英力电子创业板IPO获批注册：净利率增长靠补助 前五客户收入贡献超九成

中华网财经讯，2月3日，据证监会消息，证监会按法定程序同意安徽英力电子科技股份有限公司（以下简称“英力电子”）创业板首次公开发行股票注册。英力电子本次拟在深交所创业板公开发行股票不超过3300万股，募集资金5.27亿元，保荐机构为长江证券承销保荐。

资料显示，英力电子主要从事消费电子产品结构件模组及相关精密模具的研发、设计、生产和销售，主要产品为笔记本电脑结构件模组及相关精密模具。

截至招股说明书签署之日，上海英准持有英力电子69.42%的股份，上海英准为英力电子的控股股东。截至招股说明书签署之日，控股股东上海英准持有公司69.42%的股份，戴明、戴军、李禹华三人合计持有上海英准100.00%的股权，三人能够实际控制上海英准。李禹华直接持有英力电子1.84%的股权，戴军直接持有英力电子0.62%的股权。戴明、戴军、李禹华三人为亲兄弟关系，且签署了《一致行动协议》，三人通过直接持有和间接控制的方式，控制英力电子71.88%的股份，系英力电子的实际控制人。

英力电子本次拟在深交所创业板公开发行股票不超过3300万股，且占发行后总股本的比例不低于25%。本次发行全部为发行新股，不进行老股转让，保荐机构为长江证券承销保荐。

英力电子拟募集资金5.27亿元，其中1.98亿元用于二期厂区新建PC精密结构件建设项目，1.21亿元用于PC精密结构件技术改造项目，4553.00万元用于一期厂区笔记本电脑结构件及相关零组件生产线智能化改造项目，4337.00万元用于研发中心建设项目,1.20亿元用于补充流动资金。

净利率增长靠补助，流动负债占比超9成

2017年至2020年1-3月，英力电子营业收入分别为7.40亿元、10.38亿元、12.62亿元、2.30亿元；归母净利润分别为5333.60万元、7788.41万元、1.11亿元、1381.68万元；经营活动产生的现金流量净额分别为404.52万元、4786.30万元、1.24亿元、5997.15万元。同期，英力电子货币资金仅为1503.79万元、4413.85万元、7460.21万元、3743.27万元。销售商品、提供劳务收到的现金分别为6.34亿元、9.24亿元、11.84亿元、3.61亿元。

业绩方面，英力电子连续三年销售现金不敌营收，净利率增长靠政府补助。据时代周报报道，2017年至2019年，英力电子的净利率分别为7.2%、7.51%、8.78%，逐年增加。而助其净利率逐渐升高的乃其他收益，即政府补助。报告期内，该公司收到的政府补助从2017年的120.29万元增至2019年的1930.61万元。

英力电子三年一期流动负债占负债总额的比例超9成。2017年12月31日、2018年12月31日、2019年12月31日及2020年3月31日，英力电子流动负债分别为4.46亿元、6.46亿元、6.97亿元、5.72亿元，占负债总额的比例分别为96.72%、91.94%、91.92%和90.77%。

2020年1-9月，英力电子实现的营业收入为108,158.06万元，较上年同期增长19.39%；归属于母公司所有者的净利润为8,551.85万元，较上年同期增长2.43%，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为7,732.39万元，较上年同期下降2.26%。

毛利率呈波动向下趋势，研发费用率低于行业均值

由于英力电子议价能力较弱，毛利率呈波动向下趋势。2017年至2020年1-3月，英力电子综合毛利率分别为22.02%、17.32%、18.79%和17.07%。同期，同行业上市公司综合毛利率均值分别为17.40%、15.41%、13.12%、18.80%。

