天合光能50余亿可转债获受理 科创板可转债大起底

《科创板日报》（深圳，记者莫磬箻）讯，继嘉元科技发行后，科创板再迎一单可转债！

3月4日晚间，光伏组件龙头天合光能（688599.SH）公告公司可转债发行申请获上交所正式受理。

据《科创板日报》统计，截至目前科创板已申报可转债有4单，发行人分别为嘉元科技、天合光能、山石网科和金博股份。

又一单！天合光能逾50亿扩产

科创板又一单可转债来了！

3月4日，科创板上市公司天合光能（688599.SH）公告其可转债发行申请已获上交所受理。

公开资料显示，天合光能是一家全球领先的光伏智慧能源整体解决方案提供商，主要业务包括光伏产品、光伏系统、智慧能源三大板块。

据募集说明书披露，天合光能本次发行可转债拟募集52.65亿元，将用于公司盐城年产16GW高效太阳能电池项目、年产10GW高效太阳能电池项目（宿迁二期5GW）、宿迁三期年产8GW高效太阳能电池项目、盐城大丰10GW光伏组件项目、补充流动资金及偿还银行贷款。

图〡天合光能可转债募投项目；来源：募集说明书

《科创板日报》记者关注到，科创板已受理可转债项目目前已有4单，其中以天合光能募集资金总额最大。据披露，公司前期科创板IPO募集的23.10亿元，已累计使用21.26亿元。

图〡科创板可转债项目一览；来源：《科创板日报》统计

天合光能在募集说明书中称，本次发行可转债，将有助于公司推进先进产能扩张，增强供应能力，巩固行业优势地位，同时优化供应链的整体布局，提升盈利能力，并优化公司资本结构，降低财务成本。

《科创板日报》记者进一步了解到，本次募投拟新建的高效太阳能电池和组件项目是天合光能未来先进产能持续提升的重要组成部分。截至2020年底，公司光伏组件产能约22GW，根据公司战略规划，公司在2021年底光伏组件产能规划超过50GW，其中使用210mm大尺寸电池的组件对应的产能在2021年底占比超过80%，进一步巩固在大尺寸高效电池和组件领域的领先地位。

而随着组件产能的扩张，公司光伏电池产的敞口将进一步扩大。截至2020年底，公司光伏电池产能约12GW，存在一定的缺口。

接近天合光能的人士向《科创板日报》记者透露称，伴随着天合光能210产品在今年推出，公司将进一步投资先进产能，以优化产能结构，更快的抢占市场。

该人士还指出，科创板上市后也给企业提供了更多的融资渠道，发行可转债某种意义上也是公司看好自身未来将整体向上发展。

科创板可转债大起底

截至目前，据统计科创板已受理了4单可转债发行申请，其中3单在审核，1单已发行（即“嘉元转债”）。

嘉元科技于今年2月23日正式发行其已获批可转债——嘉元转债。嘉元转债为科创板首单可转债，同时也是《可转换公司债权管理办法》新规施行以来在科创板运用的首例。

在资深投行人士看来，此前未有相关操作经验，首单科创板可转债推出后，具体条款明确而清晰，将为后续同类项目提供范式。

从实践来看，后来案例几乎是参照了嘉元转债的发行条款设计：

发行方式上，目前科创板4单可转债均为公开发行。换言之，科创板可转债的大门将向社会公众敞开。

从历史经验来看，嘉元转债支持未开通科创板的投资者投资，仅转股才要求符合科创板投资资格。

香颂资本执行董事沈萌认为，嘉元转债条款设计较为严谨，作为公开发行没有对投资者设限（投资科创板股票要求2年投资经验、50万元门槛），同时又不至于变相取消科创板股票的投资门槛，从这个意义上具有一定的创新性。

资深投行人士向《科创板日报》记者透露，首例可转债的具体条款一般都是要先和监管碰过，相关材料也经过了审核。“债券的投资人要求和科创板股票不一样。可转债形式上还是债券，目前是没有看到持有资格要求的，但股票有，所以科创板可转债首例做这些条款设计正常，也合理。”

在业内看来，在审的3单大概率将依此设计，不过最终情形还将以后续的发行公告为准。

债券期限上，目前科创板的4单可转债均设置了6年期限。

另外，与一般可转债类似，4单科创板可转债均做了下修、赎回和回售条款等常规化设计，并且触发条件基本一致，如下：

在债券存续期间，当公司股票在任意连30个交易日中至少有15个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%时，即触发转股价格的向下修正；

在转股期内，如果公司股票在任何连续三十个交易日中至少十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%（含130%），公司有权赎回可转债；

在可转债最后两个计息年度，如果公司股票在任何连续三十个交易日的收盘价低于当期转股价的70%时，持有人有权将其持有的可转债回售给公司。

在转股期、初始转股价格的设计上，4单可转债的确定依据也基本一致。

从债券质地来看，未来在获批的情况下，仅依据评级高低，投资选择的优先级顺序可能是：天合光能（主体评级和债项评级均为AA），嘉元科技（主体评级和债项评级均为AA-），山石网科（主体评级和债项评级均为A+）和金博股份（主体评级和债项评级均为A+）。（小K注：后两家并列）。