紫光照明科创板IPO过会：毛利率下滑 研发人员薪酬仅为同业公司一半

中华网财经讯，2月5日，科创板上市委2021年第13-14次审议会议结果显示，深圳市紫光照明技术股份有限公司（以下简称“紫光照明”）首发获通过。紫光照明本次公开发行股票的数量不超过3,714.29万股，募集资金4.56亿元，保荐机构为华安证券。

资料显示，紫光照明的主营业务为工业照明设备和智能照明系统的研发、生产和销售，以及提供工业照明领域的合同能源管理服务等；公司的实际控制人为刘洪超、丁立中和刘浩三人。紫光集团由清华大学创办，专注IT元器件和基础设施的智能设计和制造；其控股股东为清华控股有限公司。公司及实际控制人与紫光集团不存在股权关系、业务关系或其他关联关系。

紫光照明于2018年8月16日终止新三板挂牌，公司成立以来，平均每年以80%增长率高速发展，已陆续在全国范围内设立48个办事处，150多个业务部，服务网络遍布全国，广泛服务于油田、石化、电力、汽车、装备制造、煤炭、冶金、铁路、水泥、公安消防、船舶港口等国计民生的重点行业领域，已经服务了6000多家工业企业，2019年参与了3项照明相关标准的制订。

紫光照明控股股东、实际控制人为刘洪超、丁立中和刘浩三人。刘洪超直接持有公司22,479,328股股份，占公司股本总额的20.17%；丁立中直接持有公司21,569,706股股份，占公司股本总额的19.36%；刘浩直接持有公司21,569,706股股份，占公司股本总额的19.36%；刘洪超、丁立中、刘浩三人合计持有公司65,618,740股股份，占公司股本总额的58.89%。刘洪超为公司董事长，丁立中为公司董事、总经理、董事会秘书，刘浩为公司董事、副总经理，三人一直担任公司董事或高级管理人员等重要职务，对公司股东大会、董事会的重大决策和公司经营活动能够产生重大影响。

紫光照明本次公开发行股票的数量不超过3,714.29万股，发行数量占发行后总股本的比例不低于25%。本次发行中，公司股东不进行公开发售股份。IPO保荐机构为华安证券，发行人会计师为天健，律师为君合。

紫光照明此次IPO拟募集资金4.56亿元，用于年产80万套工业LED照明灯具及100例照明系统项目、研发中心项目、区域营销服务中心建设项目和补充流动资金项目。

被紫光集团起诉，紫光照明或有改名风险

2021年1月20日，紫光照明回复了科创板审核中心意见落实函，披露了与紫光集团有限公司（以下简称：紫光集团）的商标纠纷案件，紫光集团请求法院判定被告紫光照明停止使用含有“紫光”字样的企业名称，并赔偿经济损失500万元。

问询回复显示，2020年9月14日，紫光集团向北京知识产权法院提交《民事起诉状》，对紫光照明和北京京东叁佰陆拾度电子商务有限公司提起民事诉讼，请求判令紫光照明等被告立即停止侵害紫光集团“紫光”、“紫光股份”等注册商标专用权行为；判令紫光照明立即停止使用含有“紫光”字样的企业名称，限期变更企业名称，变更后的企业名称中不得含有“紫光”字样；判令紫光照明赔偿紫光集团经济损失人民币500万元及为制止公司商标侵权及不正当竞争行为的合理支出；判令紫光照明承担本案全部诉讼费用。

随后，紫光照明在11月6日向北京知识产权法院提起《管辖权异议申请书》，但在12月11日被驳回。12月18日，紫光照明又向北京市高级人民法院提交了《管辖权异议上诉状》，请求撤销北京知识产权法院的决定，目前本案尚在审理中。

同时，根据在国家知识产权局商标局网站查询的结果，紫光照明持有的含有“紫光”字样的注册商标已于2020年10月27日进入无效宣告申请审查程序，但紫光照明称，截至2021年1月20日，公司尚未收到相关书面通知文件。

下游应用需求下降，市场份额不足0.5%

紫光照明主营业务为工业照明设备和智能照明系统的研发、生产和销售，以及提供工业照明领域的合同能源管理服务等。

从行业面看，国内工业照明行业市场集中度较低，企业数量众多，大多经营规模较小，市场竞争较为激烈。紫光照明2019年在工业照明领域市场份额不足0.5%，在LED工业照明领域市场份额不足1%。

