悦康药业IPO：营收90%以上来自于仿制药 主要产品提取物依赖单一供应商

中华网财经《IPO观察》栏目出品

近期，中国证监会发布悦康药业集团股份有限公司（以下称为“悦康药业”）沪市科创板申请过会消息，中信证券为主承销商。企业及其承销商将分别与上海证券交易所协商确定发行日程。

据悦康药业招股书显示，本次拟发行不超过9000万股，募集资金15.05亿元，主要用于研发中心建设及创新药研发项目、固体制剂和小容量水针制剂高端生产线建设项目、原料药技术升级改造项目、智能编码系统建设项目、营销中心建设项目、智能化工厂及绿色升级改造项目和补充流动资金。详情如下图：

悦康药业2017年净利润1.6087亿元，当年分红3.2197亿元。从2017年-2019年营业收入增长超50%。

据悦康药业招股书披露，公司控股股东为京悦永顺，共计26个非自然人股东，实际控制人为于伟仕、马桂英、于飞及于鹏飞。公司共有21家控股子公司，无参股公司。公司的控股子公司中，共有12家二级子公司，3家三级子公司，6家四级及以下子公司。股权结构及持股比例详情如下：

2018年、2019年，由于原料药价格上涨的原因，公司主要产品注射用头孢曲松钠毛利率为负，注射用头孢呋辛钠毛利率较低。

公司以上24项一致性评价工作所对应的相关产品（不包括已过评的盐酸二甲双胍缓释片）在报告期内的销售收入合计分别为21.6421亿元、32.5759亿元、36.0664亿元和13.3573亿元，占主营业务收入比例分别为85.45%、83.51%、86.79%和82.40%，具体情况如下表所示：

据招股书披露，公司药品种类繁多，其中以仿制药为主，仿制药的收入超过总收入的90%。

根据Frost&Sullivan的研究报告，全球医药市场规模已由2014年的1.0万亿美元增长至2018年的1.3万亿美元，并将于2030年达到约2.1万亿美元。

另外，从招股书显示来看，目前悦康药业IPO上市存在这几大风险影响公司业绩：

一、行业政策方面，仿制药一致性评价相关风险、药品集中采购相关风险、重点监控药品目录相关风险、抗菌药物临床应用管理相关风险和环境保护风险。

二、经营方面，业务合规风险、销售渠道风险、原材料价格波动对生产经营造成影响的风险、公司主要产品银杏叶提取物主要原材料依赖进口和单一供应商依赖风险、存货跌价风险、药品质量风险和境外采购的风险。

三、技术方面，新药研发风险、新药市场推广风险、新药合作开发风险、核心技术泄露和侵权风险、核心技术人员流失风险。四、财务方面，资产负债率较高风险、应收账款回收风险、税收优惠政策变化风险、政府补助政策变化的风险、研发投资增加的风险。

五、募资方面，项目投资实施风险、净资产收益率下降风险。

六、其他方面，经营业绩波动风险、实际控制人控制风险。