优然牧业赴港上市 盈利年复合增长率达69.9%

中华网财经11月30日讯 据港交所11月29日披露，内蒙古优然牧业有限责任公司（下称“优然牧业”）已正式递交IPO招股书，赴港上市，华泰国际及瑞信为联席保荐人。

资料显示，优然牧业成立于1984年，曾作为全球排名第五的大型乳制品制造商内蒙古伊利实业集团股份有限公司（下称“伊利”）全资附属公司，直至2015年将业务从伊利分拆出来运营。公司旗下涵盖畜牧、饲料、草业三大产业，法人为张玉军。

2016年，优然牧业获Yogurt Holding I (HK) Limited融资21亿元，伊利所占优然牧业股份比例缩小。此后，伊利又将所持有的40%股权以14亿元的价格转让给Yogurt Holding I (HK) Limited，优然牧业成为Yogurt Holding I (HK) Limited 100%控股的独资企业。

值得一提的是，Yogurt Holding I (HK) Limited的母公司 China Youran Dairy Holding Limited，为太盟投资集团和伊利共同创立，伊利以14亿元持有40%的股份，所以伊利虽不再直接持有优然牧业的股权，但在境外依然间接持有其40%的股权。

对于下游奶企来说，奶源是其发展的基础，拥有优质的奶源是非常重要的。2019年，国内奶牛养殖行业逐渐复苏，2015年以来低迷的原奶价格在2019年上涨，这两年原奶的供应厂商也成为了下游乳企的争夺对象。

2020年以来，优然牧业成立了4家全资控股公司，2020年5月9日，优然牧业成立兴安盟优然牧业有限责任公司，注册资本为1.25亿元；2020年7月7日，成立通辽优然牧业有限责任公司，注册资本为1.25亿元；2020年7月20日，成立内蒙古聚牧城科技有限责任公司，注册资本为1000万元；2020年8月，成立了呼和浩特优然牧业有限责任公司，注册资本为1.25亿元。

数据显示，优然牧业的收入从截至2017年12月31日止年度的人民币50.91亿元增长至截至2018年12月31日止年度的人民币63.34亿元，并进一步增长至截至2019年12月31日止年度的人民币76.69亿元，2017年至2019年复合年增长率达到22.7%。

公司收入从截至2019年6月30日止6个月的人民币34.37亿元增长至截至2020年6月30日止6个月的人民币53.44亿元。截至2017年、2018年及2019年12月31日止年度，公司的盈利分別为人民币2.78亿元、人民币6.53亿元及人民币8.02亿元，2017年至2019年的复合年增长率达到69.9%。

盈利从截至2019年6月30日止六个月的人民币3.65亿元增长至截至2020年6月30日止6个月的人民币7.44亿元。

图源：公司招股书

原料奶业务方面截至2020年上半年占总收入的59.7%。截至2020年6月30日，公司正在运营的牧场有65座，拥有287,045头奶牛，同时，截至2020年6月30日，公司正在建设的牧场有6座，预计在未来两年内投入运营。公司牧场绝大部分集中于北纬40至50度的黄金奶源带。同时，优然牧业也围绕着下游客户需求进行战略性布局，确保原料奶的新鲜以及运输的便捷。

优然牧业的原料奶产量从2019年上半年的321,872吨增长至2020年上半年的431,578吨；优然成母牛(除娟姍牛)年化单产从2019年上半年的10.7吨/头增长至2020年上半年的11.3吨/头。优然牧业称，对于原料奶业务的先进管理及运营能力亦令我们可对赛科星的原料奶业务进行快速整合并对其运营进行改善。

据了解，赛科星的原料奶产量从2019年上半年的298,054吨增长至2020年上半年的350,226吨；赛科星成母牛年化单产从2019年上半年的8.9吨/头增长至2020年上半年的9.9吨/头。

根据若斯特沙利文报告显示，随着下游高端液态奶的消费量不断增加，高端原料奶的需求及供应已进入高速增长的阶段。高端液态奶在全部液态奶中的占比自2014年的30.7%增至2019年的40.1%，且有望进一步增长并于2024年超过一半。而且与其他一般乳制品不同，高端液态奶仅可由高端原料奶制成，以维持其营养价值及风味。

因此有业界人士认为，预计下游乳制品市场对高端液态奶的欢迎亦将不断带动对高端原料奶的需求，而这为生产能力较强的优然牧业带来了市场机遇。