紫光照明下游客户目前主要分布在冶金、石油、煤炭行业，2017-2020H1来自上述行业的销售收入占营业收入总额的比例分别为38.29%、51.43%、61.26%和58.25%。

但2020年因种种原因影响，紫光照明表明2020年1-9月，国内黑色金属冶炼及压延加工业、石油和天然气开采业、煤炭开采及洗选业的固定资产投资增速分别为25.10%、-22.00%、0.40%。

毛利率呈持续下滑趋势，业绩依赖政府补贴

2017年、2018年、2019年，紫光照明的营业收入分别为1.72亿元、2.01亿元、3.48亿元，净利润分别为1843.36万元、1729.26万元、5034.18万元。虽然业绩明显增长，但公司经营活动产生的现金流量净额却持续处于净流出的失血状态，分别为-3832.11万元、-1942.66万元和-68.27万元。

招股书显示，报告期内，公司综合毛利率分别为59.14%、59.07%、55.55%、51.38%。紫光照明解释称，目前国内工业照明行业市场集中度较低，企业数量众多，大多经营规模较小，市场竞争较为激烈，导致综合毛利率呈下降趋势。

基于2019年业绩计算，紫光照明在工业照明领域的市场份额不足0.5%，在LED工业照明领域的市场份额不足1%。而公司技术含量较高的智能照明系统，其收入占比仅有1%左右，2017年至2019年分别实现营收157.77万元、55.69万元、409.86万元，占总营收的比例分别为0.92%、0.28%、1.18%。

值得注意的是，2017年至2019年，紫光照明获得的政府补助金额分别达到2003.60万元、1247.66万元、2191.07万元，占利润总额的比例分别为62.48%、45.34%和32.21%，其中大部分来源于增值税即征即退和年产50万套特种LED照明灯具产业化项目的政府补助。可以说，在过去几年内，紫光照明对政府补贴的依赖较为明显。

研发人员薪酬仅为同业公司一半

紫光照明本次IPO计划申请在科创板上市，对于公司在研发、技术领域的竞争力有更高要求，对此招股书在第151页专门披露了与同行业可比公司“技术实力对比”，披露公司2019年末“拥有研发人员183人”，仅略低于同行业华荣股份（603855）226人的研发团队。

紫光照明截止2021年1月20日，仅拥有9项发明专利，紫光照明及子公司共计拥有专利92项；软件著作权47项，并且有5项发明专利存在多次申请人及发明人变更，部分将原发明人变更为公司员工，其中张帆为公司监事，曾庆龙为公司监事、核心技术人员。

但与此同时，紫光照明2019年计入到研发费用中的职工薪酬仅为1689.42万元，对应人均薪酬仅为9.23万元，月均尚不足八千元；而且这还是包含了由企业承担的社保、公积金等成本，剔除后紫光照明的研发人员人均月薪尚不足七千元。与紫光照明形成对照的是华荣股份，该公司拥有226人的研发团队，2019年对应研发费用中的职工薪酬高达3473.06万元，相当于紫光照明的两倍以上；华荣股份研发人员人均薪酬为15.37万元，比紫光照明高出了三分之二。

招股书还显示，2018年5月，紫光照明引入核心技术人员顾启明，任命为智能照明开发部总监；在此之前顾启明则是任深圳市万中新科技有限公司监事。但据公开信息显示，目前顾启明持有深圳市万中新科技有限公司49%的股权，且是该公司的监事；不仅如此，《国家知识产权局》检索信息也显示，在2018年7月（也即入职紫光照明3个月之后），顾启明仍作为发明人为深圳市万中新科技有限公司申请专利。

上市委现场问询问题

1、请发行人代表：（1）说明发行人2019年收入大幅增长与下游行业增速及固定资产投资情况是否一致，发行人收入增速与同行业公司存在差异的原因；（2）发行人经营活动现金流持续为负，结合该情况进一步说明对公司盈利质量、经营质量以及持续经营能力的影响。请保荐代表人发表明确意见。

2、请发行人代表说明发行人相关商标侵权及不正当竞争诉讼是否影响发行人持续经营能力，发行人发明专利与主营业务收入的关系。请保荐代表人发表明确意见。

需进一步落实事项

请发行人具体分析并在招股说明书中披露报告期内经营活动现金流持续为负的原因，说明对公司盈利质量、经营质量和公司持续经营能力的影响。请保荐人和申报会计师发表明确核查意见。