尽管英力电子综合毛利率连续三年高于可比公司均值，但在2020年第一季度与行业增长趋势相反，综合毛利率不升反降且低于均值。

英力电子表示，公司销售的主要产品毛利率波动主要受应用的终端品牌情况、客户的定制化需求程度以及订单数量情况等因素影响，毛利率存在一定差异；若未来承接的新品牌、新机型的产品订单毛利空间较小或现有品牌、机型的产品订单毛利空间下降，或者随着产品定制化涉及的技术工艺普及或快速更新迭代导致产品定价降低，或者未来销售的结构件模组产品根据客户要求需嵌入外购的高成本触控板等电子件的比例大幅提升，都可能对公司销售的主要产品毛利率产生不利影响。此外，若未来宏观经济环境下行压力增大、行业竞争加剧造成笔记本电脑市场规模及产品销售价格下滑或成本上升，将对公司综合毛利率产生负面影响，从而影响公司的业绩表现。

此外，英力电子研发费用率连续三年一期低于可比公司均值。2017年度、2018年度和2019年度及2020年1-3月，英力电子研发费率分别为2.00%、2.31%、3.21%、4.14%；同行业上市公司研发费用率平均值分别为3.70%、4.92%、5.51%、5.59%。

2017年度、2018年度、2019年度及2020年1-6月，公司研发人员的职工薪酬分别为964.90万元、1,487.56万元、2,678.86万元和1,321.14万元，呈逐年上升趋势，且增幅较快。

2017年度、2018年度、2019年度及2020年1-6月，公司研发费用中的材料费分别为381.69万元、796.78万元、1,055.28万元和563.30万元，占研发费用的比例分别为25.76%、33.29%、26.02%和14.16%，材料费金额逐年增加。

2017年度、2018年度、2019年度及2020年1-6月，公司研发费用中的折旧摊销金额分别为19.42万元、80.41万元、235.45万元和135.72万元，折旧摊销增加主要系公司新增研发设备所致。

英力电子表示，报告期内公司的研发费用率虽然逐年增加，但仍低于同行业上市公司平均水平。随着公司面临行业竞争的不断加剧，公司立足于深耕现有客户资源，挖掘潜在合作机会，获取订单正逐步转变成通过参与客户设计开发新机型进而获取订单优先权的经营方式。报告期内，公司持续加大与客户共同开发新机型的合作力度，不断增加研发投入，研发费用占营业收入的比例不断增加，研发投入规模与产品规模相匹配，符合公司的实际生产经营情况。

应收账款金额较大且逐年增长，周转率持续下滑

报告期内，英力电子应收账款金额较大且逐年增长，计提坏账准备金额也水涨船高。同时，公司应收账款周转率持续下滑且连续三年一期低于可比上市公司均值。

2017年12月31日、2018年12月31日、2019年12月31日及2020年3月31日，英力电子应收账款余额分别为3.42亿元、4.78亿元、5.69亿元、和4.47亿元，计提坏账准备金额分别为689.92万元、972.24万元、1176.27万元和955.29万元。

英力电子表示，2017年12月31日、2018年12月31日、2019年12月31日及2020年6月30日，公司的应收账款余额分别为34,223.89万元、47,818.65万元、56,922.87万元和57,992.22万元。2018年末应收账款余额较2017年末增加13,594.76万元，主要系：①随着公司在业内知名度的扩大及产品生产良率的进一步提升，公司与联宝、仁宝、纬创等重要客户的合作规模迅速扩大。2018年与2017年相比，公司向联宝、仁宝、纬创的销售金额增加了共计32,753.15万元，相应的应收账款余额共计增加11,441.45万元；②公司与上述客户的信用期主要为对账后月结120天，由于应收账款尚在信用期内，导致公司年末应收账款增加较多。

2019年末应收账款余额较2018年末增加9,104.22万元，主要系公司在2019年取得了联宝、纬创、仁宝更多的销售订单，公司在2019年度与上述客户的销售规模较上一年度增加了27,412.43万元，相应的应收账款增加了10,946.33万元。

