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雷尔伟创业板IPO过会:毛利率逐年下滑,第一大客户为中国中车

2021年01月20日 21:45 来源:中华网财经
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中华网财经讯,1月20日,创业板上市委2021年第5次审议会议结果显示,南京雷尔伟新技术股份有限公司(以下简称“雷尔伟”)首发获通过。雷尔伟本次拟公开发行股份不超过3,000万股,募集资金6.20亿元,保荐机构为民生证券。

雷尔伟创业板IPO过会:毛利率逐年下滑,第一大客户为中国中车

资料显示,雷尔伟主要从事各类型轨道车辆车体部件及转向架零部件的研发和制造,具体包括底架组成、墙板组成、车顶组成、司机室组成等车体部件以及牵引制动类、减震缓冲类等转向架零部件,主要产品已全面应用于铁路交通领域及城市轨道交通领域、覆盖时速60公里至350公里的各类型轨道车辆。公司为国家级高新技术企业,掌握自主研发的轨道车辆车体大部件先进制造技术、轨道车辆转向架系统零部件制造技术、智能化控制技术、产品质量检测与保障技术等先进核心技术,近年来先后荣获南京市科学技术进步三等奖、江苏省民营科技企业、南京高新区知识产权示范企业等荣誉,同时拥有“车体牵枕缓组焊工艺”、“牵枕缓焊接工装”等发明专利7项。

凭借在制造工艺、装备智能控制、产品无损检测与保障等方面较强的技术优势,公司或主要产品通过EN15085国际焊接质量体系认证、ISO/TS22163国际铁路行业标准认证、CRCC认证等行业内权威资质认证,并已成为中国中车下属子公司中车浦镇、中车四方、中车广东等轨道车辆整车制造企业核心供应商,主要产品成功应用于“复兴号”在内的高速动车组、城际动车组、铁路客车以及北京、上海、深圳、南京、杭州等国内逾20个城市、80条城市轨道交通线路车辆;积极践行我国轨道交通行业“走出去”战略,与国际大型整车制造企业庞巴迪公司开展合作,代表性项目包括洛杉矶、墨尔本、哥德堡、布鲁塞尔等城市轨道交通项目。

截至本招股说明书签署日,公司的控股股东、实际控制人为自然人刘俊,其直接持有公司7,738.9126万股股份,通过博科有限合伙间接持有公司24.1839万股股份,合计持有公司7,763.0965万股股份,持股比例为86.2566%。

雷尔伟本次发行前公司总股本为9,000万股,本次拟公开发行股份不超过3,000万股,不涉及股东公开发售股份,本次发行的股份占发行后公司总股本的比例不低于25.00%。IPO保荐机构为民生证券,发行人会计师为天衡,律师为北京国枫。

雷尔伟拟募集资金6.20亿元,将用于轨道交通科技产业基地项目(轨道交通装备智能生产线建设子项目和研发中心建设子项目)、补充营运资金项目。

雷尔伟创业板IPO过会:毛利率逐年下滑,第一大客户为中国中车

业绩稳步增长,资产负债率高于行业均值

2017年、2018年、2019年、2020年1-6月,雷尔伟实现营业收入分别为2.02亿元、2.61亿元、3.71亿元、2.33亿元,其中主营业务收入分别为1.99亿元、2.56亿元、3.70亿元、2.31亿元;实现归属于母公司所有者的净利润分别为4010.07万元、5240.89万元、8597.02万元、5108.71万元;经营活动产生的现金流量净额分别为6101.96万元、5202.32万元、8900.11万元、811.39万元。

雷尔伟创业板IPO过会:毛利率逐年下滑,第一大客户为中国中车

雷尔伟创业板IPO过会:毛利率逐年下滑,第一大客户为中国中车

报告期内各期末,公司资产总额分别为3.32亿元、4.37亿元、6.04亿元、6.01亿元;负债总额分别为1.53亿元、2.23亿元、3.02亿元、2.67亿元。

2018年末、2019年末、2020年6月末,雷尔伟的资产负债率高于同行业可比公司平均水平。报告期内各期末,雷尔伟资产负债率(合并)分别为45.94%、51.06%、50.02%、44.49%,同行业可比公司资产负债率平均值分别为48.68%、44.22%、40.84%、36.66%。

2020年上半年应收账款暴增至1.20亿元

报告期内各期末,雷尔伟的应收账款余额分别为1.25亿元、1.25亿元、8554.18万元、1.20亿元,占主营业务收入的比例分别为62.86%、48.74%、23.14%、52.25%。其中,2020年上半年应收账款暴增至1.20亿元,几乎相当于2017年、2018年全年总和。

雷尔伟创业板IPO过会:毛利率逐年下滑,第一大客户为中国中车

公司前五大客户应收账款余额合计占应收账款余额比例分别为71.12%、65.93%、66.45%、68.35%,其中,中车南京浦镇车辆有限公司位列第一位,比重分别为38.98%、43.64%、45.32%、44.99%。

