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张小泉创业板IPO过会:将成A股“刀剪第一股” 代工产量占比超七成

2021年02月03日 18:14 来源:中华网财经
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中华网财经讯,2月2日,创业板上市委2021年第9次审议会议结果显示,张小泉股份有限公司(以下简称“张小泉”)首发获通过,将成为A股“刀剪第一股”。张小泉本次发行上市预计向公众发行39,000,000股,拟募集资金4.55亿元,保荐机构为中信证券。

张小泉创业板IPO过会:将成A股“刀剪第一股” 代工产量占比超七成

资料显示,张小泉已有400年历史的刀剪老字号,是一家集设计、研发、生产、销售和服务于一体的现代生活五金用品制造企业。公司的主要产品包括剪具、刀具、套刀剪组合和其他生活家居用品。经过多年的发展,公司的生产规模、产品创新、质量管理、品牌影响力不断提升。“张小泉”被商务部认定为第一批中华老字号,张小泉产品标识被国家工商总局认定为我国刀剪行业驰名商标。截至本招股说明书签署日,公司已获得专利128项,其中发明专利2项,实用新型专利38项,外观设计专利88项。近年来,“张小泉”品牌在国内外的知名度不断提高,产品已销往全国各地及东南亚、欧美等国家及地区。

截至本招股说明书签署日,张小泉集团持有发行人64.96%的股权,系公司控股股东;张国标、张樟生、张新程被共同认定为张小泉的实际控制人。张国标先生通过张小泉集团间接持有发行人6,079.88万股股份,占比为51.96%;张樟生先生通过嵘泉投资间接持有发行人15万股股份,占比为0.13%,通过张小泉集团间接持有发行人1,519.97万股股份,占比为12.99%;张新程先生通过嵘泉投资间接持有发行人743.62万股,占比为6.36%,通过臻泉投资间接持有发行人45.18万股,占比为0.39%。其中,张国标先生和张樟生先生为兄弟关系,张国标先生和张新程先生为父子关系,故被共同认定为发行人的实际控制人。

张小泉本次发行前,公司总股本数为117,000,000股。本次发行上市预计向公众发行39,000,000股,发行完成后,公司总股本数为156,000,000股。IPO保荐机构为中信证券,发行人会计师为天健,律师为天册。

张小泉此次IPO拟募集资金4.55亿元,用于张小泉阳江刀剪智能制造中心项目、企业管理信息化改造项目和总部基地及补充流动资金。

张小泉创业板IPO过会:将成A股“刀剪第一股” 代工产量占比超七成

400年历史,家族持股集中

张小泉前身为张大隆剪刀铺,由张小泉的父亲张思佳于明万历年间(约1600年)创立,迄今为止已有400余年历史。曾经张小泉有过不少辉煌事迹,如被乾隆皇帝钦点为御用贡品、1915年巴拿马万国博览会获奖,刀剪界亦留下“南有张小泉,中有曹正兴,北有王麻子”的美誉。

张小泉成立于2008年9月10日,注册资本1.17亿元,控股股东为张小泉集团,持股64.96%,实际控制人为张国标、张樟生和张新程。

张樟生为张国标的弟弟,张新程为张国标的儿子,张国标、张樟生和张新程三人分别直接和间接持有张小泉51.96%、13.12%和6.75%的股份。预计本次发行后,三人合计持有公司的股份仍将超过50%。

目前,张小泉集团和生产经营相关的资产已转入张小泉,自身基本没有业务。

与多数民营企业一样,张小泉也呈现出明显的家族企业特征,在三位家族实际控制人之外,张国标的妹妹、张樟生的姐姐张木兰持股1.2%,张国标的侄女王雯洁持股0.43%。

张小泉的股东还包括两家员工持股平台,分别为嵘泉投资和臻泉投资。

值得注意的是,在冲刺创业板之前的2019年12月,张小泉进行了一次股权转让,张小泉集团以2660万元的对价转让其持有的400万股给杭实集团。杭实集团的实控人为杭州市国资委。

目前,在国内有3家涉及刀剪制造的上市公司,分别为苏泊尔、爱仕达和哈尔斯,不过,刀剪仅是这几家公司的产品线之一,而专门从事刀剪制造且具有一定品牌知名度的公司主要包括张小泉和阳江十八子,如果上市成功,张小泉将成为A股“刀剪第一股”。

