管窥A股三季报：消费服务业营收萎缩 通信业利润下滑

时代商学院研究员雷映

上市公司三季报披露大幕即将落下，业绩可谓几家欢乐几家愁。同花顺统计数据显示，截至10月27日上午11点，两市已有1122家上市公司发布三季度财务报告。其中，前三季度归母净利润为亏损状态的企业有104家，458家营业收入同比去年减少，444家归母净利润同比去年减少。

泰禾集团以归母净利润-19.72亿元成为2020年前三季度亏损最严重的上市公司；而1018家盈利企业中，贵州茅台以338.27亿元归母净利润规模稳居第一，虽然贵州茅台的营收增速仅为10.3%。

本报告按照中信一级行业指数对A股上市公司进行分类统计，并对相应的财务指标进行对比分析发现，消费者服务行业营收增速下滑最明显，通信行业归母净利润增速下滑最明显。此外，如无特殊说明，本报告涉及的营收、净利润数据均为前三季度数据。

一、传统制造业仅4成完成披露，金融板块约1成完成披露

统计数据显示，A股4060家上市公司中，已有1122家上市公司发布三季报，占全部A股的比例为27.63%，后续还有2938家公司待披露三季报。
根据中信一级行业分类，从各个行业的披露进度看，截至目前三季报披露工作完成度较高的分别是基础化工、钢铁、建材、家电等传统行业，接近4成的公司已完成了三季报披露。作为A股中上市公司数量排名第二的行业，基础化工行业截至目前已有139家公司发布三季报，其中包括聚氨酯龙头万华化学、轮胎龙头玲珑轮胎、日化用品和化妆品企业上海家化等。此外，首钢股份、鞍钢股份、海螺型材、苏泊尔也均披露了三季报。
相较而言，非银行金融、综合金融、银行等金融板块则披露进度缓慢，目前仅有11%—13%的公司披露了三季报，银行业只有平安银行、3家城商行和1家农商行披露了三季报，券商板块只有中信建投、长城证券和其他3家小券商披露三季报，综合金融板块只有拉卡拉、新力金融披露三季报。

二、ST圣莱营收萎缩97.65%，绿地控股营收规模最大

除了发布进度不一外，已发布的三季报中，公司业绩表现亦是几家欢喜几家愁。

从营收规模看，家电行业的ST圣莱前三季度仅有190.67万元的营业收入，营收同比增速为-97.65%，在两市中垫底；不过，该公司同时也大幅削减了开支，对应的归母净利润为-1268.87万元，同比增速高达71%。绿地控股前三季度实现营业收入3209亿元，成为目前A股营收规模最大的公司。

从营收规模的行业平均水平看，煤炭、银行前三季度平均营收规模在330亿元以上，房地产、钢铁行业平均营收规模在150亿—200亿元，通信、有色金属、商贸零售业的平均营收规模在100亿—150亿元，交通运输、石油石化、农林牧渔平均营收规模在50亿—100亿元，食品饮料、电子、家电等其他行业营收规模都在50亿元以下，消费者服务平均营收规模仅为2.61亿元。

从营收同比增速看，总共有458家公司营收增速为负，营收规模相对去年同期萎缩。从营收增速的行业平均值看，家电、纺织服装、传媒、商贸零售、煤炭、消费者服务行业的营收增速平均均低于0，分别为-0.4%、-0.73%、-0.89%、-1.47%、-4.2%、-44.29%，其中，消费者服务行业的业务规模萎缩比例最大，而家电、煤炭、商贸零售等传统业务规模排名靠前的行业，其业务增速已经基本接近0甚至负增长，处于一个存量博弈、结构化升级的阶段。而综合、非银行金融、农林牧渔等行业的营收增速则排名前三，分别高达76.83%、21.6%、21.52%。

三、泰禾成最亏钱公司，茅台依然最挣钱

从归母净利润规模看，泰禾集团前三季度亏损19.72亿元，成为目前A股最亏钱的公司，贵州茅台以338.27亿元归母净利润成为A股目前最赚钱的公司。

总体看，已发布的1122家上市公司三季报中，有104家企业前三季度为亏损状态，亏损率为9.27%。按照中信一级行业分类，消费者服务行业亏损率最高，达46.2%，该板块旅游、酒店、餐饮、教育等都是受疫情冲击比较严重的行业。其次，房地产行业、传媒行业亏损率也分别高达28.6%、25%，房地产板块的泰禾集团、云南城投亏损额分别高达19.72亿元、10.38亿元，处于传媒板块的众应互联、唐德影视归母净利率亏损8000万元以上。

从归母净利润的行业平均水平看，除消费者服务行业外，其他均为盈利状态，其中银行业以83.89亿元稳居首位，煤炭、非银行金融、食品饮料、农林牧渔等行业的平均归母净利润规模也比较靠前，分别达到39.7亿元、21.95亿元、13.8亿元、13.7亿元。

从归母净利润同比增速看，总共有444家公司归母净利润增速为负，归母净利润相对去年同期减少甚至亏损。从归母净利润增速的行业平均水平看，农林牧渔、交通运输、石油石化、基础化工、国防军工的归母净利润增速平均都在100%以上，虽上述行业的营收增速平均水平在4%—25%的区间，但净利润都实现了翻倍式增长，属于内生驱动和净利率抬升获得的增长，其中，农林牧渔中猪肉价格上涨带动利润率抬升，基础化工、石油石化则因原油价格下跌带来成本线的下移。

归母净利润增速平均水平为负的行业分别为建材、建筑、煤炭、食品饮料、房地产、传媒、综合、通信，归母净利润同比增速平均为-7.8%、-12.89%、-22.36%、-39.36%、-78.71%、-82.28%、-135.64%、-177.07%。

值得注意的是，时代商学院综合对比行业的营收增速与净利润增速发现，通信、综合、传媒、房地产、食品饮料行业的营收增速均维持正增长或者基本持平，但对应的归母净利润增速都在-20%以下，尤其是通信、综合两个行业，营收增速平均为11.72%、76，83%，但归母净利润增速平均为-177%、-135.64%。

四、典型案例：养猪利润增速最快，奥威通信利润下滑最快

按照营业收入、归母净利润大于0，且营收增速、归母净利润增速大于0的标准，时代商学院在已发布三季报的1122家上市公司中进行筛选，仅有519家符合上述条件。其中，归母净利润实现翻倍式增长的上市公司数量为156家。前三季度归母净利润增速最高的当属天邦股份，该公司前三季度实现归母净利润28.24亿元，同比增长23553%；营收规模为80.25亿元，同比增长80%。同属猪肉养殖板块的牧原股份则以209.87亿元的归母净利润成为上述筛选公司中仅次于贵州茅台的最赚钱公司，归母净利润增速为1413%。

按照营收增速、归母净利润增速均小于0的标准，筛选出的上市公司有299家，归母净利润增速小于-100%的上市公司则有56家，其中，奥维通信以-2895.26%的归母净利润增速成为净利润下降速度最快的公司，对应的归母净利润为-1144.48万元。