报告期内,雷尔伟应收账款周转率分别为1.70、2.18、3.66、2.33,同行业可比公司平均值分别为2.39、2.45、2.34、0.85。

报告期内各期末,雷尔伟存货账面价值分别为4225.54万元、8903.23万元、1.49亿元、1.31亿元,占流动资产的比例分别为16.74%、29.13%、37.72%、34.04%。

雷尔伟的存货周转率逐年下降,且近两年一期低于可比公司均值。报告期内,雷尔伟存货周转率分别为3.18、2.32、1.83、0.98,同行业可比公司平均值分别为2.64、3.15、2.72、1.17。

毛利率逐年下滑,研发费用率呈下降趋势

雷尔伟的毛利率逐年下滑。报告期内,雷尔伟的综合毛利率分别为44.66%、41.83%、41.13%、41.09%,同行业可比公司的毛利率平均值分别为39.52%、35.65%、36.17%、36.81%。

雷尔伟表示,公司主要产品包括轨道车辆车体部件及转向架零部件等,同行业可比上市公司主要产品包括轨道车辆内装产品、卫生间系统、门系统、电器系统部件等。其中,公司与今创集团主要产品中均包括侧墙,今创集团墙板产品属于轨道车辆内装产品,主要起到功能性、装饰性等作用,公司侧墙产品为轨道车辆车体部件,在车辆行驶过程中承受横向、纵梁扭曲力,具有较高的刚性及韧性要求,今创集团和公司的侧墙产品具体用途及生产工艺存在较大差异。综上,公司与可比公司主要产品虽均属于轨道交通装备,但分属不同细分领域,主要产品技术要求、生产工艺存在较大差异,毛利率的可比性较差。

近两年一期,雷尔伟的研发费用率低于可比公司平均水平。报告期内,雷尔伟研发费用支出分别为1101.69万元、1312.20万元、1198.50万元、800.35万元,研发费用率分别为5.46%、5.02%、3.23%、3.44%,呈下降趋势,同行业可比公司研发费用率平均值分别为5.55%、5.34%、5.05%、5.22%。

雷尔伟表示,2017年度,公司研发费用占营业收入的比例略高于同行业可比公司平均水平。2018年度、2019年度,公司研发费用率下降,并低于同行业可比公司平均水平,主要系营业收入增长较快所致。

客户集中度较高,第一大客户为中国中车

雷尔伟的客户集中度较高。报告期内,按照客户同一控制口径,雷尔伟来自前五大客户的收入合计分别为1.97亿元、2.52亿元、3.63亿元、2.31亿元,占营业收入比例分别为98.93%、98.56%、98.11%、99.98%。

其中,中国中车股份有限公司位列雷尔伟第一大客户,报告期内销售金额分别为1.61亿元、2.20亿元、3.31亿元、2.15亿元,占营业收入比例分别为81.01%、85.76%、89.63%、93.22%。

雷尔伟表示,公司客户集中度较高,主要系公司下游客户以轨道车辆整车制造企业为主,目前国内轨道车辆整车制造业务形成了以中国中车各子公司为主的集中市场格局,公司客户集中度较高符合自身业务及行业特点。

招股书显示,报告期内,按照同一控制合并计算口径,公司来自中国中车的收入占主营业务收入比例分别为81.01%、85.76%、89.63%、93.22%,收入占比较高,公司对中国中车存在一定程度的客户依赖情形。尽管公司对中国中车收入占比较高主要系下游格局导致,且其下属整车制造企业均独立选择供应商,并独立与供应商签署采购合同、进行货款结算等,但如果中国中车未来经营出现重大不利变化,或下游市场格局发生重大调整,可能对公司的经营业绩造成不利影响。

上市委会议提出问询的主要问题

1、报告期内,发行人对第一大客户中国中车销售占比均在80%以上,其中对中国中车子公司中车浦镇销售占比分别为38.80%、59.98%、69.53%、76.33%。请发行人代表说明:(1)对中车浦镇销售占比持续上升的原因及合理性;(2)是否具备持续获取除中国中车外订单的能力,是否存在解决客户高度集中问题的有效措施。请保荐人代表发表明确意见。

2、根据申报材料,发行人核心技术所涉及的技术类型已在行业内普遍运用。请发行人代表进一步说明在研项目的技术创新情况,以及发行人保持核心技术竞争力的可能性。请保荐人代表发表明确意见。

3、发行人业务分为买料模式和领料模式。请发行人代表说明两种模式下存货仓库管理的流程,相关内控制度是否健全有效。请保荐人代表发表明确意见。

需进一步落实事项

请发行人在招股说明书中进一步披露核心客户自身经营情况变化对发行人持续经营造成的影响,并进行风险提示。请保荐人发表明确意见。

(责任编辑:CF001)