受疫情影响,线下直销业务收入大幅下降

从业绩上看,张小泉在过去几年处于稳步增长状态。2017年度、2018年度、2019年度及2020年1-6月,公司分别实现营业收入3.41亿元、4.10亿元、4.84亿元和2.51亿元,年均增速在19%左右。2017-2019年度的归母净利分别为4841.62万元、4380.85万元和7230.07万元。净利润增速出现较大波动,其中,2018年净利润同比下滑了10.3%,而2019年则同比大幅增长了65.04%。

张小泉创业板IPO过会:将成A股“刀剪第一股” 代工产量占比超七成

本次新冠疫情对公司影响主要体现在以上海张小泉为主导的线下零售板块业务在疫情期间表现持续低迷,2020年1-6月上海张小泉主营业务收入为1,046.83万元,较去年同期同比下降54.7%,同时以线下业务为主体的股份公司单体主营业务收入为11,202.70万元,较去年同期同比下降3.76%。

新冠疫情下2020年上半年线下直销模式营业收入对比情况如下:

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2020年一季度及二季度营业收入相较于2019年同期增长率分别为-54.09%及-37.51%,较报告期内其他年度增幅有显著下降,其中2月份降幅最为明显,营业收入同比下降81.81%。公司线下直销包括零售和直销两大业务模式,因上半年疫情爆发影响,门店人流骤减,零售业务收入大幅度缩减导致公司线下直销业务收入大幅下降。

库存呈上涨趋势,代工产量占比超七成

根据其招股书披露的数据,张小泉目前存在商品库存量较高的问题。2017年到2019年,各年末张小泉的存货账面价值分别为6553.08万元、8151.78万元和1.13亿元,占流动资产的比例分别为32.44%、31.86%和37.51%,库存商品价值处于上涨趋势。

张小泉称,存货主要为公司根据对市场需求的预测备有的库存。如果公司对市场需求的预测出现重大偏差或出现客户无法执行订单的情况,从而导致上述存货不能按正常价格出售,可能会导致公司存货跌价损失显著增加,也会对公司的经营业绩产生不利影响。

报告期内,张小泉的存货周转率在逐年降低,尤其是2019年,存货周转率仅为2.9,低于行业均值3.81。对此,张小泉解释称,存货周转率低于同行业可比上市公司平均水平,主要原因是采取了将核心原材料提前备货的应对策略,同时春节前为公司销售旺季,而伴随公司业务规模逐年增大,报告期各期末公司会加大热销产品的库存量,以保证及时供应。

张小泉的生产模式,分为自主生产模式和OEM代工模式两种。目前张小泉的OEM产量已经高于自主生产产量,2017-2020H1OEM模式分别生产产品1849.35万件、3039.22万件、2980.78万件及1746.24万件,相当于同期产品总生产量的68.48%、76.51%、75.16%及77.69%。

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其在招股书中也承认,报告期内张小泉OEM供应商生产产品数量和金额占库存商品总入库数量和金额的比重较高。这也说明张小泉目前仍然依赖于OEM模式的生产,如果公司不能持续保持对外协供应商的良好管理,将存在影响产品质量、耽误生产进度的风险,进而给公司整体经营带来不利影响。

研发费用率低于行业均值,毛利率逐年上升

2017年至2019年,张小泉的研发投入分别为521.46万元、878.97万元及1,677.82万元,年均复合增长率达79.38%。研发投入占营业收入的比重分别为1.53%、2.14%及3.47%,低于行业平均水平。

张小泉创业板IPO过会:将成A股“刀剪第一股” 代工产量占比超七成

截至2020年6月30日,公司技术研发人员共97人,占员工人数的14.00%。

张小泉表示,随着未来公司阳江智能制造基地的建成投产,公司在新技术、新工艺、新产品领域的持续投入,预计未来公司的研发投入将不断提升,研发团队实力亦将日益增强。

报告期内,张小泉毛利率分别为36.37%、36.61%、41.25%及41.90%,呈逐年上升趋势,高于可比公司平均水平。

张小泉创业板IPO过会:将成A股“刀剪第一股” 代工产量占比超七成

张小泉表示,与可比公司存在差异,主要系产品特性、销售模式、客户分布等不同所致。公司主营业务为现代生活五金用品设计、研发、生产及销售,主要以内销为主,2020年受新冠疫情影响相对较小,公司毛利率与2019年基本持平,主要受益与于公司线上直销销售占比提升,抵消了新冠疫情对线下销售的不利影响。

上市委会议提出问询的主要问题

报告期内,发行人OEM供应商数量较多。请发行人代表说明保障OEM产品质量和防止技术泄密的主要措施。请保荐人代表发表明确意见。

(责任编辑:CF001)