智能电动车销量不到竞品5% 小康股份预计亏损逾13亿

《投资者网》张伟

1月30日，重庆小康工业集团股份有限公司（下称"小康股份"，601127.SH）发布业绩预亏公告，预计2020年公司归母净利润为-13.8亿元至-17.8亿元之间，较2019年的0.67亿元出现大幅度亏损。

另一方面，2020年，小康股份旗下电动车品牌赛力斯SF5的销量仅有1051辆，同为增程式电动车，理想汽车旗下理想ONE同期的销量高达32624辆，即赛力斯SF5销量不到直接竞争对手的5%。上市公司的业绩因电动车板块受到拖累，那么，未来小康股份的智能造车之路如何走？

两大造车板块皆亏损

据官网介绍，小康股份成立于1986年，2016年6月在上交所主板上市，是一家集乘用车、商用车、动力总成及其他零部件研发、制造、销售和服务于一体的综合型汽车制造企业，产品涵盖都市SUV、紧凑型MPV、智能电动车和纯电动微型商用车等多种车型。

不过，小康股份的造车之路并不平坦，特别是对智能电动车持续投入且销量处于爬坡阶段，导致该公司2020年业绩受到不小的影响。

1月30日公司发布的业绩预亏公告显示，小康股份预计2020年的归母净利润为-13.8亿元至-17.8亿元。而在2019年，该数据为0.67亿元，转盈为亏且金额巨大。

具体来看，2020年，燃油车板块对其归母净利润的影响为-4.6亿元；智能电动车板块对归母净利润的影响为-13亿元。此外，非经常性损益较2019年减少3.5亿元。

对此，小康股份对《投资者网》表示："受国内外疫情、研发费用及产品营销渠道建设费用大幅增加等因素的影响，导致公司业绩有所下滑。"

财务数据显示，2018年至2020年9月，小康股份的研发投入累计超过40亿元，其中大部分被用于智能电动车品牌赛力斯的研发，但该产品的销售只能用惨淡来形容。

据《车主之家》网站公布的统计数据显示，自2020年6月上市以来，赛力斯SF5全年的销量仅有1051辆。同样基于增程式技术造车，同样只有一款量产车型，理想汽车旗下理想0NE 2020年的销量高达32624辆。

小康股份与理想汽车是目前国内仅有的两家主打增程式技术的整车厂商。一般来说，在细分领域赛道上，通常会出现赢家通吃的局面。不过，小康股份没有放弃，选择继续坚持，通过定增募集资金，继续加大对赛力斯车型的研发与投入。

面对市场趋势和变化，小康股份称，未来公司将"持续技术创新，持续聚焦三电系统核心技术，推动产品智能化发展，将产品的性能体验提升到新的层次。"

聚焦增程式技术能持否

1月26日，小康股份定增公告称，拟募资25.93亿元，用于赛力斯车型开发、营销渠道建设和补充流动资金。公司还计划未来3至5年内，在赛力斯SF5车型的基础上，进一步开发六款赛力斯品牌的电动汽车，包括两款插电增程式及纯电动SC系列轿车及SUV车型和四款插电增程式及纯电动SF系列轿车及SUV车型。

可以看到，小康股份打算在增程式电动车这个细分领域深耕。那增程式技术到底是什么？其市场发展前景又如何呢？

目前，国内电动车主要分为纯电、插电混动和油电混动三种类型，增程式电动车属于油电混动的一种。其中，纯电以特斯拉、蔚来为代表，插电混动主要有帕萨特PHEV、比亚迪唐汉系列，而增程式则有理想ONE、宝马i3等车型。

从2020年国产电动车的交付量来看，三家在美上市的中国公司中，蔚来汽车4.37万辆、理想汽车3.26万辆、小鹏汽车2.7万辆。

不过，也有专家不看好增程式技术的前景。2020年9月，大众集团中国区CEO冯思翰就曾公开表示，"增程式电动车对于单车来说是一个不错的选择，但是对于汽车产业以及整体的节能减排来说，是个非常糟糕的方案。"

专家有这样的观点并不奇怪，因为增程式技术，说白了就是"电池+发动机"，电池电量充足的时候，由电池提供动力带动车辆行驶，电池电量不够时，通过发动机烧油发电，再带动车辆行驶。

当下，先抛开增程式技术的线路之争不谈，在产品销量远落后于理想汽车的情况下，小康股份又该如何追赶？

对此，小康股份向《投资者网》表示，"今年赛力斯将全力推动销量增长，包括但不限于：推进渠道建设，进一步扩大产品销售和服务范围；紧跟年轻化群体和家用群体需求，为用户带来更多选择；持续聚焦三电系统核心技术，推动产品智能化发展。"

股价下跌数年忽作妖

虽然，小康股份业绩不尽如人意，但在二级市场，公司近几个月却备受投资者追捧。

Wind数据显示，小康股份2016年6月15日IPO时的价格为5.81元/股，并在当年7月达到44.79元/股的历史最高位。此后一直处于下跌状态。2020年10月31日，小康股份发布三季报，披露2020年前三季度的归母净利润为-7.25亿元。此公告一出，股价不仅未跌，从11月13日开始，随着新能源车板块热点切换，股价还开始发力，被迅速拉升至24.38元/股。

此后，小康股份多次发布公告，从业绩大幅下滑、估值高于行业整体水平、电动车销量较小且市场前景不明确等方面，提示投资者注意风险。进入今年1月，小康股份的交投再度活跃，股价犹如坐上过山车，走势起伏不定。

特别是在1月底，小康股份更是连拉4个涨停，期间小康股份还发布了全新增程系统——驼峰智能增程系统，以及基于该套系统打造的赛力斯SF5自由远征版车型，并提出了NEDC工况综合续航超过1000km的概念。这也是继蔚来、广汽埃安、上汽智己后，又一家公开宣称能达到10000公里续航的电动车公司。

1月28日，小康股份再度发布风险提示称，增程式技术为当前市场已有技术，同样采用增程式技术的相关竞品已经上市，公司搭载增程系统产品未来将面临市场同类竞品的市场开拓风险。

受此影响，小康股份1月29日跌停。另受2020年业绩预亏影响，小康股份2月1日再度跌停。截至2月2日收盘，小康股份报15.30元/股，公司市值约为196亿元。

事实上，除了备受关注的智能电动车外，小康股份其他系能源车型的销量并不差。1月7日公告显示，其2020年新能源汽车的销量为20275辆，较2019年同比增长123%。而在赛力斯处于发展初期的情况下，小康股份可能还得依靠传统燃油车提振公司业绩。

小康股份对《投资者网》表示，"随着传统燃油车行业复苏，公司燃油车的明星车型风光580也将迎来换代，同时公司将继续加大营销投入，提升服务水平，促进销量增长。"同时，小康股份也坚持认为，"增程式技术既有纯电汽车的动力表现，又有传统燃油车在续航、使用等方面的便捷性，可以说是新能源汽车最实用的技术路线之一。赛力斯后续将持续聚焦增程式汽车发展。"

小康股份在持续重金投入、销量暂未提升的情况下，对增程式技术的聚焦还能坚持多久，则需要投资者自行判断。对于小康股份智能电动车未来的发展，《投资者网》也将持续保持关注。