发行退市信披等多方面规则持续完善 A股市场走向成熟

3月1日，适逢新证券法正式施行一周年。一年来，伴随着各项基础性和关键性制度的完善，资本市场改革取得了突破性进展。新证券法开启了中国资本市场改革与发展的新征程，市场生态环境正在发生根本性的变化。

基础制度完善取得突破

新证券法正式实行一周年来，中国资本市场在完善基础制度方面取得了一系列突破性进展，完善了发行、交易、信息披露、退市等多个方面的关键性制度，进一步规范了各市场主体的组织方式和行为，构建起了良好的市场生态。

在发行制度改革方面，创业板试点注册制正式落地，为全市场注册制的实施进一步铺平了道路。去年4月27日，中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》。6月12日，证监会发布了《创业板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》等一系列规章。8月24日，创业板注册制正式迎来首批18家企业集中上市。

Wind统计数据显示，截至目前，按照网上发行日期计算，创业板注册制下已经有86家企业完成了新股发行，合计募集资金规模达到了781.16亿元。从新股发行的情况来看，市场化的发行机制正在发挥效力，上述86只新股的平均发行市盈率为33.74倍，其中有11只个股的发行市盈率在20倍以下。

在退市制度改革方面，去年12月31日，沪深交易所公布了修订后的退市制度，完善了财务类退市标准，完善面值退市指标，新增市值退市指标，取消了暂停上市和恢复上市环节。

伴随着新退市制度的实施，A股市场的新陈代谢功能正在进一步提升。Wind统计数据显示，自2020年以来，A股市场已经先后有17家公司被摘牌，其中绝大多数是因为触及面值退市的指标。进入2021年以来，A股市场的退市力度进一步加大。今年2月18日，*ST天夏退市。次日，*ST航通发布公告，称公司股东大会已审议通过终止公司股票上市事项的议案，*ST航通也成为退市新规发布后首个主动退市的企业。

在强化信息披露监管方面，中国证监会加强拟上市企业股东信息披露监管，重点约束了股权代持、临近上市前突击入股、入股价格异常等市场反映集中问题，加快补齐制度短板。同时，还规范了首发企业现场检查的基本要求、标准、流程以及后续处理工作，进一步压实了发行人和中介机构责任。

此外，在私募基金监管、上市公司投资者关系管理、证券市场资信评级、公司债、新三板终止挂牌、转板上市等多个方面，相应的规则体系也得到了进一步的完善。

A股市场走向成熟

证监会主席易会满指出，完善资本市场基础制度，是全面深化资本市场改革的主题主线。基础制度带有方向性和根本性。突出基础制度建设这个主线，强化制度的引领和规范作用，是这一轮全面深化资本市场改革的鲜明特征。

业内人士普遍认为，新证券法实施一周年以来，伴随基础制度的完善，中国资本市场正在逐渐走向成熟。川财证券首席经济学家陈雳对《经济参考报》记者表示，新证券法落地实施的一年时间里，资本市场的改革提速提质，有很多改革举措在短时间内得到了落实。从大的方向上来看，一个是注册制的配套试点改革，通过科创板得到了很好的验证，未来有望全面推行；二是加大了违规行为的惩处力度，将刑法引入适用条例，加大了优胜劣汰的退市工作，对违规行为也起到了较强的震慑作用。

陈雳指出，资本市场应突出公开、公平、公正。要保护投资者，加强投资者教育，多引导中长期资金合理配置，发挥国内实业发展的直接融资作用。按照“建制度、不干预、零容忍”的原则，打造一个健康有活力的资本市场是下一步的重点。

前海开源基金首席经济学家杨德龙对《经济参考报》记者表示，新证券法实施一年来，各方面都取得了较大的成效，在注册制改革方面，在创业板试点了注册制，吸引了一批具有标志性意义的企业上市，提高了资本市场对新经济的支持力度，为市场引来了源头活水。在退市制度改革方面，一些绩差股、题材股以及不适应经济转型的上市公司及时退出市场，加快了市场的优胜劣汰，提高了上市公司的整体质量。在信息披露方面，通过加强监管，进一步提高了信息的透明度，对市场主体形成约束。这些改革的相继推出，正在推动整个A股市场走向成熟。（记者吴黎华）