记者注意到，上半年国金证券投行业务爆发，上半年投资银行业务实现营业收入7.48亿元，较上年同期增长200.37%，业务收入排名高居行业第9位，同比上升13个位次。

相比之下，国联证券则发力经纪业务，证监会在今年2月底批复了首批七家券商开展基金投顾业务的方案，国联证券是其中唯一一家中小券商。4月份，国联证券顺利完成首批客户的签约和交易，完成了证券行业基金投顾首单业务。

数据显示，国联证券18日股价收于19.64元，市值467.1亿元，总股本23.8亿；国金证券18日股价收于15.29元，市值462.4亿，总股本30.2亿。粗略计算，两家券商合并后的总市值约为930亿，在券商股中排名13，与光大证券（目前市值1063亿）接近，跻身进入券商“第一梯队”。

此外，两家合并后半年度营业收入将达到37.18亿元，位于第14名浙商证券(44.88亿元)和第15名东北证券(36.91亿元)之间；归母净利润将达到13.23亿元，位于第14名中泰证券(13.83亿元)和第15名东吴证券(10.31亿元)之间。