新股前瞻

超越环保创业板IPO过会:应收账款逐年增加 毛利率超50%远高于同行

2021年01月29日 16:57 来源:中华网财经
分享: 微信

中华网财经讯,1月28日,创业板上市委2021年第8次审议会议结果显示,安徽超越环保科技股份有限公司(以下简称“超越环保”)首发获通过。超越环保本次发行股票数量不超过2,356.3334万股,拟募集资金5.94亿元,保荐机构为中信证券。

超越环保创业板IPO过会:应收账款逐年增加 毛利率超50%远高于同行

资料显示,超越环保是专业性处理固体废物并进行资源化利用的综合型环保企业。公司自成立起即致力于节能环保行业。公司目前阶段主要提供的服务为工业危险废物和医疗废物处置服务以及废弃电器电子产品拆解服务,主要生产的产品为部分工业危险废物资源化利用产品和废弃电器电子产品拆解产物。

截至最新招股书签署日,超越环保无控股股东,高志江直接持有超越环保38.80%的股份,李光荣直接持有超越环保38.80%的股份,高德堃直接持有超越环保19.40%的股份,三人合计持有公司97.00%的股份,且高志江与李光荣系夫妻关系,高德堃系高志江与李光荣之子,三人构成一致行动关系,故公司的实际控制人为高志江、李光荣、高德堃三人。

超越环保本次发行股票数量不超过2,356.3334万股,且占发行后总股本的比例不低于25%。IPO保荐机构为中信证券,发行人会计师为致同,律师为中伦。

超越环保此次IPO拟募集资金5.94亿元,用于扩建固体废物焚烧处置工程项目、废酸综合利用项目、危险废物填埋场工程项目、研发中心建设项目及补充流动资金等一般用途。

超越环保创业板IPO过会:应收账款逐年增加 毛利率超50%远高于同行

募资金额超资产总额,资产负债率呈下降趋势

2017年、2018年、2019年、2020年1-6月,超越环保的营业收入分别为1.69亿元、2.38亿元、2.58亿元、1.10亿元;归属于母公司所有者的净利润分别为4985.80万元、1.06亿元、8293.64万元、4313.33万元。2019年,超越环保的净利润出现下滑。

超越环保创业板IPO过会:应收账款逐年增加 毛利率超50%远高于同行

危废处置业务是公司报告期主要收入来源,2017年度至2020年1-6月,公司危废处置业务收入分别为10,466.97万元、16,664.80万元、17,752.78万元和8,990.99万元,占主营业务收入比重分别为62.04%、70.11%、68.82%和81.70%。近年来,公司持续拓展危废处置业务,危废处置产能和处置量均有所提高,收入规模不断攀升。

废弃电器电子产品拆解业务为公司报告期的第二大收入来源,2017年度至2020年1-6月,电子拆解业务收入分别为6,404.95万元、7,106.21万元、8,042.87万元和2,013.75万元,占主营业务收入比重分别为37.96%、29.89%、31.18%和18.30%。2017年至2019年,国家财政补贴标准相对稳定,部分拆解产物市场价格上涨,同时公司拆解量逐年增加,公司电子拆解业务收入稳步增长;2020年1-6月,公司电子拆解业务受疫情影响,各项指标有所下滑。国家财政补贴是公司该部分业务收入的重要组成部分,未来电子废物拆解补贴政策存在调整的可能性,比如补贴标准发生变动,可能对公司的经营业绩带来影响。

报告期内,补贴收入在营业收入中的占比分别为19.60%、14.65%、14.56%和9.36%,剔除股份支付影响后,在营业利润中的占比分别为55.77%、29.18%、32.18%和21.46%。

超越环保此次IPO拟募集资金5.94亿元,募资金额超资产总额。2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末,超越环保资产总额分别为2.60亿元、3.27亿元、4.53亿元、5.09亿元。负债总额分别为1.54亿元、1.12亿元、1.58亿元、1.67亿元。

