建工修复创业板IPO获批注册：客户集中度较高 曾因环境污染被罚

中华网财经讯，2月19日，据证监会披露，近日，证监会按法定程序同意北京建工环境修复股份有限公司（以下简称“建工修复”）创业板首次公开发行股票注册。建工修复本次拟在深交所创业板公开发行新股数量不超过3566.41万股，募集资金5.86亿元，保荐机构为中信建投证券。

资料显示，建工修复是国内第一家专业从事环境修复的高新技术企业，主要为客户提供全产业链环境修复解决方案。业务范围涵盖环境修复相关的咨询、设计、治理、运营、管理等全产业链条。2007年成立以来始终以成为“人类宜居环境创造者”为愿景，致力于为客户提供全产业链环境修复解决方案。公司多年来深耕环境修复领域，拥有业内高素质专业化团队、强大的研发创新能力和丰富的项目运营管理经验，累计实施了300余例环境修复综合案例，包括多个具有高污染浓度、多污染类型、高技术难度的行业代表性、典型性项目。

截至招股说明书签署日，建工集团作为控股股东持有建工修复6568.72万股股份，占发行人股本总额的61.39%。北京市国资委持有建工集团100%股权，为建工修复实际控制人。

建工修复本次拟在深交所创业板公开发行新股数量不超过3566.41万股，占发行后总股本的比例不低于25%；本次发行全部为公开发行新股，不安排公司股东公开发售股份，保荐机构为中信建投证券。

建工修复拟募集资金5.86亿元，其中3.05亿元用于修复中心建设项目，6803.48万元用于研发中心建设项目，1329.95万元用于市场营销网络强化项目，2.00亿元用于补充流动资金项目。

上市计划并不顺利，IPO曾终止

2012年，建工修复首次公布创业板上市计划，但计划并不顺利。随后，建工修复转战主板，2017年，建工修复上会，结果却是被证监会发审委暂缓表决，随后IPO终止。时隔三年，建工修复再度重启IPO，并已于2020年10月23日过会。

根据发审委的公告，建工修复在报告期内采用完工百分比法确认建造合同收入，根据已经完成的合同工作量占合同预计总工作量的比例确定完工百分比。发审委要求公司说明未选用成本法的原因，以及相关会计处理是否合理、谨慎。发审委还指出，现场检查发现建工修复在固定资产管理、分包合同管理、招投标管理、收入确认等方面存在薄弱环节。

另外，建工修复2016年营业收入和净利润分别为10.74亿元和6981.50万元，2017年1-6月营业收入和净利润分别为2.66亿元和1303.27万元，变化幅度较大，发审委要求公司说明去年上半年业绩下滑的原因以及是否可能持续下滑。

发审委还关注了建工修复的分包项目情况，公司主营业务成本中，分包成本均为50%以上，部分已完工项目分包成本占比超过90%，涉及分包商共207家，发审委要求公司说明分包比例明显高于同业可比公司的原因，以及分包公司资质核查制度是否健全完善。

营收保持增长态势，净利润出现波动

报告期内，建工修复营业收入分别为81,423.57万元、102,225.08万元、111,870.72万元和37,661.13万元，净利润分别为6,907.40万元、4,465.18万元、7,539.89万元和3,015.33万元，营业收入保持增长、净利润出现一定幅度波动。

2017年-2019年，建工修复第四季度营业收入占比分别为52.20%、38.72%和36.49%，占比高于其他三个季度。公司业务主要集中于环境修复领域，对于各地政府部门主导的环境修复需求采购，通常上半年履行决策报批及招标采购程序、下半年实施，同时受制于施工条件的影响，如南方地区雨季较长、北方地区冬季气温低，均会对项目实施产生一定影响。由于受上述季节性因素的影响，在完整的会计年度内，公司的财务状况和经营成果表现出一定的波动性，本公司经营业绩面临季节性波动风险。

截至2020年末，公司资产合计金额为206,357.86万元，较上年末减少8,535.33万元；归属于母公司所有者权益合计金额为71,776.21万元，较上年末增加7,720.71万元，主要系2020年度未分配利润增加所致。

2020年7-12月，公司营业收入为66,165.54万元，较2019年同期下降11,449.19万元，降幅为14.75%，公司实现归属于母公司所有者的净利润为5,197.18万元，较上年同期降幅为18.63%，主要系受新冠肺炎疫情、修复评审政策变化、市场竞争加剧影响及项目实施进度存在差异所致。

