艾录股份创业板IPO过会：营收逐年上升 产能不饱和仍要扩产引关注

中华网财经讯，12月23日，创业板2020年第59次上市委员会审议会议结果显示，上海艾录包装股份有限公司（以下简称“艾录股份”）首发获通过。艾录股份本次公开发行新股数量不超过4,850.00万股，拟募资3.11亿元，保荐机构为中信证券。

资料显示，艾录股份成立于2006年，主要从事工业用纸包装、塑料包装及智能包装系统的研发、设计、生产、销售以及服务。经过多年的持续发展，公司已由国内领先的工业用纸包装公司，成长为一家工业用纸包装与消费包装产品皆备的软体包装一体化解决方案提供商，为巴斯夫（BASF）、陶氏（Dow）、沈阳化工、妙可蓝多、伊利、雀巢（Nestle）、菲仕兰（Friesland）、立邦、东方雨虹、圣戈班（Saint-Gobain）、嘉吉（Cargill）等国内外知名工业及消费类企业客户提供包装产品及相关配套服务。

艾录股份的实际控制人为陈安康及陈雪骐。截至本招股说明书签署日，陈安康直接持有公司134,703,476股股份，占公司发行前股份的38.28%，陈安康未间接持有公司股份。陈雪骐系陈安康之女。报告期内，陈雪骐担任公司的董事、董事会秘书及副总经理。截至本招股说明书签署日，陈雪骐直接持有公司1,000股股份，占公司发行前股份的0.0003%，陈雪骐未间接持有公司股份。两人合计持有公司发行前股份的38.28%。

艾录股份于2014年挂牌新三板，2017年5月艾录股份向证监会提交招股书申报创业板IPO；2018年4月，因该公司拟根据证监会相关要求进行三类股东清理及股权结构调整工作，向证监会撤回IPO申请文件；同年5月艾录股份再次向证监会报送了首次发行股票相关材料，2020年该公司因更改辅导券商再次撤回材料叫停了IPO申请。

艾录股份本次公开发行新股数量不超过4,850.00万股，占本次发行后总股本比例不低于10%，本次发行不涉及老股转让。此次IPO拟募资3.11亿元，用于工业用环保纸包装生产基地扩建项目、复合环保包装新材料生产线技改项目和智慧工厂信息化升级改造项目。保荐机构为中信证券。

营业收入逐年上升，毛利率呈下滑态势

财务数据显示，2017年-2019年以及2020年1-6月，艾录股份实现的营业收入分别为45889.97万元、54643.62万元、64501.72万元、32842.19万元，对应实现的归属净利润分别约5749.03万元、5176.54万元、6408.41万元、4478.41万元。

2017年至2019年，艾录股份营业收入虽然逐年上升，不过其综合毛利率分别为34.20%、30.40%、29.68%，呈连续下滑态势。

2020年1-9月，艾录股份实现营业收入52,046.03万元，实现归属净利润7,460.99万元。由于主要原材料原纸的价格有所降低，工业用纸包装业务收入稳步上升，相关业务产生的毛利额增加约2,365.83万元，较去年同期增长约21.02%，复合塑料包装业务对公司毛利额的贡献较同期增加约1,891.21万元，同比提升约135.39%，在上述两个主要因素的作用下，公司营业收入、营业利润和净利润较上年同期实现了较大幅度的提升。

市场竞争加剧存风险

报告期内，公司工业用纸包装产品收入占主营业务收入的比例超过80%以上，是公司的主要收入来源。工业用纸包装市场竞争激烈，若公司竞争对手通过改善工艺设备、技术水平从而提供质量更好的产品、进行较为激烈的价格竞争，或下游客户出于分散化采购的需求，降低现有供应商集中度，则存在对公司减少采购的可能。

2020年1-6月，公司复合塑料包装产品收入占主营业务收入的比例为14.21%，是公司重要的收入增长来源。复合塑料包装市场方面，随着报告期内下游客户产品的持续热销，相关包装需求也有望持续扩大，吸引较多包装服务商尝试进入复合塑料包装业务领域。同时，由于奶酪棒市场系乳制品行业中相对较新的业务领域，若市场容量的扩张不达预期，竞争对手的涌入会导致供需失衡，市场竞争或将进一步加剧。

除上述因素外，子公司锐派包装和艾鲲新材料经营的新业务尚处于发展期，与国外知名品牌相比，品牌影响力和技术实力还需进一步提升，随着相关市场竞争的加剧，存在业务拓展不达预期的风险。此外，随着下游客户对产品功能性、美观度、增值服务等定制需求的日益丰富，公司若不能及时提升自身产品水平、响应市场需求，将面临市场占有率及盈利能力下降的风险。

产能不饱和仍要扩产引关注

招股书显示，艾录股份此次拟募集资金31147.98万元，用于工业用环保纸包装生产基地扩建项目、复合环保包装新材料生产线技改项目、智慧工厂信息化升级改造项目。

“此次募集资金的投入，将进一步扩大公司的生产规模，大幅度优化和升级公司业务结构，提升高分子环保复合包装材料的生产制造能力，巩固和拓展高端客户，有效提高公司核心业务竞争能力，巩固公司的行业地位”，艾录股份在招股书中如是表示。足以可见，艾录股份上市之后的扩产野心。

具体来看，艾录股份的工业用环保纸包装生产基地扩建项目拟投资41112万元，其中拟使用募集资金21906.89万元，该项目通过购置土地、新建厂房、引进国内外先进的生产设备等手段，扩建现有生产基地规模，新增工业用环保纸阀口袋生产能力8000万条/年。

招股书显示，艾录股份以阀口袋、方底袋、热封口袋、缝底袋等工业用纸包装为主要产品。2017年-2019年以及2020年1-6月，艾录股份工业用纸包装产品收入占营业收入的比例分别为94.1%、92.44%、83.33%及80.13%。不过，记者注意到，艾录股份主要产品的产能利用率却并不饱和。

数据显示，2017年-2019年，艾录股份工业用纸包装的产能分别约2.1亿条、2.1亿条、2.1亿条，对应的平均产能利用率分别为67.63%、74.82%、78.59%。今年上半年，艾录股份的产能缩减至约1.47亿条，平均产能利用率为55.46%。

著名经济学家宋清辉认为，在主要产品产能利用率有下滑迹象的背景下，艾录股份的扩产之路能否走得通，是要打上一个问号的。

对此，深交所要求艾录股份代表说明拟利用募集资金扩大产能的合理性，发行人的管理能力与销售人员储备是否与产能增加相匹配。

上市委会议提出问询的主要问题

报告期内，发行人产能利用率不饱和。请发行人代表说明拟利用募集资金扩大产能的合理性，发行人的管理能力与销售人员储备是否与产能增加相匹配。请保荐人代表发表明确意见。

需进一步落实事项

请发行人结合自身及行业生产特点，在招股说明书中进一步披露利用募集资金扩大产能的相关风险。