超越环保的资产负债率呈下降趋势,且低于同行业可比上市公司均值。报告期各期末,超越环保的资产负债率分别为59.04%、34.37%、34.79%、32.84%,可比上市公司资产负债率平均分别为52.01%、50.11%、48.03%、47.78%。

费用方面,2017年至2020年6月,公司的期间费用分别3,211.67万元、2,438.30万元、4,968.14万元和1,642.49万元,占营业收入的比重分别为19.04%、10.26%、19.26%和14.93%,其中2017年度销售费用较高,主要系当时处于市场开拓初期,且跨省危废业务尚未受到限制。2019年度管理费用大幅增加,主要由于公司实施了员工持股计划形成股份支付所致。

应收账款逐年增加,2020年上半年应收账款与当期营收相当

2017年末至2020年6月末,超越环保应收账款账面价值分别为1.11亿元、1.43亿元、1.97亿元和2.13亿元,占总资产分别为42.75%、43.83%、43.51%和41.95%,主要为国家财政部废弃电子产品拆解补贴款。剔除上述电子产品拆解补贴款,应收账款账面价值分别为3347.13万元、6686.72万元、8487.40万元和1.07亿元,其中,2020年上半年应收账款与当期营业收入相当。

超越环保创业板IPO过会:应收账款逐年增加 毛利率超50%远高于同行

报告期内,公司应收账款周转率分别为1.83、1.87、1.52和0.54。公司2019年末应收账款周转率相较2018年末有所下降主要系2018年度公司应收家电拆解补贴款项部分回款所致,公司报告期内信用政策及执行情况未发生变化,不存在放宽信用政策增加销售的情形。

超越环保的应收账款周转率大幅低于可比上市公司平均值。报告期内,可比上市公司应收账款周转率平均值分别为25.88、11.82、7.75、4.75。

超越环保创业板IPO过会:应收账款逐年增加 毛利率超50%远高于同行

超越环保称,报告期内,飞南资源应收账款周转率偏高,剔除飞南资源后,同行业应收账款周转率分别为2.73、2.90、2.81和1.09,公司略低于同行业可比公司,主要系受公司自身的客户结构、信用政策以及可比公司间业务结构差异影响所致。以格林美为例,格林美主营业务为回收、利用废弃钴镍资源,生产、销售超细钴镍粉体材料等产品,是中国规模最大的采用废弃资源循环再造超细钴镍粉体的企业,2017年及2018年基金补贴占收入比重分别为14.91%、26.60%(2019年、2020年未披露)。公司主要业务为危废处置及家电拆解,且2017-2020年6月基金补贴收入占电子拆解业务的比重分别为51.64%、49.01%、46.70%、51.13%,因业务结构模式存在差异,且格林美规模经济效益显著,应收账款周转率较高。

主营业务毛利率超50%,远高于同行公司均值

2017年度至2020年1-6月,超越环保主营业务综合毛利率分别为51.56%、57.64%、52.66%和52.37%,略有波动,其中2018年毛利率较高,主要由于当年电子废物拆解业务毛利率水平较高所致。

超越环保创业板IPO过会:应收账款逐年增加 毛利率超50%远高于同行

报告期内,同行业可比公司的类似业务板块的平均毛利率为33.99%、32.18%、33.36%和35.36%,与同行业已上市公司对比,超越环保综合毛利率与同行业平均水平相比偏高,主要系各公司业务结构不同所致。

超越环保创业板IPO过会:应收账款逐年增加 毛利率超50%远高于同行

超越环保创业板IPO过会:应收账款逐年增加 毛利率超50%远高于同行

其中,报告期内,超越环保危废处置业务毛利率分别为67.98%、68.06%、67.46%、60.85%,可比公司平均值分别为61.21%、60.08%、67.44%、63.82%。