2020年度，公司实现的归属于母公司所有者的净利润为8,197.70万元，较上年同期增加386.88万元，主要系2020年环境修复业务毛利率和投资收益升高及财务费用、管理费用、销售费用降低所致；2020年，公司扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为7,565.04万元，较上年同期增加502.48万元。

应收账款占比较高，去年上半年应收账款超营业收入

报告期各期末，建工修复应收账款账面价值分别为59,050.33万元、56,415.76万元、87,931.97万元和43,752.23万元，占当期总资产的比例分别为35.16%、27.33%、40.92%和23.45%，占当期营业收入的比例分别为76.86%、60.53%、85.37%和135.28%，公司应收账款账面价值及其占总资产和营业收入的比例较高。

建工修复应收账款周转率分别为1.33次/年、1.64次/年、1.42次/年和0.68次/年，回款周期较长、周转率较低。随着公司业务规模的进一步扩大，应收账款规模可能相应扩大，若未来客户经营环境、财务状况等出现重大不利变化，一方面可能发生因应收账款不能及时收回而形成坏账的风险，从而对公司的资金使用效率及经营业绩产生重大不利影响，另一方面会影响公司的资金周转速度和经营活动的现金流，导致公司运营效率降低，甚至出现资金链断裂的风险。

以2019年度为例，建工修复应收账款账面原值为87,931.97万元，其中6个月以内为63,056.84万元、6个月-1年为3,783.33万元、1-2年为11,669.00万元，对应占比分别为66.03%、3.96%和12.22%。按照新金融工具准则，对6个月以内、6个月-1年、1-2年账龄应收账款依次计提1%、5%、10%坏账准备，如果公司客户销售回款放慢，期末6个月以内应收账款由目前的66.03%下降至55%、50%，并转为1-2年账龄应收账款，公司应收账款坏账准备将由此增加947.78万元、1,377.53万元，若有更多比例的应收账款转变为2年以上账龄应收账款，公司经营业绩将会受到更大程度不利影响。

客户集中度较高，依赖重大客户存风险

报告期内，建工修复向前五大客户销售金额分别为26,008.82万元、33,597.22万元、53,421.10万元和26,115.66万元，占当期营业收入的比例分别为31.94%、32.87%、47.76%和69.35%。报告期内，公司客户集中度较高且呈现上升趋势，主要系在国家产业政策大力支持下，生态保护和环境治理行业快速增长，规模较大的项目越来越多，且公司于2019年开始实施天津农药修复项目所致。

2019年度和2020年1-6月，建工修复对于天津农药修复项目的收入金额分别为21,871.83万元和12,879.64万元，占当期营业收入的比例分别为19.55%和34.20%，主要系天津农药修复项目总修复工程量为158.16万立方米，修复工程量较大所致。截至2020年6月末，该项目的完成工程进度为44.74%，预计将于2021年4月整体完工。公司预计天津农药修复项目2020年和2021年的收入金额分别约为39,468.04万元、15,314.49万元。

建工修复表示，如果公司未来经营状况因宏观环境或市场竞争发生重大不利变化，或重大规模环境修复业务的订单被同行业其它竞争对手大比例获取，或重大客户的经营情况和资信状况发生重大不利变化，公司的整体营业收入及经营业绩将可能出现较大幅度下降。

因环境污染被罚，管理和内控不完善

作为一家以环境修复为主营业务的企业，却因污染环境被罚，显示公司在管理和内控方面仍然存在着诸多问题。

根据建工修复招股书，2017年7月11日，因公司未经批准从福建省转移固体废物至湖北省，湖北省鄂州市环境保护局出具《行政处罚决定书》（鄂州环罚字［2017］9号），对公司作出罚款90,000元整的行政处罚。

另外，建工修复还涉及一个7300吨的污染事件，其在招股书中并未披露。

2016年11月，武汉丰智环保科技有限公司（下称“丰智环保”）与建工修复签订了福建东南电工股份有限公司老厂区污染土壤修复工程项目污染土终端处置工程合同，约定以每吨409元的价格由丰智环保将污染土运至湖北省武穴市，进入水泥回转窑系统高温/无害化处置。丰智环保签完合同后，又将上述业务以每吨150元的价格转包高勇。2017年年初，高勇为牟取不法利益，在取得丰智环保有关人员的同意下，分两批将污染土运至鄂州江边码头进行非法倾倒、填埋共计7300吨。最终涉案人员因犯环境污染罪被判刑。

以上两个案例，均表明了建工修复在内部控制和管理方面存在着不完善和执行不到位的缺陷。