同期，英力电子应收账款周转率（次）分别为2.61、2.58、2.46、1.85；可比上市公司应收账款周转率平均值分别为4.03、3.75、3.45、3.66。

英力电子表示，随着公司经营规模的扩大，应收账款余额可能进一步扩大，若应收账款不能按期收回，公司现金流、资金周转和生产经营活动将会受到不利影响。

前五大客户收入占比超九成，第一大客户也是第大一供应商

英力电子连续三年一期前五大客户占比超九成。招股说明书显示，2017年度、2018年度、2019年度及2020年1-3月，英力电子向前五大客户销售金额占当期营业收入的比例分别为93.77%、95.01%、96.68%和98.27%，占比超9成且呈逐年上升趋势。

其中，联宝（合肥）电子科技有限公司（简称“联宝”）、仁宝集团下属公司（简称“仁宝”）、纬创集团下属公司（简称“纬创”）连续三年一期为英力电子前三大客户。

值得注意的是，报告期内，联宝既是英力电子第一大客户也是第大一供应商。2017年至2020年1-3月，联宝销售金额分别为2.89亿元、4.06亿元、5.31亿元、1.14亿元，占总销售额的比例分别为39.03%、39.15%、42.09%、49.64%。2017年度至2020年1-3月，英力电子向联宝采购的金额分别为3980.67万元、5465.23万元、8370.56万元和1982.68万元，占总采购额的比例分别为6.52%、6.25%、7.73%和10.31%。

对此，英力电子在招股书中称，第一大客户和第一大供应商均为联宝主要原因系公司所处行业特性所致。触控板是笔记本电脑结构件模组的重要配件，其专业生产企业较少，且该等企业通常只向大型整机厂商供货。因此，存在联宝根据其自身生产安排，采购触控板后销售给发行人，发行人将触控板嵌入笔记本电脑结构件模组后再向联宝销售的情况。

据IPO日报报道，第一大客户同时是第一大供应商可能使得公司业绩被同一法人操纵影响，损害上市公司股东的权益。同时这样的结构也容易出现财务虚假的嫌疑。此外，这种情况下，公司对该客户的依赖程度可能就会比较大。

第二大股东与第一大客户“关系匪浅”

截至招股说明书签署之日，上海英准持有英力电子69.42%的股份，为英力电子的控股股东。戴明、戴军、李禹华三人合计持有上海英准100.00%的股权，三人能够实际控制上海英准。李禹华直接持有英力电子1.84%的股权，戴军直接持有英力电子0.62%的股权。戴明、戴军、李禹华三人为亲兄弟关系，且签署了《一致行动协议》，三人通过直接持有和间接控制的方式，控制英力电子71.88%的股份，系英力电子的实际控制人。

戴明担任英力电子董事长、法定代表人，戴军担任董事、总经理。戴明、戴军、李禹华三人均为中国国籍，无境外永久居留权。

据环球网报道，英力电子的第二大股东也值得关注。根据招股书披露，英力电子的第二大股东为“黄山高新毅达新安江专精特新创业投资基金(有限合伙)（简称‘毅达基金’）”，基金管理人为毅达资本、主要受益人包括了江苏高科技投资集团有限公司，而毅达资本的董事长、江苏高科技投资集团有限公司副总经理均为应文禄，应文禄还曾担任证监会第六届创业板发审委委员。

此外，据财经网报道，英力电子第二大股东毅达基金与公司第一大客户联宝也“关系匪浅”。毅达基金的合伙人安徽毅达汇承股权投资管理企业（有限合伙）、西藏爱达汇承企业管理有限公司为江苏毅达股权投资基金管理有限公司（简称“江苏毅达”）的子公司，而江苏毅达的董事长应文禄与联宝（合肥）电子科技有限公司的监事周妍均在北京众联极享科技有限公司、北京快乐茄信息技术有限公司任职，二人分别担任上述公司的董事与监事一职。

毅达基金成立于2018年，经营范围为股权投资、创业投资、投资管理及投资咨询。截至招股说明书签署之日，毅达基金持有英力电子5.05%股权。