超越环保表示,公司2017年、2018年危废处置毛利率高于可比公司平均水平,主要原因为毛利率较高的填埋业务占比高于可比公司。随着2019年度可比公司纳入填埋业务为主的华新环保,2019年公司与同行业可比公司(业务)毛利率平均值相比基本一致。2020年1-6月,公司危废处置毛利率略低于同行业,主要受到焚烧业务影响,2019年末新焚烧线投产,处置量增大,但一季度受疫情影响,干料类危险废物接收量无法达到预期,进料干湿配比受到影响导致开工率不足,同比折旧等固定成本增加,从而造成整体毛利率下降。

报告期内,超越环保电子废物拆解业务毛利率分别为24.74%、33.20%、19.99%、14.52%,剔除股份支付因素后分别为24.74%、33.20%、23.52%、14.52%,可比公司平均值分别为25.40%、28.09%、26.47%、29.88%。

实控人曾涉受贿案,因环保问题被要求整改

超越环保的实际控制人高志江曾涉受贿案。根据《张某峰受贿一审刑事判决书》((2017)皖1523刑初188号)认定的事实,张某峰案发前任安徽省环境保护厅核与辐射安全管理处处长。2008年,被告人张某峰在执法工作中结识了环保监管企业超越环保工作人员高志江,并于2008年至2016年期间,多次收受高志江给予的人民币共计8.9万元。法院判决被告人张某峰犯受贿罪,判处有期徒刑三年六个月,并处罚金三十万元。没收被告人张某峰违法所得款58.65万元,上缴国库。

超越环保在招股书中表示,在该案中公司实际控制人高志江仅作为证人提供了证言,并对被告人张某峰的受贿事实进行了陈述,判决书中未提及高志江因涉嫌犯罪而被另案起诉。本案公诉机关安徽省舒城县人民检察院已出具《情况说明》认定:不构成犯罪,对安徽超越环保科技有限公司及高志江个人依法不予追究刑事责任。公司实际控制人高志江不涉及重大诉讼、仲裁或行政处罚事项。

超越环保家电拆解现场检查被要求整改。根据《安徽省环保厅关于废弃电器电子产品处理企业检查情况的通报》(皖环函[2018]801号),安徽省环保厅于2018年5月22日至6月2日组织对全省享受国家基金补贴的废弃电器电子产品处理企业进行了现场检查。其中超越环保存在4项问题如下:地磅校验、库房盘点和缺少关键零部件的废弃电器电子产品品检记录不完整;荧光粉收集设施不能确保微负压环境,存在荧光粉外漂现象;冰箱抽取氟利昂的视频监控点位清晰度不高;环境监测指标不齐全,需按照《废弃电器电子产品审查和许可指南》附录二要求完善日常环境监测。

超越环保称,公司本次现场检查发现的问题不属于重大违法违规行为,且均已在规定期限内进行整改落实,不会对公司生产经营产生重大不利影响。

上市委会议提出问询的主要问题

1、报告期内发行人不再自主从事危废运输业务,请发行人代表说明对业务完整性的影响。请保荐人代表发表明确意见。

2、发行人本次拟募集资金59,400万元,拟使用募集资金30,000万元用于废酸综合利用项目。请发行人代表说明该募投项目是否符合发行人未来业务规划,该项目毛利率预测的依据。请保荐人代表发表明确意见。

3、根据2019年12月设立的员工持股平台的合伙协议,存在激励对象在发行人上市前离职退出的条款,而发行人将相关股份支付费用全部一次性计入2019年当期损益。请发行人代表结合上述退出条款说明股份支付费用全部一次性计入当期损益是否符合《企业会计准则》的规定。请保荐人代表发表明确意见。

需进一步落实事项

1、请发行人在招股说明书中补充披露废酸综合利用募投项目是否符合发行人未来业务规划,该项目毛利率预测的依据。请保荐人发表明确意见。

2、请发行人在招股说明书中补充披露,根据2019年12月设立的员工持股平台的合伙协议,存在激励对象在发行人上市前离职退出的条款,而发行人将相关股份支付费用全部一次性计入当期损益是否符合《企业会计准则》的规定及相关依据。请保荐人、申报会计师发表明确意见。

(责任编辑:CF001)