连续三年获补助超10亿 维信诺靠关联方输血提升业绩

《投资者网》张伟

1月13日，华为nova 8 Pro王者荣耀限定版正式发布，6.72英寸80°超曲环幕屏、120Hz刷新率等酷炫技术引起了手机玩家的关注。

受此影响，作为华为nova 8系列OLED屏幕供应商之一的面板生产商维信诺科技股份有限公司（下称"维信诺"，002387.SZ）的股价也迎来了久违的涨停。

不过，维信诺的股价涨势未能持续，利好消息仅过去一天，回跌4.22%。截至1月19日收盘，报收11.34元/股。利好消息不能刺激其股价持续坚挺，或与该公司业绩长期疲软有关。每年从政府获得超10亿元补助、2020年业绩靠关联公司加持等操作，也让投资者对维信诺的盈利能力持怀疑态度。

关联方"输血"提升2020年业绩

从维信诺近期的动作来看，市场对其盈利能力的怀疑也有一定的合理性。

1月4日，维信诺发布公告称，截至2020年12月31日，公司控股公司收到广州国显科技有限公司（下称"广州国显"）支付的技术许可费合计2.4亿元，广州国显已按合同约定履行完首次付款义务。

这是怎么回事呢？请继续往下看。

据2020年12月4日的公告，维信诺及控股公司昆山国显光电有限公司（下称"国显光电"）、霸州市云谷电子科技有限公司（下称"霸州云谷"）拟与参股公司广州国显签署《技术许可及服务合同》，按合同约定，为广州国显提供第六代AMOLED模组相关的技术许可及服务，广州国显支付相应的技术许可费和服务费，分别为4.75亿元，2500万元。

该公告特别提到，根据相关条款约定，"广州国显在协议生效后且不晚于2020年12月31日前按合同之约定比例向国显光电和霸州云谷支付50%的技术许可费"。这里的"50%的技术许可费"就是1月4日公告中提到的"已收到技术许可费合计2.4亿万元"。

也就是说，在2021年之前，维信诺的关联方广州国显通过购买技术服务的方式为其"输血"近2.4亿元。借助这笔精准交易，维信诺2020年度盈利的目标在财务上有望达成。

那维信诺的真实盈利水平又如何呢？

2020年前三季度，公司营业收入为20.09亿元，归母净利润为-2676万元，较上年同期增加6.63%和55.63%。其中，2020年第三季度的营业收入为8.44亿元，归母净利润为-1.19亿元，较上年同期增加9.82%和49.43%。

可以看到，在2020年前三季度营收超过20亿的情况下，维信诺仍未实现盈利。但实际上，这20.09亿元的营业收入中还有很大的"水分"，因为计入当期损益的政府补助就超过了10亿元，除了靠关联公司"输血"，营业收入中的一半来自政府补助。这也难怪，投资者会担心维信诺何时真正盈利甚至质疑其自身"造血"能力。

对政府补助依赖高远超同行

维信诺最近的一笔政府补助发生在去年年底。

2020年12月31日，维信诺发布公告称，其控股子公司云谷（固安）科技有限公司（下称"云谷科技"）于近日收到政府补助的批复，云谷科技的第六代AMOLED面板生产线项目将收到2亿元现金补助，发放主体为云谷科技所在的河北京南·固安高新技术产业开发区管理委员会。

维信诺称，上述政府补助预计将增加公司2020年度利润总额约1.52亿元，不过，截至该公告披露日，这笔政府补助款项尚未到账。

2020年三季报显示，截至2020年9月30日，维信诺合计收到政府补助10.33亿元。不过，收到政府补助，在国内面板行业实属平常，由于肩负着与三星等国外同行竞争的重任，京东方A（000725.SZ）、深天马A（000050.SZ）等面板企业都能收到政府补助。

同期，京东方2020年前三季度收到的政府补助为18.56亿元，深天马收到的政府补助6.3亿元。不过，相对于维信诺，这两家公司的政府补助在其营业收入中的占比就低了很多。

财务数据显示，京东方、深天马2020年前三季度的营业收入分别为1016.88亿元、86.26亿元，政府补助在其营业收入中的占比分别为1.83%和7.3%。同期，维信诺的政府补助在其营业收入中的占比约为51.42%。

另一方面，维信诺的政府补助在其营业收入中的占比一直都很高。

年报显示，维信诺2018年、2019年收到的政府补助分别为20.29亿元和10.5亿元。同期，该公司的营业收入分别为17.78亿元和26.90亿元，政府补助在其营业收入中的占比分别为113.99%和39.03%。

前面公告中提到，维信诺2020年的最后一笔政府补助还未到账。那么，如果政府补助退坡，维信诺未来又能否依靠其自身"造血"能力实现盈利？

对于企业何时盈利的问题，维信诺的投资者也很担忧。不少投资者在互动平台询问预计什么时候能盈利？对于这种单刀直入的问题，维信诺只表示，关于公司财务情况敬请关注定期报告。

另据多家媒体最新报道，维信诺旗下合肥第六代柔性AMOLED生产线和广州模组线均已于2020年12月成功点亮。此外，维信诺还将参与荣耀独立后首款新品的供货。随着利好消息不断叠加和释放，维信诺2021年的业绩能否得到提振？让我们拭目以待。